原標(biāo)題：欣賀股份再?zèng)_IPO小S孫紅雷間接持股 國(guó)內(nèi)知名女裝企業(yè)、新晉網(wǎng)紅品牌JORYA母公司欣賀股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“欣賀股份”)再度沖擊A股。

11月22日，欣賀股份更新了招股說明書。

定位中高端女裝的欣賀股份，股東名單相當(dāng)豪華：LV母公司LVMH集團(tuán)贊助的私募基金L Capital Asia曾經(jīng)入股該公司；小S夫婦持股的Purple Forest Limited也出現(xiàn)在欣賀股份的股東名單上。

這樣一家“星光熠熠”的公司，在2018年1月首發(fā)被否，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委曾質(zhì)疑其收入確認(rèn)是否合規(guī)，且公司存在業(yè)績(jī)下滑、毛利異常等問題。

此次再度闖關(guān)A股，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力、存貨去庫(kù)存難等仍是欣賀股份繞不開的“結(jié)”，欣賀股份做好充足準(zhǔn)備了嗎？ 業(yè)績(jī)下滑，核心品牌收入減少 公開資料顯示，欣賀股份是國(guó)內(nèi)品牌女裝企業(yè)，主營(yíng)中高端女裝的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，旗下?lián)碛蠮ORYA、JORYA weekend、ΛNMΛNI(恩曼琳)、GIVH SHYH、CAROLINE、AIVEI 和QDA等七個(gè)女裝品牌。

欣賀股份旗下首個(gè)品牌JORYA于上世紀(jì)90年代初開始經(jīng)營(yíng)，2006年，欣賀有限成立。

2012年，欣賀有限完成股改，開啟沖擊A股之路。

2014年5月，欣賀股份首次沖擊IPO。

彼時(shí)，正是公司業(yè)績(jī)的高光時(shí)期。

2014年，該公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)22.18億元，凈利潤(rùn)5.32億元；2015年?duì)I收和凈利潤(rùn)有所下滑，分別實(shí)現(xiàn)18.13億元和3.60億元。

此次卷土重來，欣賀股份的業(yè)績(jī)卻縮水。

雖然在2016年至2018年度，欣賀股份的營(yíng)收和凈利潤(rùn)緩慢增長(zhǎng)，但與2014年時(shí)已不可同日而語。

2016年至2018年，欣賀股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.98億元、16.34億元和17.60億元，凈利潤(rùn)分別為1.85億元、1.92億元和2.06億元，與2014年相比，公司營(yíng)收下滑明顯，凈利潤(rùn)已經(jīng)被腰斬。

在欣賀股份2018年1月首發(fā)被否時(shí)，發(fā)審委就曾提到該公司業(yè)績(jī)大幅下滑的問題。

實(shí)際上，將欣賀股份的業(yè)績(jī)放在更長(zhǎng)的時(shí)間軸里會(huì)發(fā)現(xiàn)，該公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)甚至不如2011年，當(dāng)年欣賀股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.68億元，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)4.41億元。

新京報(bào)記者注意到，此次卷土重來，欣賀股份將保薦券商從國(guó)金證券更換為中信建投，將上市地從上交所更換為深交所。

欣賀股份對(duì)主營(yíng)品牌的依賴并沒有太大的改變。

2016年至2019年上半年，公司的核心品牌JORYA和JORYA weekend的合計(jì)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為46.43%、49.64%、50.15%和51.90%，逐步上升。

公司對(duì)核心品牌的依賴度越來越高，但核心品牌的收入?yún)s越來越少。

招股書顯示，2018年，JORYA和JORYA weekend的銷售收入分別為7.09億元和1.71億元，與巔峰時(shí)期2014年的銷售收入7.36億元和2.91億元相比，JORYA weekend的銷售收入甚至下滑4成。

存貨問題待解，一邊關(guān)店一邊募資開店 在首次闖關(guān)A股時(shí)，發(fā)審委曾質(zhì)疑欣賀股份的存貨水平，此次再度闖關(guān)，欣賀股份的存貨仍不斷攀升。

招股書顯示，2016年、2017年和2018年各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為4.45億元、4.60億元和5.96億元，占同期資產(chǎn)總額的比重分別為20.89%、20.74%和25.27%；公司庫(kù)齡1年以上的產(chǎn)成品余額分別為3.51億元、3.52億元和3.82億元，逐年增長(zhǎng)。

據(jù)該公司披露，2013年末、2014年末和2015年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為3.94億元、3.67億元和3.71億元，占同期資產(chǎn)總額的比重分別為21.71%、17.14%和17.41%。

值得注意的是，欣賀股份的存貨跌價(jià)提計(jì)標(biāo)準(zhǔn)明顯低于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

該公司1-2年的產(chǎn)成品存貨跌價(jià)提計(jì)標(biāo)準(zhǔn)為5%，而歌力思為50%，朗姿股份計(jì)提10%-40%，錦鴻集團(tuán)提計(jì)10%。

應(yīng)收賬款也在增加。

2016年、2017年和2018年末，公司應(yīng)收賬款余額分別為0.61億元、0.75億元和1.05億元。

公司對(duì)此解釋稱，應(yīng)收賬款余額有所上升，主要是由于公司自營(yíng)模式(自建直營(yíng)店)收入不斷提高，這些自建的直營(yíng)店基本上都建在商場(chǎng)內(nèi)，由商場(chǎng)負(fù)責(zé)收款。

而近三年期末公司應(yīng)收商場(chǎng)的結(jié)算款余額增加，導(dǎo)致了公司應(yīng)收賬款增加。

欣賀股份近三年來經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額正在逐年下降。

近三年各期末，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為3.59億元、3.07億元和2.15億元。

值得關(guān)注的一點(diǎn)是，此次欣賀股份擬首次公開發(fā)行不低于8001.01萬股，募資金額根據(jù)屆時(shí)市場(chǎng)和詢價(jià)情況而定，該公司披露項(xiàng)目總投資時(shí)的金額為12.93億元，主要用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目、倉(cāng)儲(chǔ)物流配送中心建設(shè)等。

其中，6.7億用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，該公司計(jì)劃利用募集資金新增365家終端店鋪，及對(duì)現(xiàn)有109家終端店鋪進(jìn)行升級(jí)。

計(jì)劃在三年項(xiàng)目實(shí)施期內(nèi)為七大自有核心品牌開設(shè)365家自營(yíng)店，其中直營(yíng)店鋪278家，管理店鋪87家。

欣賀股份也在發(fā)展電商渠道，但仍然以線下門店為主。

鞋服行業(yè)分析師馬崗表示，自營(yíng)的優(yōu)勢(shì)是渠道掌控，但資產(chǎn)重、投入大，適合資金充足的企業(yè)，經(jīng)銷商店的靈活性更強(qiáng)。

實(shí)際上，欣賀股份的門店數(shù)目在不斷減少。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2018年末，欣賀股份門店數(shù)量分別為757家、697家、617家、590家和600家，整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

截至2019年6月30日，公司在除西藏以外的全國(guó)各省、直轄市、自治區(qū)以及臺(tái)灣、澳門設(shè)有574家銷售門店，其中自營(yíng)門店442家，經(jīng)銷商門店132家。

一方面，欣賀股份在持續(xù)關(guān)店，另一方面，公司欲通過此次IPO加碼營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，繼續(xù)開店。

記者注意到，部分經(jīng)銷門店轉(zhuǎn)為管理商門店。

2016年至2019年上半年，共有63家門店從經(jīng)銷門店轉(zhuǎn)為管理商門店。

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，在這個(gè)模式下，商品的所有權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)仍由欣賀股份承擔(dān)。

經(jīng)銷商們轉(zhuǎn)做管理商，是否與欣賀股份的銷量及存貨風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)？11月29日，新京報(bào)記者致電欣賀股份，但未接通。

孫紅雷、小S夫婦等明星藏身“致富” 欣賀股份是一家典型的家族企業(yè)。

2014年報(bào)送的招股書顯示，2011年10月以前，孫氏家族成員4人一直持有欣賀股份100%的股份。

2011年之后，孫氏家族開始引入外部投資者。

最新更新的招股書顯示，截至披露日，公司的實(shí)控人為孫氏家族成員，具體為孫瑞鴻、孫孟慧、卓建榮和孫馬寶玉，其中孫馬寶玉與孫瑞鴻、孫孟慧為母子(女)關(guān)系，孫孟慧與卓建榮系夫妻關(guān)系。

孫氏家族成員通過欣賀國(guó)際、欣賀投資、巨富發(fā)展合計(jì)持有公司87.8350%的股份。

招股書披露，2011年6月，作為欣賀有限(公司前身)大股東的欣賀國(guó)際將其持有的82.14萬美元的出資額以等值人民幣3.39億元的美元轉(zhuǎn)讓給L Capital Xiamen Fashion Ltd。

(下稱L Capital Xiamen)，此次每股轉(zhuǎn)讓的價(jià)格約為15.13元。

轉(zhuǎn)讓后，L Capital Xiamen持有公司上市前7%的股份，直至2018年1月，欣賀國(guó)際從該基金手中回購(gòu)了其所持有的全部股份。

公開資料顯示，L Capital Xiamen于2011年5月在毛里求斯設(shè)立，持股89.7%的大股東為L(zhǎng) Capital Asia，L.L.C。

，這家公司是奢侈品集團(tuán)LVMH集團(tuán)所贊助的私募基金。

欣賀股份的股東名單中，還暗藏了不少明星的身影。

招股書顯示，Purple Forest Limited持有公司1.3843%的股權(quán)。

在Purple Forest Limited的股東名單中出現(xiàn)了臺(tái)灣綜藝天后“小S”徐熙娣及其丈夫許雅鈞的名字，持股比例分別為7.46%和14.93%。

廈門君豪持有公司0.4132%的股權(quán)。

天眼查顯示，演員孫紅雷在廈門君豪中持股50%。

股東“星光熠熠”，公司部分商標(biāo)的糾紛亦引人關(guān)注。

裁判文書網(wǎng)顯示，欣賀股份涉及多個(gè)商標(biāo)糾紛案件。

例如，公司旗下恩曼琳(ΛNMΛNI)品牌的商標(biāo)被喬治阿瑪尼米蘭公司瑞士門德里西奧分公司狙擊，以該商標(biāo)與其注冊(cè)在先的引證商標(biāo)“ARMANI”和“阿曼尼”等近似，且被異議商標(biāo)的指定商品與引證商標(biāo)指定商品構(gòu)成相同/類似商品為由提出異議。

欣賀股份在2013年1月11日就該異議提交了答辯書，但國(guó)家工商管理行政總局裁定該異議商標(biāo)被不予核準(zhǔn)注冊(cè)。

廣東法制盛邦律師事務(wù)所知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律事務(wù)部張建平律師表示，在相同或近似的類別上申請(qǐng)注冊(cè)的標(biāo)識(shí)如果與已注冊(cè)商標(biāo)相同或近似，商標(biāo)局將會(huì)駁回商標(biāo)的注冊(cè)申請(qǐng)。

如在商業(yè)活動(dòng)，在相同或近似的產(chǎn)品或服務(wù)中使用與他人已注冊(cè)的標(biāo)識(shí)，存在侵犯商標(biāo)專用權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，公司僅在報(bào)告期就爆出8起違法違規(guī)事件，涉及產(chǎn)品質(zhì)量、消防安全、稅務(wù)、出口等多種問題。

11月29日，針對(duì)欣賀股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力、如何處理高企的存貨水平及部分商標(biāo)無法注冊(cè)等問題，記者致電欣賀股份并發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿暫無回應(yīng)。

(責(zé)任編輯：DF381)。