資本市場資源有限，但是技術的種類繁多，所涉及領域和內容非常廣泛。

如何將資源優化配置在最有價值的技術領域，成為一個首要問題。

面對繁多的科技項目與高科技企業，如何評估其價值是對傳統投資機構的巨大挑戰，技術資產價值評估的重要性也日益凸顯。

技術價值關注的是未來，且是一個動態過程。

技術價值分析就是運用各種分析方法和工具，判斷技術帶給關聯主體的未來經濟效益及機遇，并在這個動態過程中不斷調整和控制風險。

未來企業價值更多源自雄厚的研發實力、產品的差異化優勢以及優質品牌的建設等方面。

根據世界知識產權組織的統計顯示，全球銷售的制成品近三分之一的價值來自“無形資本”，為建筑、機械和其他有形資本的兩倍。

創新已經成為經濟發展的重要引擎。

資本市場的投資方向日益轉向科技創新，創新驅動的企業成為投資者關注的焦點。

在這一背景下，投資者與資本市場都面臨前所未有的新挑戰：如何讀懂高科技企業的技術語言？如何識別高新技術企業的投資價值？如何準確評估投資的風險與成功的可能？資本市場在促進科技創新企業發展方面能否做出有效判斷？ 技術價值分析作為一種因應挑戰的分析工具應運而生。

技術價值分析將綜合運用各種分析方法和工具，判斷技術成果在實現商業需求過程中的未來經濟效益及機遇，并在科技應用的動態過程中不斷調整和控制風險，為投資者的投資判斷提供參考。

傳統的技術評估方式已遠遠不能滿足技術資產價值評估的需求，故技術價值分析服務應運而生，其本質為技術資產的分析體系，核心就是判斷技術價值。

從國家宏觀經濟形勢上看，隨著基礎設施、房地產、能源和傳統制造業等勞動與資源密集型產業的飽和，中國已基本完成工業化，并開始步入后工業化時代。

在這一時期，傳統粗放式擴張的發展模式已經無法推動經濟大幅增長，從成本控制轉向技術和產品創新是轉型升級的關鍵推動力。

在技術大爆炸的時代背景下，網絡與信息技術的發展促使信息大爆發、訊息流通加速以及知識獲取渠道多樣化，推動技術創新與迭代日益加速。

新興技術如大數據、云計算、人工智能、5G通信、物聯網、新材料等已然經歷了長期發展積淀并日臻成熟，數字經濟的蓬勃發展將給所有行業發展帶來嶄新的機遇。

技術創新與應用都需要資金支持，資本市場是技術創新融資的重要手段。

技術創新有兩條路徑，一是原始創新，即自主研發新技術，這類創新方式成本高、周期長、風險大，一般適用于大型企業與科研機構。

另一類是改進創新，即引進、吸收、改良并實現技術，這種方式可提升企業的創新效率，減少企業成本。

此類整合集成式創新方式的典型應用為：將人工智能技術賦能至各產業應用中，形成如人工智能+制造，人工智能+教育，人工智能+金融等應用。

若要發揮技術創新成果的作用，技術產業和創業創新的實質性落地是關鍵，而高效的技術成果轉化制度、暢通的渠道以及資本市場中投資機構的參與是保障。

然而，資本市場資源有限，但是技術的種類繁多，所涉及領域和內容非常廣泛。

如何將資源優化配置在最有價值的技術領域，成為一個首要問題。

面對繁多的科技項目與高科技企業，慧眼識別投資標的的技術價值是技術投資成功與否的關鍵。

如何評估技術類的投資風險和經濟收益是對傳統投資機構的巨大挑戰，技術資產價值評估的重要性也日益凸顯。

但是，傳統的技術評估方式已遠遠不能滿足技術資產價值評估的需求，故技術價值分析服務應運而生，其本質為技術資產的分析體系，核心就是判斷技術價值。

評估流程首先對技術價值進行全方位的定性分析，基于定性分析的結果，再結合量化方法與模型進行估測，進而更科學、高效地輔助投資實務。

技術價值分析作為判斷和解析技術價值的一種工具和技術，在實務操作中，需首先考慮以下三個關鍵方面，即技術載體、技術范圍的界定和技術價值的衡量標準。

從投資人角度出發 技術價值分析體系是從服務投資人的角度出發，對技術進行多維度分析的綜合系統。

技術價值分析系統的核心在于技術價值的測定方法和模式。

技術創新類的項目投資是一項高收益同時也是高風險的活動，這是由技術創新的兩面性所決定。

而正確識別和分析可能產生的風險對于提高投資成功率來說尤為重要，其涉及的風險類別主要有技術、政策、財務、市場、管理等方面，但是技術一定是科技項目的核心影響要素，所以技術風險的評估尤其關鍵。

技術價值關注的是未來，且是一個動態過程。

技術價值分析就是運用各種分析方法和工具，判斷技術帶給關聯主體的未來經濟效益及機遇，并在這個動態過程中不斷調整和控制風險。

技術價值分析作為判斷和解析技術價值的一種工具和技術，在實務操作中，需首先考慮以下三個關鍵方面，即技術載體、技術范圍的界定和技術價值的衡量標準。

首先，技術可以多種不同載體呈現，例如專利、技術秘密、企業和個人經驗等，不同載體對應于不同的應用場景，且技術載體不同，技術價值分析的標準和維度也會有所不同。

例如在專利技術分析中，要基于其法律和技術信息明確保護范圍與強度。

對于技術秘密的技術解析，需重點關注保密性與類似技術的相似性。

分析企業技術時需考慮研發團隊的研究實力與管理能力等。

其次，技術是一個抽象概念，首先明確具體應用場景中存在的具體問題才可以進行技術范圍的界定，然后通過梳理整體技術方案并提煉技術特征，劃定清晰技術邊界。

再次，技術價值的衡量標準要考慮技術價值以下相關特性。

一是時變性，即技術價值是隨時間演進的，有可能貶值也有可能增值，某種程度可以把技術價值當作一種“期權價值”來看待，只有技術落地實施時，才是對技術價值的一個“兌現”。

二是區域性，不同地域的市場環境不同、技術環境不同、配套已有的技術設施等都不同，所以不同地域的技術價值不同。

三是主體多樣性，即對于不同的買賣雙方主體，技術價值亦不同。

例如銀行和債權人傾向于考慮其技術資產的清算價值，而對于戰略投資者而言，戰略并購的技術價值更為重要，財務投資者更為關注技術的公允市場價值。

除此以外，技術還具有復雜性、不確定性、路徑依賴性、累積性、不可逆性和非獨占性等特點。

除上述技術本身屬性之外，技術價值在很大程度還取決于知識成果保護制度的實施。

由于技術價值上述復雜特性的存在，決定了技術價值分析是極其復雜的過程，并不是簡單通過模型計算和多維度分析就可以實現。

技術價值分析的三大支柱 對此，我們提出了支撐技術價值分析系統的三大支柱。

第一大支柱是技術競爭情報體系，即以技術為中心，以競爭為導向，以信息為基石，以分析處理為手段，通過企業自身、競爭對手、外部機構等信息源進行信息深層次的搜集、處理、增值，形成用于支撐企業技術管理決策、技術和產品開發、投資等活動的情報體系。

下面簡要介紹技術競爭情報的工作流程。

在進行競爭情報需求分析時，首先進行競爭情報的收集工作，數據和信息是分析的基礎。

競爭情報信息的來源渠道主要包括開源信息、科技文獻和專利文獻三大類。

這三類情報源各有優劣，且互為線索、相互印證，能夠在時效性、公開性和深度上互為補充。

例如開源信息時效性強，但深度淺、結構性差，而更具深度的科技文獻信息則可補足這一點，但商業性較弱。

另外專利文獻的商業性和法律性又可補全前述缺失。

例如在檢索某企業的某項技術時，如果直接的公開信息較少，則可首先以該企業申請的專利作為線索檢索相關技術。

其次，依托完善的檢索與篩選機制，對數據進行去噪和去重，確保查全率和查準率，保證信息的可靠性和完整性。

因上述三種不同的信息源各具特點，故其檢索與篩選機制也有所不同。

例如通過使用關鍵詞、分類號以及其他字段可以在商業數據庫中檢索和篩選出專利信息，但這并不適用于科技文獻信息的檢索，因關鍵詞的優化難度大而導致檢索噪音大、檢準率不高。

除此以外，還需建立數據處理的常態化機制，即有計劃地開展數據信息的搜集、分析和管理工作。

最后，利用信息管理系統進行規范化管理，不斷豐富技術情報資料，提升技術信息質量和利用價值，建立覆蓋多項技術專題領域的專業情報數據庫。

另外，整個信息情報工作的開展均是建立在專家技術指導和用戶信息反饋基礎上。

第二大支柱是技術價值定性分析的四大維度，即技術先進性、技術穩定性、技術市場化與技術商業化。

技術先進性分析是立足于技術本身的單一維度而進行的。

此處先進性體現了技術在未來工業界應用中的技術優勢，而不是代表學術界的技術前沿性。

主要包括技術的實用性和競爭性兩個方面，其中實用性分析旨在評估技術的成熟度、相關配套工藝設備、技術體系的完善程度等，這是通過對技術效果進行證偽實現。

競爭性主要是判斷國內外類似及替代技術的比較優勢差異，且主要從技術路線的壽命、發展潛力和瓶頸等角度進行對比分析。

技術穩定性主要從法律穩定性和研發穩定性兩個方面考慮。

其中，法律穩定性主要指從法律角度解析技術價值。

技術本身具有非獨占性特點，為了保護創新和實現技術效益最大化，技術須由法律保護，其保護方式有專利、技術秘密或兩者的協同保護。

所以技術的來源、權屬、保護現狀、保護范圍與保護強度等均對技術價值產生關鍵性影響。

研發穩定性主要指技術的后續研發態勢和潛力。

技術具有路徑依賴性、累積性和不可逆性，這意味著一旦選擇一條技術路徑，更改技術路線的成本也會很高。

所以，研發穩定性對于技術價值的實現來說也是至關重要。

人是技術研發創新的主體和原動力，因而還需做好清晰的技術研發團隊畫像。

技術市場化是指技術的應用前景，這是技術價值變現的直接體現，主要涉及技術產品的市場規模與競爭態勢兩個方面。

首先，需明確技術所能應用的產品或者服務，以及在整個技術鏈中所處的技術節點位置。

另外，還要按照原創技術、改良技術以及追趕技術三個層面對技術進行劃類定位，這是因為技術類別不同，其所對應的“市場”也完全不同。

基于上述初步分析，一方面進一步衡量技術產品的市場規模、市場的發展速度、整個市場細分行業及其對應的利潤水平等。

另一方面評估其競爭態勢，即技術驅動下企業競爭優劣勢的變化。

這主要涉及判斷技術是否為核心驅動要素，技術方案是否占位關鍵技術節點，形成技術壁壘的難易程度，技術產權的懲罰力度等方面。

技術商業化是指通過確定具體技術變現路徑，實現技術的商業化價值。

技術是非物質性的，所以技術價值變現需依附于技術載體進行落地實施，并產出經濟效益而實現。

技術商業化路徑有多種，如可通過專利授權許可收取許可費、技術轉讓收取轉讓費、技術孵化成立企業獲取經營收益、依托技術進行產品開發和應用研發獲得銷售額等方式實現技術變現。

所以技術商業化的思路為：首先分析確定技術商業化路徑，然后主要從收益和風險兩個方面分析其可行性。

這主要涉及初始投入成本、商業化時機、回報周期、政策風險、社會文化風險和意識形態風險等方面。

事實上，技術先進性、競爭性和市場化分析是商業化分析的基礎。

四大維度定性分析的全面深入需把握以下三點：一是深入研究探討和持續開發優化每個維度的分析工具與方法。

二是深耕細分技術領域，深刻認知和理解技術的基本概念、術語、原理以及所屬產業等內容。

三是充分調動技術專家資源，并且配合復合型業務團隊進行高效協作。

因為技術的定性分析工作內容廣泛、系統且復雜，這需要技術、經濟、法律和情報等相關專業人員協作完成。

另外，精準解讀細分領域的分支技術需具有精深造詣的學術專家，或者經驗豐富的工程師專家指導幫助，所以專家資源的高效利用也是關鍵。

第三大支柱是技術價值分析的量化體系。

如前所言，該量化體系是基于四大維度定性分析的基礎上而構建的，且需依據具體應用場景與技術特點，選取合適的量化方法與模型實現技術價值的量化。

技術價值分析不等同于無形資產評估中的技術資產評估，兩者的差別主要體現為以下三方面。

第一，兩者關注重點不同。

傳統的無形資產評估從資產的角度出發，在財務會計視角下，評估專利價值和非專利技術價值，關注技術載體的有形價格。

而技術價值分析主要解決技術先進性、技術穩定性、技術市場化與技術商業化問題，以及技術價值實現動態過程中的風險分析與機遇判斷，關注重點是技術價值的定性分析。

因此，拋開技術實質、技術內涵、技術路線、技術發展沿革、技術的保護強度與范圍和技術應用等核心問題，分析得到的數值化“價格”難以支撐技術的真實價值。

第二，兩者分析角度不同。

無形資產評估側重于從財務角度分析技術的研發成本、企業的財務報表和應用市場規模等。

而技術價值分析則是基于技術的全面剖析，并結合行業領域的專家訪談、技術情報分析、專利分析和行業研究等多種分析手段和工具，主要從技術、法律、市場和商業化實施等多角度分析技術的價值，因此技術價值分析是多維且立體的分析評價系統。

第三，兩者分析方法不同。

無形資產評估方法主要依靠目前較成熟的量化方法和量化模型，重點在于對技術資產的量化。

而技術價值分析是通過定性和定量相結合方法分析技術價值，并且重點是以定性分析為主，以定性分析的結果為前提，之后再采用更加客觀和具象的定量分析方法，得到更加深入而準確的結論。

技術價值分析的應用場景包括投資人對初創科技企業的估值、技術成果轉化過程中發明人對于技術的估值、企業并購和上市時標的技術資產的估算等多方面。

在當前時代背景下，引入技術價值分析服務意義重大。

未來企業價值更多源自雄厚的研發實力、產品的差異化優勢以及優質品牌的建設等方面。

根據世界知識產權組織的統計顯示，全球銷售的制成品近三分之一的價值來自“無形資本”，為建筑、機械和其他有形資本的兩倍。

另外據相關研究結果表明，在2015年標普500企業的市值中，無形資產占比為87%，而有形資產僅占13%。

技術實力與技術創新為此類無形資產的主要源泉。

技術資產變得越來越重要，所以無法正確判斷技術價值是科技應用于商業場景中的痛點，是阻礙技術價值實現的難點。

技術價值分析的應用場景包括投資人對初創科技企業的估值、技術成果轉化過程中發明人對于技術的估值、企業并購和上市時標的技術資產的估算、中小微企業利用技術進行質押融資時技術價值的估算等。

顯然，引入技術價值分析方法的必要性不言而喻，有助于增強相關方合作意愿，推動各類商業活動健康持續健康發展。

高校是技術研發和創新的主體，是科技成果產出的重要源頭，技術資產的集中地，也是實現科技強國的重要力量。

我國高校的專利申請量逐年攀升，并且已經超過英美等國家，其中相當比例的科研成果已經通過國家鑒定為技術領域的國際領先技術。

然而科技成果轉化率卻遠低于發達國家，大量科技成果并未轉化為生產力，導致“科技經濟兩張皮”。

究其原因，高校科技成果轉化是一項復雜的系統工程，涉及高校、科研機構、政府、企業、金融機構、技術市場和科技中介等多方參與，需要調動各方力量才能促成技術成果轉化體系的構建。

技術價值分析作為核心工具，將有助于提升整個技術轉化機構的服務能力，幫助優質技術進行產業化落地。

上交所設立科創板并試點注冊制開啟了科創板的“制度設計”之門，雖然科創板上市的具體新規尚未出臺，但是科創板定位于技術資本市場，助力于具有硬科技和自主知識產權的高科技企業這一點已毋庸置疑。

那么如何從大量的企業中發掘并認定具有未來高技術價值的企業，這是科創板落地的挑戰和首要任務。

僅憑營業額、研發投入等財務數據或者專利數量、研發團隊背景等外圍指標，顯然不足以支撐科創板企業的評估和篩選，技術價值分析的引入尤為必要。

（文章來源：上海證券報） (責任編輯：DF392)。