近期，91家軍工上市企業發布上半年財報，實現凈利潤同比增長超20%，產業業績增長態勢良好，且軍工央企資產注入大潮加速，將催化軍工行業進入黃金機遇期！ 多位分析師表示，國防軍工板塊中期業績遠超預期的主要原因是訂單密集落地，軍工改革持續推進。

站在 9月這一時間點上，板塊有望迎來階段性上漲行情，投資者可重點關注軍工混改，以及軍民融合兩條投資主線。

主線1 混改 混改大潮來臨集團分拆公司有機會 混改一直是市場關注的重點領域之一，而軍工行業則被視為混改的排頭兵。

有分析指出，軍工混改推進形式多元化，主要包括六方面。

第一是資產證券化；第二是科研院所的主動改革；第三是員工持股與股權激勵；第四是大股東轉讓股權給其他資本；第五是定向增發引入其他資本；第六是子公司層面進行混改，比如與其他資本聯合新設子企業，子企業擇優引入各類資本，參股或完全退出不符合主業方向的民品子企業，投資入股或收購其他非國有企業等。

東北證券分析師陳鼎如指出，目前涉及軍工核心主業的上市公司較少，主要為配套零部件、武器裝備總裝的軍工廠，大量輕資產、高收益的科研院所類資產尚未實現資產證券化，未來核心軍工資產證券化提升空間巨大。

軍工是本次國企混改的重點領域，隨著體制、政策和機制等方面改革工作的深入，軍工企業混改、科研院所轉制等改革工作有望持續推進，為核心軍工資產的證券化奠定良好的基礎，資本市場也將在資源優化配置和產業協同發展方面發揮更大的作用。

從政策層面來看，混改相關政策不斷出臺。

今年《政府工作報告》要求，推進國有資本投資、運營公司改革試點，積極穩妥推進混合所有制改革。

此外，國有資本投資運營公司試點改革提速。

據報道，國務院國資委牽頭制定的改革國有資本授權經營體制方案近日出臺：首批入選的十家央企如航空工業集團等在授權管理、組織架構設等方面形成的好經驗，如以航空產品為主、專業化整合、在所屬三四級以下單位全面推進混改工作等，有望在改革過程中被推廣，試點改革將繼續提速；最后，國資委表態鼓勵國企分拆子公司到科創板上市。

招商證券分析師王超指出，從產業層面來看，資產證券化作為混改的重要方式之一，有望繼續加速。

2018年以來，軍工企業資本運作密集，包括核心軍工資產整體上市、科研院所優質資產證券化等。

建議重點關注行業資產證券化相關投資機會。

國海證券分析師譚倩則表示，看好國企改革持續深化對于軍工企業資產質量和經營活力的提升。

具體到投資策略上，推薦從軍工資產證券化和國企高質量發展兩個方面把握投資機會，資產證券化方面重點關注中國船舶、四創電子、國?？萍肌⒕弥?、中國海防等；高質量發展方面重點關注有望通過混改改善基本面的洪都航空、湘電股份等。

潛力股精選 四創電子(600990)長期受益軍工信息化 公司主要從事軍民融合雷達產業、智慧產業、能源產業三大產業。

通過劃撥資產、組建中電博微集團，更加突顯了公司的資本運作上市平臺屬性。

海通證券指出，公司雷達及雷達配套業務在2017年完成博微長安的收購后，業務營收體量大幅提升。

當前公司雷達業務包含三大方向，即氣象雷達、空管雷達和警戒雷達三塊業務。

在世界各軍事強國的軍事裝備采購中，電子裝備普遍占到30%甚至更高的比例。

而具體到先進的武器裝備，電子系統和設備的費用在整個武器平臺之中占比更高，公司雷達業務將長期受益于我國軍工信息化比例的提升。

中國海防(600764)資產注入預期強 公司控股股東中船重工集團是我國海軍裝備主要供應商、海洋裝備創新發展的主力軍和高端裝備研發制造骨干力量。

長江證券指出，2018年9月發布重組預案，將注入集團旗下715、716、726所下轄的水下電子信息核心軍工資產。

本次重組完成后，置入的資產將補齊水下業務領域其他版圖，使得公司旗下業務涵蓋全部水下電子業務領域。

公司有望成為國內水下信息系統和裝備行業技術最全面、產研實力最強，產業鏈最完整的企業之一。

此外，作為集團公司旗下唯一電子信息業務平臺，集團旗下仍有5家電子信息相關院所資產，未來仍有較強的注入預期。

久之洋(300516)背靠中船重工集團 公司作為中船重工旗下華中光電技術研究所的上市平臺，在軍工資產證券化加速的背景下，有望不斷承接優質資產注入。

東興證券指出，紅外激光組合產品，高科技國防軍工領域應用廣泛。

多傳感器應用是未來軍用光電瞄準系統和民用無人駕駛汽車的重要技術，激光測距和紅外成像技術在航天探測重大項目已成功應用，預計未來將應用更多高科技國防軍工領域。

作為海軍光電裝備的龍頭企業，公司業務有望進行多軍種延伸和多領域拓展；同時公司的控股股東為華中光電技術研究所，背靠中船重工集團，公司有望作為北船光電裝備平臺，承接優質資產注入。

中航沈飛(600760)多用途戰機需求量大 公司是新中國最早的戰斗機生產企業，自建國初期以來，承擔了我國多型戰斗機的研制生產任務。

從第一代戰斗機的殲-5系列到第二代殲-8 系列，再從第三代的殲-11B、殲-15、殲-16系列到第四代殲-31，公司一直為中國空軍和海軍航空兵提供先進的戰斗機產品。

公司將持續受益于?？哲姮F代化進程。

國信證券指出，殲-16多用途戰機需求量大，經測算，殲-16的市場總空間接近2000億人民幣。

公司作為我國重要的戰斗機生產企業，戰斗機在此次全軍換裝中的需求量帶來的公司業績增幅，以及軍品定價機制改革、院所改制等政策將對于公司形成利好。

中航電子(600372)業務貢獻近八成營收 公司經過三次資本運作打造為集團航空電子板塊的上市平臺。

目前公司主營業務是航空電子系統產品，擁有較為完整的航空電子產業鏈。

過去五年公司營業收入穩定提升，其中航空業務貢獻了公司近八成的營收及毛利，同時公司整體毛利率維持在30%左右。

海通證券指出，2018年隨著機載公司成立，對委托公司管理的公司范圍及相關托管事宜進行調整：公司終止托管航空工業全資持有的中航航空電子系統有限責任公司，新增14家托管單位。

作為航空工業航空電子板塊的上市平臺，公司體外存有托管資產，看好其在在軍工資產證券化的背景下有所受益。

中航機電(002013)航空機電市場份額高 公司規模約占據中航集團機電子板塊的一半，內生業務將直接受益于我國軍機加速升級列裝和民機國產化程度提升。

國盛證券指出，假設到2035年我國軍機建設達到美軍現役裝備水平的60%，將帶來年均約300億元的航空機電產品市場需求，對應行業復合增速約13%。

公司占據我國95%以上的航空機電市場份額，公司的航空產品占據其中一半，有望跟隨行業景氣快速增長。

公司是中航集團航空機電產業唯一整合平臺，目前托管8家單位，控股股東納入國企改革“雙百企業”，由試點向行動跨越的國企改革先鋒之一，有望在資本運作和激勵機制等方向為公司注入新的活力。

主線2 軍民融合 政策持續落地核心技術民企率先突圍 自軍民融合上升為國家戰略以來，一系列頂層規劃陸續出臺，從國家層面為軍民融合的深度推進制定方向并提供政策支撐。

券商表示，軍民融合是軍工行業改革的重要方面。

根據政策規劃，“十三五”期間將形成較為健全的軍民融合機制和政策法規體系，軍工與民口資源的互動共享基本實現，先進軍用技術在民用領域的轉化和應用比例大幅提高，社會資本進入軍工領域取得新進展，軍民結合高技術產業規模不斷提升。

隨著軍民融合正式上升為國家戰略、后續政策的陸續出臺以及軍民融合的法律體系加速推進，看好民參軍公司在軍民融合中的投資機會。

在上半年國防軍工上市公司座談會上，國防科工局發展計劃司副司長徐春榮指出，國防科工局通過頂層設計、營造公平有序市場環境、引導社會資本進入軍工企業，推動軍工資產證券化、軍工企業股份制改造和生產經營類院所轉制，促進軍民深度融合。

有行業人士表示，2019年軍工企業有望在進一步加速軍工資產整合注入、有效整合軍工區域資源的同時，深入踐行軍民融合。

此次座談會有望理順2019年軍工企業發展的主方向，相關支持政策有望不斷出臺，軍工企業體制機制改革、資產整合注入及軍民深入融合等有望進一步加速，軍工企業融資有望進一步便利化，助力軍工企業持續向好發展。

可以看到，軍民融合包含兩大產業模式，軍轉民和民參軍。

軍轉民是把軍用技術民用化，民參軍則是民營資本參與到軍工的研發。

軍轉民利用軍用技術支撐工業轉型升級，助推傳統軍工企業“造血”功能，對應著國企改革及強軍變革的政治使命。

民參軍則有助于充分發揮民營企業在新興領域的技術優勢，對應著國防工業的市場化競爭機制的引入。

現有的軍工技術研發過于依賴軍工國企，存在一定的短板，急需民營企業的有益補充。

券商表示，在軍民融合深度發展的大背景下，民營企業可以更好的分享加快推動軍民融合深度發展帶來的紅利。

“擁有獨立核心技術優勢的民營企業將受益于政策扶持和武器裝備采購增長帶來的紅利。

隨著軍民融合支持政策的進一步落地，民參軍企業將面臨更多的市場機會。

”一券商分析師稱。

在投資標的方面，行業人士建議從技術積累、下游市場布局和未來發展方向三個方面進行標的篩選，重點推薦宏達電子和火炬電子，建議關注振華科技、艾華集團、法拉電子。

潛力股精選 宏達電子(300726)擁有五條先進生產線 公司是國內軍用鉭電解電容器領域的龍頭企業，客戶覆蓋航空、航天、兵器、船舶、電子等領域，擁有五條先進的鉭電容器生產線，擁有諸多軍用電容器的核心專利，是該領域的龍頭企業。

中信建投證券指出，公司以鉭電解電容器為核心，設立了多家控股或參股公司，積極打造陶瓷電容器、薄膜電容器、單片電容、功率電感、電阻、微波組件、環形器與隔離器、電源模塊、I/F 轉換器、高分子片鋁、電源管理芯片等新業務。

在軍工產品國產化的大背景下，公司與軍方客戶穩定的合作關系能夠為其電源管理芯片和電源模塊業務帶來廣闊的發展空間。

火炬電子(603678)特種材料打開成長空間 公司于2015年定增募投8.265億元用于CASAS-300特種陶瓷材料產業化項目，該特種陶瓷材料作為增強纖維特別適用于制備陶瓷基復合材料。

公司供應的特種陶瓷材料填補國內空白，將充分受益新興行業的快速成長。

根據公司發布的可行性報告，預計新增營業收入5.29億元/年，新增凈利潤3.05億元/年，相當于再造一個火炬電子。

安信證券指出，受益于軍民用高端MLCC市場需求高速增長，以及SLC、薄膜電容、脈沖功率陶瓷電容等產品逐步形成新的業績增長點，我們認為軍用電子業務夯實公司基本盤，特種陶瓷材料業務打開成長空間。

振華科技(000733)業務具有三大增長動力 公司高新電子產品業務同時涵蓋被動元件與主動元件板塊，覆蓋電阻、電容、電感、半導體分立器件、機電組件、集成電路多個門類，業務主要由其旗下子多子公司開展，分工明確且相互協調。

天風證券指出，公司高新電子業務主要有以下三大增長動力，第一，公司研發實力過硬，研發投入近五年穩定增長，各子公司均有成熟的研發團隊與體系；第二，市場前景廣闊，2019年年中相關產品進出口金額大幅提升，加之5G與汽車新能源雙熱點共同推動，市場空間有望進一步擴大；第三，電子產品為我國重點支持產業，公司將受益于我國長期發展戰略。

中航光電(002179)高端連接器國內龍頭 公司是中高端連接器市場國內龍頭，未來三年將保持較高增長水平。

軍品方面，公司在部分領域占據相對壟斷地位，受益訂單釋放增速加快，預計 2019年 -2021 年增速有望達到15%-20%。

民品方面，新能源汽車領域的產品結構契合下游產業發展方向，未來3年有望維持較高增速。

中信建投證券指出，公司未來產品將定位于中高端市場，契合下游產業增長方向，市場空間增長強勁。

作為國內高端連接器龍頭公司，將充分受益于產業集中度提高和國產替代。

此外，公司發展戰略符合行業發展方向，將為公司發展帶來強勁動力。

亞光科技(300123)布局民用5G業務 公司第一大板塊為軍工電子業務，主要包括微波電路與組件和半導體器件。

隨著軍費里國防信息化領域的支出不斷提升，且“十三五”末期軍品訂單有望實現突破，公司軍工板塊將繼續保持高速增長。

民生證券指出，公司將功放作為重點研發方向，2018年開始5G用GaAs功放芯片、GaN功放芯片、GaN功放管芯和GaN內匹配模塊等系列功放芯片的研發。

同時，公司與多家高校進行5G技術合作研究，并與華為、中興通訊和愛立信等進行了對接拓展。

2019年作為5G元年，行業發展迅速，在實現商業化后公司產品有望獲得廣闊市場空間。

中航電測(300114)布局消費電子 公司近年來轉型效果明顯，軍品配套裝備逐步放量，利潤貢獻逐年上升；民品在汽車檢測領域壟斷優勢明顯，布局消費電子、智能配送收入可觀。

東興證券指出，公司軍品業績受年底交付確認影響增速有所回落，但增長勢頭不減，公司利潤增速仍大幅高于收入增速。

機動車檢測業務主要依靠檢測站設備更新、設備升級驅動，2018年底汽車尾氣排放環保出具新標準，未來2-3年內每年帶來1億多元的業務增長。

新興領域應客戶要求，公司準備提升40%產能，同時公司在跟聯想聯合研發電腦觸摸板，未來新興領域應變電測業務仍將有較大增長空間。

（文章來源：金融投資報） (責任編輯：DF078)。