12月12日，第十三屆上海金融服務(wù)實體經(jīng)濟洽談會暨論壇(下稱“金洽會”)在上海世博展覽館開幕。

在貫徹“浦江之光”行動——新時代資本市場助力上海科創(chuàng)中心建設(shè)研討會上，上交所市場發(fā)展與服務(wù)專業(yè)委員會專職委員王勇就試點注冊制、科創(chuàng)板的推出與踐行所帶來的相關(guān)意義進行了主旨演講。

四維度服務(wù)實體經(jīng)濟 2019年是上交所科創(chuàng)板的誕生之年。

開市4個多月來，科創(chuàng)板運行平穩(wěn)，符合預(yù)期，開局良好。

王勇認為，科創(chuàng)板的包容性日益凸顯，對實體經(jīng)濟的服務(wù)廣度不斷提升。

具體來看，包括四個方面： 首先，多套上市標準使得科創(chuàng)板企業(yè)類型不斷豐富。

截至12月11日，選擇凈利潤外的其他上市標準的申報企業(yè)占比達到16%，正在逐漸擴大。

其次，以信息披露為核心的注冊制基本落地。

科創(chuàng)板將以往實踐中對科創(chuàng)企業(yè)不適用的發(fā)行上市標準調(diào)整為信息披露要求，落實到了具體審核事項中。

第三，三類企業(yè)均在科創(chuàng)板實現(xiàn)開花結(jié)果。

未盈利企業(yè)、雙重股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)已經(jīng)都有案例通過審核。

第四，科創(chuàng)板包容正常生產(chǎn)經(jīng)營帶來的業(yè)績變化。

發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營正常，由于市場競爭激烈導(dǎo)致利潤下滑的情況，目前已經(jīng)有包容的案例。

總體來看，科創(chuàng)板的包容性使得一批以前不能在境內(nèi)上市的優(yōu)秀科創(chuàng)企業(yè)能夠在科創(chuàng)板得到融資、得到發(fā)展，有力提升了對實體經(jīng)濟的服務(wù)廣度，支撐了高質(zhì)量發(fā)展。

“硬科技”企業(yè)四大特點 11月3日，習(xí)近平總書記在上海考察時指出，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制要堅守定位，提高上市公司質(zhì)量，支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市。

“上交所一直注重按照相關(guān)規(guī)定和要求，把握好科創(chuàng)板定位，致力于為具有關(guān)鍵核心技術(shù)和長遠發(fā)展?jié)摿Φ目苿?chuàng)企業(yè)提供融資便利和渠道。

”據(jù)王勇介紹，65家已上市科創(chuàng)企業(yè)中，平均研發(fā)投入占比12%，平均發(fā)明專利57項，48%的企業(yè)獲得國家科技進步獎等重大獎項，2018年營收增長率達34%。

王勇表示，總體上，科創(chuàng)板上市公司的科創(chuàng)屬性和成長性較為明顯，發(fā)揮了支持科技創(chuàng)新和實現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)突破的導(dǎo)向作用。

同時也有幾家明顯不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)，終止了發(fā)行上市審核。

“接下來，我們將進一步貫徹落實好習(xí)近平總書記重要講話精神，堅守科創(chuàng)板定位，支持和鼓勵‘硬科技’企業(yè)上市”。

那么，什么樣的企業(yè)可以稱之為“硬科技”企業(yè)？王勇講到，科創(chuàng)企業(yè)通常有著四個特點： 一是投入高。

科創(chuàng)企業(yè)技術(shù)含量高，在開發(fā)階段需要大規(guī)模的研發(fā)支出，技術(shù)難度越大、越復(fù)雜，需要投入的資金、人力資源就越多，并且在開發(fā)過程中經(jīng)常需要多次試驗、不斷追加投入才能成功。

在商品產(chǎn)業(yè)化階段，為了及時推向市場并且提高市場占有率，還需要投入巨大的廣告費用和其它促銷費用。

據(jù)統(tǒng)計，科創(chuàng)企業(yè)的研發(fā)投入強度一般為5%至15%，最高的可達50%，將其研發(fā)成果商品化時，所需投資又要比研發(fā)投入強度高5至10倍。

而在產(chǎn)品被市場認可之前，企業(yè)的現(xiàn)金流入往往很少，企業(yè)完全處于凈投入的狀態(tài)。

二是迭代快。

科創(chuàng)企業(yè)產(chǎn)品生命周期短、更新快、時效性強且難以預(yù)料，新興技術(shù)瞬息萬變，隨時可能被后來者顛覆，所以要求企業(yè)持續(xù)不斷地進行產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新，以適應(yīng)新的市場需求。

不創(chuàng)新甚至創(chuàng)新緩慢，企業(yè)就會面臨被淘汰的風(fēng)險。

這也意味著，科創(chuàng)企業(yè)很難統(tǒng)一界定，沒有明確的行業(yè)分類，也沒有具體的產(chǎn)品目錄，科創(chuàng)企業(yè)的定義始終處于動態(tài)變化的過程中。

三是風(fēng)險高。

科創(chuàng)企業(yè)的高風(fēng)險主要是由于創(chuàng)新結(jié)果有很高的不確定性。

科技創(chuàng)新是一個積累的過程，是一個不斷試錯的過程。

在創(chuàng)新的基礎(chǔ)性階段，沒有任何人能夠清楚地預(yù)測創(chuàng)新的前景。

即便目的明確，其結(jié)果也難以預(yù)料。

這也導(dǎo)致科創(chuàng)企業(yè)的失敗率往往較高，企業(yè)投入了大量的資金、人才、技術(shù)設(shè)備等創(chuàng)新資源用于創(chuàng)新產(chǎn)品的生產(chǎn)，卻不一定能給企業(yè)帶來所期望的利潤。

四是收益高。

科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品一旦在市場上獲得成功，由于專利保護、技術(shù)訣竅、技術(shù)領(lǐng)先、特許經(jīng)營等因素，將給企業(yè)帶來巨大的競爭優(yōu)勢，創(chuàng)新產(chǎn)品憑借其新穎性和新技術(shù)特性將迅速地占領(lǐng)市場，其投資回報率可能在短時間內(nèi)增長幾十倍甚至上百倍，獲得巨大的經(jīng)濟效益。

在風(fēng)險投資基金投資的高新技術(shù)項目中，成功的項目所帶來的利潤足以彌補他們的全部損失，并使其保持較高的盈利水平。

發(fā)揮改革“試驗田”作用 王勇表示，科創(chuàng)板踐行注冊制理念，將從三方面繼續(xù)發(fā)揮改革“試驗田”作用： 首先，科創(chuàng)板審核的公開、透明、高效已經(jīng)成為常態(tài)化。

科創(chuàng)板標準公開、過程公開、內(nèi)容公開，特別是否決理由公開。

發(fā)行人和中介機構(gòu)只需把招股說明書寫好，把審核問題回答好，不需要托人情、打招呼。

從受理到上市委審議出結(jié)果在4至5個月左右，審核周期大大縮短。

其次，科創(chuàng)板也在把好基本質(zhì)量關(guān)，把好入口關(guān)。

科創(chuàng)企業(yè)必須達到基本的發(fā)行條件，會計基礎(chǔ)要扎實、內(nèi)控要規(guī)范；更要把握好財務(wù)交易的真實性、會計準則運用的審慎性。

第三，發(fā)行人和中介機構(gòu)的義務(wù)和責(zé)任更加清晰。

發(fā)行人要說清楚，中介機構(gòu)要核清楚，交易所來問清楚。

這樣才能更好地享受公開透明高效的注冊制帶來的紅利。

最后，王勇表示：“下一步，上交所將按照證監(jiān)會的部署，充分發(fā)揮科創(chuàng)板的改革試驗田作用，形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗。

” （文章來源：國際金融報） (責(zé)任編輯：DF142)。