摘要 【黃金稀土表現(xiàn)搶眼 機(jī)構(gòu)：強(qiáng)勢行情有望延續(xù)】機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“加速回落”的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，打開了黃金年內(nèi)上漲空間，繼續(xù)看好黃金下半年表現(xiàn)；稀土永磁方面，中重稀土漲價(jià)是大勢所趨，稀土永磁或?qū)㈦p重受益，高端品新一輪景氣周期開啟。

未來，黃金和稀土強(qiáng)勢行情有望延續(xù)。

(金融投資報(bào)) 近期大盤持續(xù)震蕩中有色金屬板塊悄然走強(qiáng)。

與有色金屬板塊關(guān)聯(lián)度較高的稀土概念股及黃金概念股攜手走強(qiáng)，龍頭股掀起一波波漲停潮。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“加速回落”的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，打開了黃金年內(nèi)上漲空間，繼續(xù)看好黃金下半年表現(xiàn)；稀土永磁方面，中重稀土漲價(jià)是大勢所趨，稀土永磁或?qū)㈦p重受益，高端品新一輪景氣周期開啟。

未來，黃金和稀土強(qiáng)勢行情有望延續(xù)。

A 稀土 吸金能力最強(qiáng) 稀土行情仍在發(fā)酵，在下游稀土磁材領(lǐng)域，新能源、風(fēng)電、軌交可能成為三大磁材需求增長領(lǐng)域。

有分析指出，隨著上游原材料的價(jià)格傳導(dǎo)，疊加下游需求回暖，稀土磁材領(lǐng)域的發(fā)展被業(yè)內(nèi)看好。

可以看到，近期國家發(fā)改委就稀土產(chǎn)業(yè)問題接連召開三次會(huì)議，密集探討行業(yè)現(xiàn)狀及未來規(guī)劃，產(chǎn)業(yè)政策有望推動(dòng)稀土行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

同時(shí)，據(jù)南方稀土集團(tuán)公示，其下屬稀土開采企業(yè)60家除冕寧2家輕稀土礦山正常生產(chǎn)之外，其余2家輕稀土礦山及另外56家位于江西的中重稀土礦均處于停產(chǎn)狀態(tài)，疊加前期緬甸進(jìn)口稀土礦關(guān)停導(dǎo)致的國內(nèi)重稀土原料短缺，行業(yè)供不應(yīng)求局面有望持續(xù)，基本面或?qū)⒅蜗⊥羶r(jià)格步入良性上漲周期。

長江證券也認(rèn)為，國內(nèi)輕稀土市場價(jià)格或維持上行趨勢，因?yàn)橄⊥翆儆谛〗饘倨贩N，主要以詢單和報(bào)價(jià)的方式成交，這種交易機(jī)制決定了在短期進(jìn)出口政策等因素催化下價(jià)格具有一定彈性。

本周稀土價(jià)格整體維持上漲態(tài)勢、但漲幅趨緩，根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)輕稀土氧化鐠釹周內(nèi)累計(jì)上漲6.3%，重稀土氧化鏑、氧化鋱持穩(wěn)。

此外，騰沖海關(guān)稀土進(jìn)口如期關(guān)停可能再度發(fā)酵，中重稀土價(jià)格有望持續(xù)上漲。

天風(fēng)證券分析師楊誠笑指出，源自美國進(jìn)口的稀土金屬礦進(jìn)入中方關(guān)稅清單，海外進(jìn)口收縮和成本提升可能帶來輕稀土價(jià)格可能企穩(wěn)。

新能源車長期訂單帶來高端磁材的增長拐點(diǎn)。

近期高層的稀土調(diào)研和部委會(huì)議帶來情緒提升和政策預(yù)期，綜合四重因素，高彈性的稀土板塊關(guān)注五礦稀土、廣晟有色、盛和資源、北方稀土、廈門鎢業(yè)，以及中期成長性的磁材板塊，關(guān)注中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升、金力永磁等。

潛力股精選 北方稀土(600111)輕稀土供應(yīng)龍頭 公司是我國乃至世界上最大的輕稀土產(chǎn)品供應(yīng)商，是我國稀土行業(yè)六大稀土集團(tuán)之一。

2018年公司稀有氧化物產(chǎn)量1.2萬噸，同比減少27%。

稀土鹽類產(chǎn)量3.6萬噸，同比增加19.7%。

稀有稀土金屬0.93萬噸，同比增長25%。

2018年公司營收實(shí)現(xiàn)36.76%的同比增長，受益于鐠釹產(chǎn)品銷量、貿(mào)易收入和稀土礦石出口增加。

東北證券指出，公司收購達(dá)博文公司49%的股權(quán)，進(jìn)而優(yōu)化貯氫材料布局。

同時(shí)，收購金熊貓稀土等三家公司對甘肅稀土的股權(quán)，收購?fù)瓿珊髮⒑嫌?jì)持有甘肅稀土49.35%股權(quán)，發(fā)揮資源優(yōu)勢，提高稀土資源的生產(chǎn)集中度。

中科三環(huán)(000970)與南方稀土集團(tuán)合作 公司是中國稀土磁材行業(yè)的開創(chuàng)者、引領(lǐng)者，已逐步成長為全球稀土磁材行業(yè)頂級(jí)供應(yīng)商。

長江證券指出，公司擬以增資擴(kuò)股的方式持有南方稀土5%的股權(quán)，且雙方同時(shí)擬在贛州共同投資設(shè)立年產(chǎn)能5000噸高性能燒結(jié)釹鐵硼項(xiàng)目。

我們認(rèn)為通過與南方稀土集團(tuán)合作，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的稀土原材料、尤其重稀土原材料的獲取能力，帶來公司穩(wěn)定供貨能力質(zhì)的飛躍。

此外，2019、2020年起全球“電動(dòng)化浪潮”有望迎來實(shí)質(zhì)性突破，公司在客戶開拓、原材料布局、高端產(chǎn)能儲(chǔ)備、技術(shù)研發(fā)、專利布局等方面均已做好準(zhǔn)備，有望受益新能源需求釋放邁入新一輪成長周期。

正海磁材(300224)分享價(jià)格上漲紅利 公司是專注新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的高性能釹鐵硼永磁材料龍頭企業(yè)之一。

公司現(xiàn)有釹鐵硼產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)6300噸，2020年將達(dá)到11300噸，不僅產(chǎn)能規(guī)模位居國內(nèi)前列，而且公司高性能釹鐵硼工藝技術(shù)、產(chǎn)品品質(zhì)等引領(lǐng)行業(yè)，已發(fā)展成為專注新能源與節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的高性能釹鐵硼永磁龍頭之一。

中泰證券指出，公司通過新建低重稀土永磁體生產(chǎn)基地，產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到1.13萬噸，為未來新能源車產(chǎn)品的增量訂單保駕護(hù)航。

當(dāng)前氧化鐠釹、氧化鏑等價(jià)格上漲，釹鐵硼磁材企業(yè)以毛利率定價(jià)的模式，使得企業(yè)能夠分享稀土價(jià)格上漲所帶來的價(jià)格紅利。

廈門鎢業(yè)(600549)產(chǎn)能將明顯提升 公司主營鎢鉬、稀土、正極材料三大業(yè)務(wù)，主要盈利來自鎢鉬業(yè)務(wù)。

公司大力發(fā)展電池正極材料業(yè)務(wù)，未來正極材料收入盈利占比將逐漸提升。

申萬宏源證券指出，公司現(xiàn)有3.7萬噸正極材料產(chǎn)能，其中2.05萬噸三元、1.5萬噸鈷酸鋰、1500噸為錳酸鋰和磷酸鐵鋰，2019年四季度寧德項(xiàng)目投產(chǎn)1萬噸三元正極材料產(chǎn)能，2020年一季度寧德項(xiàng)目將再投產(chǎn)1萬噸。

鎢深加工方面開發(fā)九江基地和洛陽基地，九江基地一期工程已經(jīng)投產(chǎn)，形成了鎢粉3000噸、硬質(zhì)合金2000噸產(chǎn)能，未來二期工程實(shí)施后，九江產(chǎn)能將翻倍。

B 黃金 首選業(yè)績彈性大的公司 目前，黃金板塊仍是防御性板塊中的最佳選擇。

美債收益率再次倒掛、全球經(jīng)貿(mào)沖突升級(jí)、以及人民幣貶值都將是支撐因素。

國金證券分析師廖淦指出，美國經(jīng)濟(jì)衰退可能性增大的背景之下，市場或選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金的配置價(jià)值凸顯。

繼續(xù)看空美國經(jīng)濟(jì)，看好黃金板塊。

天風(fēng)證券分析師楊誠笑指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)確定美元進(jìn)入降息周期，之前因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁而維持高位的美元指數(shù)可能逐步開始下降。

黃金與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系仍然明顯。

美元加息結(jié)束已經(jīng)打破了黃金價(jià)格的天花板，降息有望成為黃金新一輪上漲的催化劑。

同時(shí)匯率波動(dòng)助力人民幣計(jì)價(jià)黃金加速上漲。

楊誠笑表示，2017-2018年人民幣匯率波動(dòng)一度成為人民幣計(jì)價(jià)黃金波動(dòng)的減震器。

2019年以來由于中美貿(mào)易摩擦不斷加劇，人民幣兌美元匯率從2月27日的6.68:1貶值至目前的6.91:1。

就目前情況來看，人民幣匯率再次進(jìn)入升值的可能性較小，人民幣計(jì)價(jià)的黃金漲幅有望持續(xù)高于美元計(jì)價(jià)的黃金。

從2016年黃金股的漲幅經(jīng)驗(yàn)來看，業(yè)績彈性大的公司漲幅明顯高于其余公司。

國內(nèi)的黃金上市公司中山東黃金的彈性明顯高于其余上市公司，同時(shí)也在2016年黃金企業(yè)漲幅中排前列。

推薦彈性標(biāo)的山東黃金，低估值的紫金礦業(yè)可能再次受到市場的重視。

潛力股精選 山東黃金(600547)儲(chǔ)備量有望擴(kuò)大 公司2018年9月公司登陸香港交易所，A+H股雙融資渠道，有效降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)負(fù)債率的同時(shí)，也為公司國際并購戰(zhàn)略提供了資金上的有力支撐。

萬聯(lián)證券指出，山東是黃金資源和產(chǎn)金大省，就資源儲(chǔ)量而言，膠東半島金礦集中了全國1/4的黃金資源儲(chǔ)量，而其中90%以上又集中分布在招遠(yuǎn)、萊州地區(qū)。

此外，該地區(qū)遠(yuǎn)景資源、儲(chǔ)量可觀。

公司旗下現(xiàn)有的生產(chǎn)礦山擁有多項(xiàng)世界之最，隨著公司對內(nèi)不斷加大探礦力度，對外積極開展并購，未來黃金儲(chǔ)量有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

隨著美元、歐元、英鎊等國際貨幣不斷貶值，黃金的保值功能將會(huì)越來越重要，黃金需求將持續(xù)增長。

赤峰黃金(600988)不斷并購礦山業(yè)務(wù) 公司借殼ST寶龍之后不斷并購黃金礦山業(yè)務(wù)，目前公司位列全國十二大黃金集團(tuán)之列。

2014年收購雄風(fēng)環(huán)保100%股權(quán)布局有色金屬資源綜合回收利用業(yè)務(wù)，擁有集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的有色金屬綜合回收全產(chǎn)業(yè)鏈，依托廣源科技擁有廢棄電器電子產(chǎn)品處理牌照。

安信證券指出，公司擬通過非公開發(fā)行股票募集資金控制老撾Sepon銅金礦90%的權(quán)益，Sepon是老撾最大的礦山之一，礦山銅部分將于2020年開采完畢轉(zhuǎn)入金礦開采，設(shè)計(jì)礦石采選產(chǎn)能150萬噸/年，年產(chǎn)金約5噸。

未來公司黃金產(chǎn)量不斷擴(kuò)大，業(yè)績有望放量。

中金黃金(600489)集團(tuán)注資預(yù)期強(qiáng) 公司大股東為中國黃金集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委。

2018年公司礦產(chǎn)金量約23.5噸，居國內(nèi)第三，黃金業(yè)務(wù)毛利占比在70%以上。

安信證券指出，中國黃金集團(tuán)在全國范圍內(nèi)約有48家礦山企業(yè)，其中42家以黃金生產(chǎn)為主。

截至2017年底，上市公司保有黃金資源量495噸，集團(tuán)保有黃金資源量1907噸。

根據(jù)集團(tuán)作出的非競爭承諾，公司為集團(tuán)境內(nèi)黃金資源業(yè)務(wù)的唯一平臺(tái)，未來集團(tuán)境內(nèi)大量的黃金資源有望持續(xù)注入上市公司，公司有望獲得較為持續(xù)的資源增厚。

考慮到公司礦產(chǎn)金業(yè)績彈性大，集團(tuán)注入預(yù)期強(qiáng)，應(yīng)享有一定估值溢價(jià)。

湖南黃金(002155)產(chǎn)業(yè)鏈完整 公司擁有集礦山開采、冶煉、加工及銷售于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈和國際領(lǐng)先的金銻選冶精細(xì)分離技術(shù)，是全球第二大銻礦開發(fā)公司，國內(nèi)第六大黃金礦山開發(fā)公司。

公司目前主要產(chǎn)品為標(biāo)準(zhǔn)金錠、精銻、氧化銻、乙二醇銻和仲鎢酸銨等。

安信證券指出，公司身為湖南省地方礦業(yè)龍頭，黃金產(chǎn)量穩(wěn)步增長，儲(chǔ)采比處于行業(yè)領(lǐng)先地位，有力保障公司持久生命力。

二是公司以金為主，銻鎢產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展增強(qiáng)了公司抵御單一品種周期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

三是公司負(fù)債率持續(xù)保持在30%左右，且具備較大銀行授信額度，無論是維持公司現(xiàn)金流或是并購?fù)顿Y都具有良好的財(cái)務(wù)保障。

C 基本金屬 銅鋁價(jià)格相對堅(jiān)挺 從基本面來看，截止2019年5月31日，金屬價(jià)格較2019年初略有回升。

有行業(yè)人士表示，房地產(chǎn)行業(yè)有望迎來邊際改善，基本金屬有望受益。

同時(shí)從美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策態(tài)度來看，本輪緊縮周期已經(jīng)完成，目前處于緊縮與寬松的交界區(qū)間，預(yù)期2020年進(jìn)入新一輪的寬松周期，以基本金屬為代表的整個(gè)大宗商品有望迎來新一輪的上行周期。

展望下半年，光大證券分析師李偉峰指出，2019年前5個(gè)月已發(fā)生多起大型生產(chǎn)安全事故，截至目前當(dāng)?shù)卣延卸嗟亻_展專項(xiàng)行動(dòng)，集中對冶金、有色企業(yè)和相關(guān)機(jī)械企業(yè)開展安全生產(chǎn)隱患排查整治工作。

下半年隨著核查工作的持續(xù)進(jìn)行與發(fā)酵，預(yù)計(jì)部分有色金屬品種或出現(xiàn)供給收縮，提振價(jià)格。

總體來看，在美元指數(shù)或高位震蕩，環(huán)保、安監(jiān)或助力供給收縮的背景下，下半年金屬價(jià)格分化是趨勢加以關(guān)注銅、鋁等品種。

具體來看，李偉峰表示隨著銅精礦供給增速下滑，且需求穩(wěn)定增長，銅供需格局有望持續(xù)改善，長期看好銅價(jià)。

建議投資者關(guān)注銅行業(yè)相關(guān)企業(yè)，江西銅業(yè)、銅陵有色等。

另外，從鋁行業(yè)來看，受前期電解鋁產(chǎn)能關(guān)停影響，庫存持續(xù)走低。

同時(shí)，受信發(fā)鋁廠事故影響，下半年部分鋁廠或?qū)⒚媾R核查整改，預(yù)計(jì)鋁供給有望收縮，利好鋁價(jià)，建議關(guān)注云鋁股份等。

潛力股精選 江西銅業(yè)(600362)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富 公司的銅精礦產(chǎn)量約為21萬噸/年，陰極銅產(chǎn)能超過130萬噸/年，年加工銅產(chǎn)品超過100萬噸。

假如收購恒邦集團(tuán)得以完成，江西銅業(yè)的整體業(yè)務(wù)規(guī)模將得到擴(kuò)大，并將豐富銅以外品種的冶煉布局，和恒邦股份也具備產(chǎn)生上下游各環(huán)節(jié)協(xié)同效應(yīng)的潛力。

中金公司指出，根據(jù)公告，江銅和恒邦同為冶煉企業(yè)，一定程度上構(gòu)成同業(yè)競爭，江銅將采取措施避免潛在同業(yè)競爭。

此外，江銅公告，如果其取得恒邦股份控制權(quán)，將考慮依托恒邦作為江銅未來黃金板塊的發(fā)展平臺(tái)，可能將江銅及其控股股東旗下黃金板塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。

銅陵有色(000630)產(chǎn)能逐步釋放 公司目前擁有標(biāo)箔產(chǎn)能2.25萬噸；鋰箔產(chǎn)能7500噸，新增鋰箔1萬噸產(chǎn)能已陸續(xù)釋放，預(yù)計(jì)2019年底鋰箔總產(chǎn)能有望達(dá)1.75萬噸。

長城證券指出，公司已逐步實(shí)現(xiàn)了7微米、6微米高端鋰箔量產(chǎn)，并與比亞迪達(dá)成合作協(xié)議，未來有望借助新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，成為公司利潤重要增長點(diǎn)。

2018年4月11日公司與航發(fā)資產(chǎn)、航發(fā)航材院及銅陵發(fā)展簽署協(xié)議，共同出資設(shè)立銅陵銅冠優(yōu)創(chuàng)特種材料公司。

公司根據(jù)已掌握的銅冶煉污酸制取技術(shù)對特種金屬材料進(jìn)行生產(chǎn)銷售，在新一代航空發(fā)動(dòng)機(jī)核心設(shè)備領(lǐng)域有望產(chǎn)生優(yōu)異的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

云鋁股份(000807)盈利改善或超預(yù)期 公司后續(xù)隨著昭通70萬噸、鶴慶45萬噸、文山50萬噸水電項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)名義產(chǎn)能將大幅增長至323萬噸，產(chǎn)銷有望大幅增長。

國泰君安證券指出，受益于云南省對省內(nèi)水電鋁項(xiàng)目的大力支持，我們預(yù)計(jì)公司后續(xù)擬建設(shè)投產(chǎn)的155萬噸產(chǎn)能有望享受0.3元/度以下的優(yōu)惠電價(jià)，成本優(yōu)勢極其明顯，且中鋁集團(tuán)已控股公司，后續(xù)隨著集團(tuán)旗下中鋁及公司兩大鋁業(yè)龍頭整合，兩者協(xié)同效應(yīng)可期：如整合有望進(jìn)一步提高電價(jià)議價(jià)權(quán)，成本或尚有進(jìn)一步下降空間。

產(chǎn)銷大幅擴(kuò)張及成本明顯下降，公司盈利改善將顯超市場預(yù)期。

南山鋁業(yè)(600219)營收有望提升 公司憑借自身產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，致力于向高附加值產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，加緊布局航空用鋁、汽車輕量化用鋁、超薄鋁箔等領(lǐng)域，未來公司毛利率及營業(yè)收入有望進(jìn)一步提升。

未來隨著公司印尼年產(chǎn)100噸氧化鋁項(xiàng)目的投產(chǎn)，將實(shí)現(xiàn)低成本的氧化鋁產(chǎn)能擴(kuò)張，2019年產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放，這對于公司減少原材料進(jìn)口依賴，降低鋁土礦價(jià)格波動(dòng)對公司利潤的影響有直接幫助，盈利能力和競爭力有望進(jìn)一步提升。

萬聯(lián)證券指出，公司目前已形成從熱電-氧化鋁-電解鋁-熔鑄的完整的生產(chǎn)線。

國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)仍趨緊，而公司的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢就為公司低成本運(yùn)營奠定了良好的基礎(chǔ)。

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