隨著受理節奏的加快，一批批新型科創公司進入投資者的視線，其中北京映翰通網絡技術股份有限公司(簡稱映翰通下同)掛牌新三板先后4次融資引人注目，此次又棄創業板闖關科創板，此番舉動能否讓公司躋身科創公司之列？讓我們對公司先做一下了解。

一、公司主營業務及產品 1、經營業務 發行人主營業務為工業物聯網技術的研發和應用，為客戶提供工業物聯網通信(M2M)產品以及物聯網(IoT)領域“云+端”整體解決方案。

發行人為定位于新一代信息技術領域，推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合的科技創新型企業，是知名的工業物聯網通信產品以及物聯網領域“云+端”整體解決方案的提供商。

公司聚焦于物聯網前沿科技領域，綜合利用大數據、云計算、人工智能等先進技術，打造領先的工業大數據匯聚與云管理服務，幫助行業用戶有效收集和利用生產運營過程中產生的海量數據，并通過掘取數據價值提高生產效率和決策能力，推動行業的智能化升級。

2、公司產品 報告期內，營業收入的主要構成如下： (數據來源：公司招股書) 公司產品主要為工業物聯網通信產品、智能配電網狀態監測系統及智能售貨控制系統等系列，產品主要用于智能電力、智能零售、智慧城市、智能制造等領域。

其中工業物聯網通信部分產品營收額度最大，達12,761萬元，占總收益比重46.16%；智能配電網狀態檢測系統排名第二，達8,975.16，占比32.47%，同時收益增幅明顯，達13.77pct。

報告期內，公司營業收入主要來自于境內，2016年至2018年度境內收入占營業收入的比重分別為85.34%、88.57%、84.73%；境外銷售的產品主要為工業物聯網通信產品，產品銷售主要分布在北美洲、歐洲、亞洲等地區。

其中境內地區以華北地區為主，主要占到整體銷售額的50%以上。

二、重要數據及指標 1、財務數據 (數據來源：公司招股書) 公司報告期內基本財務數據如上。

公司2018年營業收入達27643.32萬元，同比增幅20.6%，相較2016-2017年度增幅稍顯減緩。

歸母凈利潤2018年達4654.6，同比增長44.1%。

其中研發投入從2016到2018分別為1,610.44、1,944.01、2,831.53萬元，分別占總營業收入比重為11.1%、8.5%、10.2%。

其中研發費用以職工薪酬為主，占比59.98%，2017到2018年同比增長最大部分為材料費，金額達627.7萬元，同比增長近5倍。

公司毛利率2018年達46.4%，同比增長2.2pct，凈利率達16.7%，同比增長2.7%。

增幅穩定，毛利率略低于行業平均但仍處于上游水平。

值得注意的是，公司應收賬款賬面原值分別為3,671.60萬元、9,903.25萬元、11,615.45萬元，占總資產比例分別為24.79%、35.62%、36.53%，超過營業收入增長速率。

公司披露原因是因為信用期長的大客戶2017年銷售金額增大，且集中在第4季度，導致2017年年底應收賬款尚未回收，經營活動現金凈流量減少，銷售收現率降低。

2、財務指標 (數據來源：公司招股書) 2016-2017年公司存貨周轉率低于可比上市公司平均值2.81、2.84，按照公司招股書披露，公司新ERP系統上線后，啟用了物資需求計劃功能，提高了物料采購的準確性，減少存貨積壓情況。

同時公司2018年應收賬款中95%的期限為一年以下，計提費用有限且風險處于可控范圍。

另一方面，公司資產負債率逐步下降，從27.84下降到24.5，長期償債能力強。

同時公司三年流動比率分別是3.39、3.77及4.59，三年速動比率分別是2.53、2.92及4.00，且利息保障倍數很高，短期償債能力較強。

3、每股收益及估值信息 (數據來源：公司招股書) 公司先前已經在新三板上市，3月12日起因籌劃重大事項開始停牌，停牌前，公司股價報21元/股，總市值為8.26億元。

其中，公司2016年到2018年的每股收益為0.66、0.86、1.18元每股，加權平均凈資產收益率為24%、20.6%、20.05%。

在估值分析上，公司與相似行業前十位相比較數據如上所示。

其中，2018年公司總市值為82575.34萬元，PE(TTM)為17.74倍，低于行業中位值，預計市盈率倍數會進一步下降。

市凈率為3.23倍，同樣低于行業中位值。

企業價值倍數16.68倍略低，相對處于行業中下游。

4、員工結構 (數據來源：公司招股書) 截至2018年，公司共有員工264人，其中按照員工專業結構分類如上。

其中技術研發人員供給115人，占總體員工比重最大，達43.65%。

總體員工數量略有下滑，主要原因是公司提高了管理和生產效率、生產線人員減少。

其中按照受教育程度分類，本科及以上學歷員工占到整體員工比重的65.9%，研究生共19人，博士1人。

三、行業基本情況 1、所屬行業 發行人主營業務為工業物聯網技術的研發和應用，為客戶提供工業物聯網通信(M2M)產品以及物聯網(IoT)領域“云+端”整體解決方案。

根據《國民經濟行業分類》(GB/T4754-2017)，公司屬于“C39計算機、通信和其他電子設備制造業“下的“C392通信設備制造“行業；根據中國證監會頒布的《上市公司行業分類指引》(2012年修訂)，公司屬于“C39計算機、通信和其他電子設備制造業“。

2、物聯網及M2M 物聯網(InternetofThings)的概念最早由美國麻省理工學院Kevin教授在1991年提出，但是并未引起廣泛的關注。

直到2000年后，隨著計算機技術以及通訊技術的日漸成熟，物聯網才迎來了發展機遇，美國、日本、歐盟以及中國等多個國家和地區相繼提出物聯網發展戰略，將其作為未來經濟發展的主要推動力。

根據中國經濟信息社發布的近幾年中國物聯網發展年度報告顯示，我國已部署的機器到機器終端數量突破1億，2016年物聯網產業規模已超過9400億元，2017年物聯網產業規模已超過1.15萬億元，年復合增長率超過20%。

預計到2020年，我國物聯網產業規模要突破1.8萬億元。

M2M(MachineToMachine)原意是指機器對機器的通信，也推廣為所有增強機器設備通信和網絡能力的技術的總稱，包括機器之間、人與機器之間的通信。

M2M主要強調的是通信實現，通信網絡在其技術框架中處于核心地位。

M2M通信網絡包括廣域網(如移動通信網絡、衛星通信網絡)、局域網(如以太網、Wi-Fi)和個域網(如ZigBee、藍牙)等，最常使用的是移動通信網絡。

隨著M2M通信廣泛應用于資產集中監控、設備遠程操作、物流倉儲管理、移動支付等應用，并建立了大規模的互聯網絡，M2M通信與物聯網概念逐漸融合，被視為物聯網的一部分，通常用于指代物聯網的通信網絡層。

3、電網領域的現狀和前景 我國一直重視電力領域的投資，主要包括電網投資及電源投資兩個方面。

根據國家能源局的統計，2011年我國電力基本建設投資額為7394億元，2016年度到達最高峰值為8855億元，2018年度投資額為8094億元。

其中電網基本建設投資額自2013年起占總投資額比重超過電源基本建設投資額，成為電力投資中的主要部分，并繼續保持增長趨勢。

2019年3月，在全國兩會上，國家電網首次提出“泛在電力物聯網”的概念，提出要全力打造“三型兩網”企業，其中“三型”指能源互聯網企業的樞紐型、平臺型、共享型，“兩網”指堅強智能電網和泛在電力物聯網。

泛在物聯是指任何時間、任何地點、任何人、任何物之間的信息連接和交互。

泛在電力物聯網是泛在物聯在電力行業的具體表現形式和應用落地，不僅是技術的創新，更是管理理念和管理思維的創新，對內重點是質效提升，對外重點是融通發展。

2019年3月8日，國家電網有限公司泛在電力物聯網建設工作部署電視電話會議在京召開。

根據《泛在電力物聯網建設總體方案》，國家電網要求緊緊抓住2019年到2021年這一戰略突破期，通過三年攻堅，到2021年初步建成泛在電力物聯網；通過三年提升，到2024年基本建成泛在電力物聯網。

作為以物聯網通信和智能配電網狀態檢測產品為主的技術驅動型企業，物聯網、M2M、以及電網行業發展的宏偉藍圖都為公司提供了清晰且具有前景的前進方向，為新時代的技術提供新的驅動力。

4、公司優勢及面臨挑戰 (1)、技術與研發優勢 公司始終堅持自主創新，重視培養研發團隊，持續增加技術研發投入，促進產品更新換代。

截至2018年12月31日，公司擁有技術研發人員115人，占公司總員工人數的43.56%。

經過多年技術研發，公司已掌握了大量的先進技術，形成大量的知識產權。

目前公司擁有11項中國發明專利、1項美國發明專利、3項實用新型專利、22項外觀設計專利以及77項軟件著作權。

此外，公司積極參與技術標準制定，先后參與了《中華人民共和國通信行業標準YD/T2399-2012M2M應用通信協議技術要求》和國家電網《暫態錄波型故障指示器技術條件和檢測規范(試行)》技術標準制定工作。

(2)、品牌優勢 發行人始終堅持打造自主高端品牌，產品主要應用于電力、工控、交通、金融、零售、醫療、傳媒、環保、地震等行業，市場范圍覆蓋中國、美國、德國、英國、意大利等全球主要發達工業國家。

客戶及合作伙伴覆蓋了國家電網、南方電網、友寶、GE醫療、施耐德電氣、飛利浦、羅克韋爾、可口可樂、農夫山泉、澳柯瑪等世界知名企業。

發行人建立了產品可靠、技術先進、經營誠信的市場認知度，樹立了良好的品牌形象。

(3)、營銷網絡優勢 公司建立了完善的市場營銷網絡和科學的營銷體系，銷售部統籌負責國內和國際銷售業務。

目前，公司共設立了8個銷售事業部：智能電力事業部、智能商業事業部、智能制造事業部、智能樓宇和智慧農業事業部、安防和交通事業部、公共事業和智慧油田事業部、政府和物流事業部以及海外事業部。

同時設立了2個美國子公司，1家德國孫公司，公司已初步完成在海外主要客戶的市場布局，海外營銷渠道基本形成。

然而，隨著5G時代的來臨，物聯網市場規模持續擴大且快速增長，公司所面臨的行業競爭將會越發激烈。

根據中國經濟信息社發布的近幾年中國物聯網發展年度報告顯示，我國已部署的機器到機器終端數量突破1億，2016年物聯網產業規模已超過9400億元，2017年物聯網產業規模已超過1.15萬億元，年復合增長率超20%。

預計到2020年，我國物聯網產業規模要突破1.8萬億元。

對于公司來說，這一階段正是機遇與挑戰并存。

四、公司股權結構及募投項目 1、公司股權結構及控股股東 截至公司招股說明書簽署日，公司股權結構如下： (數據來源：公司招股書) 李明、李紅雨夫妻為本公司控股股東及實際控制人。

李明目前持有發行人10,469,870股股份、占公司發行前總股本的26.63%，李紅雨目前持有發行人4,139,130股股份、占發行人發行前總股本的10.53%，兩人合計持有股份占發行人發行前股份的37.16%。

李明、李紅雨夫妻均為本公司發起人，自股份公司設立以來李明先生擔任公司董事長、李紅雨擔任公司總經理。

(數據來源：公司招股書) 值得一提的是，映翰通存在三類股東的情況，根據中國結算北京分公司出具的股東名冊，截至2019年3月12日，發行人現有股東人數為178人，其中屬于三類股東(資產管理計劃、信托計劃、契約型私募基金)的發行人股東有3名，分別為上海游馬地投資中心(有限合伙)-游馬地2號非公開募集證券投資基金、廣州沐恩投資管理有限公司-沐恩資本富澤新三板私募投資基金一號、國投安信期貨有限公司-鳴謙精選新三板1期資產管理計劃。

2、籌資項目 經公司第二屆董事會第十八次會議、2019年第二次臨時股東大會審議批準，本次募集資金將全部用于與公司主營業務相關的項目和補充公司流動資金，本次發行募集資金扣除發行費用后，將用于投資以下項目 (數據來源：公司招股書) 經過多年的經營開拓，公司已經推出了工業物聯網通信產品及多個物聯網垂直應用系統產品，建立了成熟的商業模式和營銷渠道，并初步建立了全球化運營的能力。

2016年-2018年，公司實現的營業收入分別為14,459.99萬元、22,922.59萬元和27,643.32萬元，業績快速增長。

2018年度，公司生產的各類設備數量超過35萬臺，其中工業物聯網通信產品約22萬臺，智能配電網狀態監測系統產品約10萬臺(2.5萬套)，智能售貨控制及運營系統約3.5萬臺，與本次募集資金投資項目的建設規模基本匹配。

五、公司風險 1、稅收優惠依賴的風險 報告期內，公司為高新技術企業，享受15%的所得稅稅收優惠，同時公司具有雙軟企業資質，享受增值稅實際稅負超過3%的部分實行即征即退政策。

子公司大連碧空智能科技有限公司2017年度和2018年度符合小型微利企業條件，享受文件規定的其所得減按50%計入應納稅所得額，按20%的稅率繳納企業所得稅的政策。

報告期內，公司享受的上述稅收優惠政策金額及對利潤總額的影響情況如下： (數據來源：公司招股書) 報告期內稅收優惠對公司經營業績的影響較大，如果未來公司不滿足高新技術企業認定的條件，或軟件產品退稅等稅收優惠政策發生變化，無法繼續享有上述稅收優惠政策，將對公司經營業績產生一定影響。

2、原材料價格波動的風險 公司產品的主要原材料為通訊模塊、芯片、貼片模塊、連接器、殼體等，主要原材料占主營業務成本比重約90%，原材料的供應和價格波動將直接影響公司的生產成本和盈利水平。

雖然公司與供應商長期合作，制定了統一采購政策，建立了標準化采購流程，有效地控制了原材料的采購成本，但是如果主要原材料市場價格出現劇烈變化，且公司未能通過有效的措施消除原材料價格波動造成的不利結果，將可能對公司經營業績產生一定的影響。

3、客戶集中度較高的風險 公司的智能配電網狀態監測系統最終客戶為國家電網，2018年度銷售給國家電網的產品占公司智能配電網狀態監測系統銷售的39.57%。

智能售貨控制系統第一大客戶為大連富士冰山，2018年度銷售給這家公司的產品占公司智能售貨控制系統銷售的比例分別為54.59%。

公司智能配電網狀態監測系統和智能售貨控制系統相關產品客戶較為集中，如果公司主要客戶的經營效益發生波動，或由于其他原因影響其與公司的合作關系，將對公司的盈利能力及財務狀況產生不利影響。

(責任編輯：DF506)。