原標(biāo)題：掘金“區(qū)塊鏈應(yīng)用第一股” 尋找金融壹賬通(OCFT.US)估值提升的三駕馬車(chē) 12月13日，金融科技“獨(dú)角獸”金融壹賬通(OCFT.US)正式登陸紐交所。

公司敲鐘后，開(kāi)盤(pán)報(bào)價(jià)10.15美元，盤(pán)中股價(jià)最高漲至10.71美元，漲幅達(dá)7.1%，后收盤(pán)價(jià)為10.08美元，微漲0.8%。

金融壹賬通全天振幅8.90%，成交量541.28萬(wàn)股，成交額5520.44萬(wàn)美元，總市值36.06億美元，換手率1.50%。

上市首日如此較大的震幅，也反映了不同投資人對(duì)于金融壹賬通估值的理解：支持者認(rèn)為其可能是下一個(gè)區(qū)塊鏈和云服務(wù)的巨頭，反對(duì)者則對(duì)未來(lái)贏利持悲觀態(tài)度。

但在筆者看來(lái)，調(diào)低發(fā)行定價(jià)、降低融資規(guī)模的金融壹賬通，從長(zhǎng)期估值角度而言，卻是一個(gè)價(jià)值投資的機(jī)會(huì)。

理由如下： 1、調(diào)低IPO規(guī)模是市場(chǎng)的變化。

在即將過(guò)去的2019年，估值“縮水”的情況在赴美上市的中國(guó)公司中較為普遍，美股IPO市場(chǎng)表現(xiàn)也遜于去年，甚至明星獨(dú)角獸Uber和Lyft現(xiàn)今股價(jià)較之發(fā)行價(jià)跌去近一半。

在如此的市場(chǎng)背景下，金融壹賬通調(diào)低IPO規(guī)模，更多是讓利投資人、穩(wěn)定股價(jià)，并等待未來(lái)業(yè)績(jī)與利潤(rùn)的爆發(fā)，實(shí)現(xiàn)最終價(jià)值的回歸，此為目的之一； 2、金融壹賬通的模式有較大前景空間。

截至2019年9月30日，金融壹賬通擁有客戶超過(guò)3700家，較2016年末的1600余家增長(zhǎng)約1.3倍，客戶數(shù)量在中國(guó)技術(shù)服務(wù)平臺(tái)中拔得頭籌，而這些B端客戶對(duì)金融科技服務(wù)的支出需求極具穩(wěn)定性，難以產(chǎn)生變遷； 3、金融壹賬通成長(zhǎng)速度居首各大云服務(wù)平臺(tái)。

業(yè)績(jī)對(duì)此是最有力的佐證，作為國(guó)內(nèi)首家上市的商業(yè)科技云服務(wù)平臺(tái)，金融壹賬通2017年公司營(yíng)收5.8億元，次年收入翻倍至14.1億元，2019年全年?duì)I收增速或在70-80%之間，成為過(guò)去三年金融科技云服務(wù)增速最快的黑馬，未來(lái)三年甚至有可能保持年均50%以上的增速； 4、估值差距的彌補(bǔ)。

上市首日金融壹賬通市值為36.06億美元，距離最后一輪融資的75億美元有差距。

如此一倍多的估值差距，金融壹賬通最終會(huì)以股價(jià)成長(zhǎng)彌補(bǔ)。

注意，金融壹賬通是平安集團(tuán)聯(lián)營(yíng)企業(yè)，并非普通子公司； 5、金融壹賬通是真正意義上平安集團(tuán)的第一家美股上市公司。

金融壹賬通是平安集團(tuán)五大生態(tài)中第一個(gè)上市的美股公司，汽車(chē)之家等美股企業(yè)均是后來(lái)控股，這也導(dǎo)致平安集團(tuán)會(huì)將大量資源向金融壹賬通傾注。

事實(shí)上，如果以平安旗下的第一只獨(dú)角獸企業(yè)平安好醫(yī)生作為對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)與金融壹賬通存在諸多相通之處：兩者均是科技企業(yè)、上市之時(shí)均有大幅虧損、業(yè)務(wù)模式均是科技賦能和平臺(tái)服務(wù)模式、投資人態(tài)度分為兩個(gè)極端等。

甚至在兩者的發(fā)展路徑上，均分為相似的四個(gè)階段，僅僅是因?yàn)楸硎龈鞑幌嗤?/p>

金融壹賬通的四個(gè)階段為：孵化階段、業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)、收入增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。

當(dāng)下，金融壹賬通處在第二到第三階段的過(guò)渡期。

平安好醫(yī)生成長(zhǎng)的四個(gè)階段分別是完善用戶場(chǎng)景、數(shù)據(jù)積累、爆發(fā)式收入增長(zhǎng)、大規(guī)模盈利。

目前平安好醫(yī)生正處于第三個(gè)階段。

在平安好醫(yī)生上市之初，其股價(jià)在半年后接近腰斬，但在過(guò)去三個(gè)月里開(kāi)始收復(fù)失地，并不斷創(chuàng)下股價(jià)新高，市值超過(guò)700億港元。

這有可能會(huì)成為金融壹賬通未來(lái)的走勢(shì)路徑。

時(shí)間驗(yàn)證“獨(dú)角獸”真實(shí)價(jià)值 在“互聯(lián)網(wǎng)++”概念來(lái)襲、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整等外部因素以及金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、流程再造等內(nèi)在因素的共同作用下，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于數(shù)字化改造的需求變得尤為旺盛。

不過(guò)對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，自上而下的數(shù)字化轉(zhuǎn)型往往伴隨著龐大的資金、技術(shù)和人才投入，時(shí)間漫長(zhǎng)且存在投入產(chǎn)出不成正比的風(fēng)險(xiǎn)。

而金融壹賬通作為一家“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的科技公司，正是為了解決這些痛點(diǎn)而出現(xiàn)。

從這一角度切入，投資者可以清晰的看出，金融壹賬通在商業(yè)模式上與同為平安集團(tuán)旗下科技公司的平安好醫(yī)生類(lèi)似。

在平安好醫(yī)生的戰(zhàn)略布局中，該公司同樣致力于與商業(yè)醫(yī)院、診所、檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)開(kāi)展更緊密的合作，簡(jiǎn)化醫(yī)療體系機(jī)構(gòu)間的溝通成本，最終解決國(guó)內(nèi)用戶在醫(yī)療、保險(xiǎn)及支付等方面的痛點(diǎn)。

此外，無(wú)論是金融還是醫(yī)療，這兩個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)曾都是十分傳統(tǒng)的行業(yè)，而金融壹賬通和平安好醫(yī)生均通過(guò)“互聯(lián)網(wǎng)+”與科技對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行賦能，讓傳統(tǒng)行業(yè)在與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合中催化出新的化學(xué)反應(yīng)。

因此，對(duì)標(biāo)已在港股上市的平安好醫(yī)生，投資者或能在美股新市場(chǎng)找尋金融壹賬通價(jià)值發(fā)現(xiàn)的軌跡。

“跨界”新經(jīng)濟(jì)公司在上市后通常要經(jīng)歷一個(gè)“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”的過(guò)程。

正如港交所行政總裁李小加所言，成立不久的新經(jīng)濟(jì)公司需要一些時(shí)間來(lái)向市場(chǎng)證明其真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值，這些新經(jīng)濟(jì)公司尚屬新物種，無(wú)論是買(mǎi)方、賣(mài)方還是中介機(jī)構(gòu)，都需要時(shí)間來(lái)學(xué)習(xí)和摸索如何給它們合理定價(jià)、估值。

平安好醫(yī)生剛在港股上市之時(shí)，由于其商業(yè)模式不被市場(chǎng)理解，導(dǎo)致其股價(jià)一度震蕩下行，公司估值跌至谷底。

但伴隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)的宏觀利好相繼出臺(tái)、公司用戶規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)，投資者逐漸認(rèn)識(shí)到平安好醫(yī)生的商業(yè)模式在此前已超越了市場(chǎng)理解，其發(fā)展道路現(xiàn)在被證明是正確的。

隨后平安好醫(yī)生便開(kāi)始了估值修復(fù)之旅，公司股價(jià)在2個(gè)月時(shí)間內(nèi)從谷底攀爬至新的高峰。

10月18日，平安好醫(yī)生股價(jià)創(chuàng)下歷史新高64.65港元，市值接近700億港元，向市場(chǎng)證明了自己的內(nèi)在價(jià)值。

如今金融壹賬通面臨的美股市場(chǎng)環(huán)境與當(dāng)初平安好醫(yī)生類(lèi)似，美股投資者對(duì)來(lái)自大洋彼岸的這家金融科技公司并不熟悉，公司與市場(chǎng)的磨合因此在所難免。

不過(guò)，全球金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)都已來(lái)到數(shù)字化轉(zhuǎn)型窗口期，賦能金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的頭部企業(yè)金融壹賬通未來(lái)的增長(zhǎng)空間十分廣闊。

遵循“互聯(lián)網(wǎng)+”賦能商業(yè)模式的金融壹賬通，其長(zhǎng)期投資價(jià)值定能隨著用戶量的不斷成長(zhǎng)、營(yíng)收的快速遞增、市場(chǎng)份額逐漸擴(kuò)大而逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

屆時(shí)，公司或可復(fù)制平安好醫(yī)生的走勢(shì)，受到市場(chǎng)追捧，股價(jià)走向新高。

打通金融服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈 金融壹賬通目前已成為國(guó)內(nèi)擁有金融機(jī)構(gòu)客戶數(shù)量最多的科技服務(wù)平臺(tái)。

打通金融服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈成為金融壹賬通未來(lái)估值區(qū)間不斷上移的關(guān)鍵。

市場(chǎng)投資一家金融科技公司的主要看其技術(shù)水平和業(yè)務(wù)服務(wù)的范圍，這不僅是判斷金融科技公司獲得市場(chǎng)認(rèn)可度及擁有變現(xiàn)價(jià)值的標(biāo)尺，也是市場(chǎng)對(duì)其定價(jià)的核心與基礎(chǔ)。

金融壹賬通的服務(wù)能力優(yōu)秀與否，投資者從其技術(shù)和業(yè)務(wù)發(fā)展上就能找到答案。

從整體來(lái)看，作為平安集團(tuán)對(duì)外科技戰(zhàn)略輸出的載體，近年來(lái)金融壹賬通在金融科技的發(fā)展上成果頗豐。

目前金融壹賬通已基于人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)分析等新興技術(shù)，在金融科技領(lǐng)域進(jìn)行了“5+1”技術(shù)布局，即零售金融、企業(yè)金融、同業(yè)金融、保險(xiǎn)金融、開(kāi)放平臺(tái)和金融區(qū)塊鏈。

在“5+1”技術(shù)賦能下，金融壹賬通現(xiàn)已成為一個(gè)業(yè)務(wù)服務(wù)范圍覆蓋銀行、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理等多個(gè)金融垂直領(lǐng)域的商業(yè)科技云服務(wù)平臺(tái)。

構(gòu)建系統(tǒng)化的技術(shù)服務(wù)體系離不開(kāi)龐大的技術(shù)儲(chǔ)備。

截至今年9月，金融壹賬通已經(jīng)累計(jì)申請(qǐng)國(guó)內(nèi)專(zhuān)利2850項(xiàng)、國(guó)外專(zhuān)利542項(xiàng)。

雄厚的技術(shù)底蘊(yùn)成為了金融壹賬通服務(wù)金融全產(chǎn)業(yè)鏈最穩(wěn)定的基石，同時(shí)也成為行業(yè)內(nèi)客戶最可靠的選擇。

截至今年9月，金融壹賬通累計(jì)擁有機(jī)構(gòu)客戶3700家，其中包括6家國(guó)有銀行及12家股份制銀行在內(nèi)的國(guó)內(nèi)所有主流銀行，99%的城市商業(yè)銀行以及46%的保險(xiǎn)公司。

通過(guò)這些機(jī)構(gòu)，金融壹賬通還觸達(dá)了數(shù)以億計(jì)的終端客戶。

自成立以來(lái)，金融壹賬通累計(jì)為金融機(jī)構(gòu)和其終端客戶提供了1.8萬(wàn)億人民幣的交易量服務(wù)，成為在國(guó)內(nèi)面向金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)科技云服務(wù)平臺(tái)中客戶數(shù)量最多的平臺(tái)。

因此，從技術(shù)發(fā)展和業(yè)務(wù)拓展的角度出發(fā)，便不難理解現(xiàn)階段金融壹賬通財(cái)務(wù)指標(biāo)情況。

對(duì)于一家處在技術(shù)迭代和業(yè)務(wù)高速發(fā)展的金融科技公司而言，目前賬目上體現(xiàn)的“虧損”實(shí)際上都是公司對(duì)未來(lái)的投入。

從公司的費(fèi)用情況可以清晰看到，作為以技術(shù)服務(wù)為主的企業(yè)，金融壹賬通的研發(fā)費(fèi)用始終都是其最大的支出項(xiàng)目。

除此之外，與業(yè)務(wù)體量增長(zhǎng)相應(yīng)的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用充分體現(xiàn)出公司正處跑馬圈地、占領(lǐng)市場(chǎng)的發(fā)展階段。

截至今年9月，公司營(yíng)收達(dá)到15.55億元，同比增長(zhǎng)72.3%，體現(xiàn)出極佳的成長(zhǎng)性。

而這也說(shuō)明當(dāng)前數(shù)字化金融服務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力巨大。

可以預(yù)測(cè)，隨著金融壹賬通的規(guī)模效應(yīng)不斷提高，越來(lái)越多的金融客戶愿意為其技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)買(mǎi)單，未來(lái)公司扭虧為盈實(shí)現(xiàn)規(guī)模盈利指日可待，而投資者也將從中得到豐厚的投資回報(bào)。

瞄準(zhǔn)4000億藍(lán)海市場(chǎng)加碼“區(qū)塊鏈+”技術(shù) 中長(zhǎng)期持有一家金融科技公司，支撐投資者的除了強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和業(yè)務(wù)能力，還要不斷提高的市場(chǎng)天花板。

金融壹賬通之所以值得期待，便在于其所在的金融科技To B服務(wù)市場(chǎng)將在未來(lái)成長(zhǎng)為一片高達(dá)4008億元規(guī)模的“汪洋大海”。

金融壹賬通加碼區(qū)塊鏈這項(xiàng)“未來(lái)技術(shù)”正是瞄準(zhǔn)了千億藍(lán)海市場(chǎng)。

中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，正在蓬勃發(fā)展的金融業(yè)為金融科技服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展提供了強(qiáng)大的支撐。

數(shù)據(jù)顯示，22018年中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)支出市場(chǎng)規(guī)模已超千億，達(dá)到1522億元。

并且預(yù)計(jì)2019-2023年，該市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)保持上個(gè)5年的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到21.4%，并最終在2023年形成一個(gè)高達(dá)4008億規(guī)模的市場(chǎng)。

雖然金融科技To B服務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，但在技術(shù)迭代迅速、用戶需求逐漸變高的市場(chǎng)環(huán)境下，要想成為這一賽道的領(lǐng)跑者，掌握新技術(shù)革命的話語(yǔ)權(quán)便顯得尤為重要。

在當(dāng)今新技術(shù)革命中，集點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸、加密算法及去中心化等特點(diǎn)于一身的區(qū)塊鏈技術(shù)無(wú)疑成為最契合金融服務(wù)發(fā)展的“黑科技”。

金融壹賬通加碼區(qū)塊鏈技術(shù)正是基于以上因素考慮。

金融壹賬通除了上述在區(qū)塊鏈專(zhuān)利領(lǐng)域取得了豐碩成果外，在技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域同樣成績(jī)顯著。

并且與借助區(qū)塊鏈炒作“空氣幣”的行為不同，金融壹賬通致力于將區(qū)塊鏈技術(shù)落到實(shí)處。

在區(qū)塊鏈領(lǐng)域，平安集團(tuán)已經(jīng)構(gòu)建了8大研究院，近50個(gè)實(shí)驗(yàn)室，將年收入的1%投入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)。

依托平安集團(tuán)在區(qū)塊鏈領(lǐng)域的強(qiáng)大支持，金融壹賬通現(xiàn)已擁有業(yè)界首屈一指的區(qū)塊鏈底層技術(shù)，并實(shí)現(xiàn)了區(qū)塊鏈在金融、房產(chǎn)、汽車(chē)、醫(yī)療、基建和環(huán)保六大生態(tài)圈中的應(yīng)用。

去年2月，金融壹賬通推出了區(qū)塊鏈解決方案“壹賬鏈”。

該方案借助全球首創(chuàng)的加密信息可授權(quán)式解密共享技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了支持加密算法的異地快速一鍵部署功能，一定程度上降低了中小銀行以及金融機(jī)構(gòu)獲得高性能區(qū)塊鏈底層設(shè)計(jì)服務(wù)的成本，同時(shí)也為監(jiān)管部門(mén)創(chuàng)造了透明、高效的監(jiān)管環(huán)境。

此外，金融壹賬通還在貿(mào)易融資、資產(chǎn)證券化、供應(yīng)鏈金融和再保險(xiǎn)等14個(gè)業(yè)務(wù)場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)了區(qū)塊鏈落地應(yīng)用。

今年，金融壹賬通相繼發(fā)布了中小銀行互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)盟建立貿(mào)易融資網(wǎng)絡(luò)和天津口岸區(qū)塊鏈驗(yàn)證，建立了國(guó)內(nèi)首例基于區(qū)塊鏈的跨境貿(mào)易服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

“區(qū)塊鏈+”現(xiàn)已逐漸成為金融壹賬通技術(shù)服務(wù)的重要標(biāo)簽，以此來(lái)看，在美股成功上市后，金融壹賬通無(wú)疑已是國(guó)內(nèi)“區(qū)塊鏈應(yīng)用第一股”。

隨著未來(lái)公司市場(chǎng)占有率不斷提高，技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品線不斷落地，形成規(guī)模效應(yīng)的金融壹賬通定能實(shí)現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)上的跨越式增長(zhǎng)，打開(kāi)公司的估值增長(zhǎng)天花板。

(責(zé)任編輯：DF526)。