Choice數據顯示，今年以來共有38家新三板企業上會，相較2018年的47家有所減少。

其中，過會的有32家，15家企業被否，還有一家企業取消審核，總體通過率高達84.21%，遠高于去年的51.06%。

已上會的38家企業對于正在或準備排隊的新三板企業有哪些可借鑒之處呢？接下來，我們將從相關時點選擇入手，結合企業的基本業績情況和發審委關注點，一起談談新三板企業轉板的那些事兒。

后半年轉板風口正盛科創板過會率可圈可點 首先，讓我們從企業的上會時間切入，梳理一下相關的變動趨勢，看一下選擇什么時點申報什么板塊成功率較高。

38家企業上會時間具體各月分布如下所示： 數據來源：choice、牛牛金融研究中心 從圖表中我們可以看出，去年的轉板潮出現在1月和7月，而今年以來擬轉板的企業則扎堆在后半年，6月和9月兩個月份最為明顯。

據統計，6月以來共有28家企業上會，相較1~5月的10家驟增了180%。

由于新三板企業的盈利規模相較上市企業而言整體偏小，我們猜測轉板潮的出現或與今年6月份科創板開板和創業板注冊制改革的不斷推進有關。

10月8日至9日，易會滿來到深圳調研再次燃起了市場對于創業板注冊制改革的熱情。

甚至有市場人士提出，如果目前實施股票發行注冊制改革中調整適用證券法有關規定的期限不繼續延期的話，四季度將成為創業板注冊制改革框架推出的“窗口期”。

大膽猜測一下，若創業板注冊制改革真如市場期望的快速推進，今年后半年對于想要轉板上市的新三板企業來講無疑是一個絕佳的時點。

加之科創板如今發行趨于常態化，一批又一批的企業成功上市，短短幾個月內已經有48家企業成功注冊，對于企業們來說也是十分重要的機會。

恰巧不巧，9月24日，掛牌公司恒信璽利發布接受首次公開發行股票并上市輔導的提示性公告，而在“十一”長假過后的第一個工作日，也有掛牌公司聯盛化學宣布重啟IPO并接受上市輔導。

數據來源：choice、牛牛金融研究中心 而從單個板塊的通過率來看，深交所中小板的通過率最高，3家上會企業無一被否，科創板次之，為92%，雖然低于100%的過會率，但從整體申報和過會企業數量來看表現仍然可圈可點。

而創業板在經歷了此前的連續4周過會率為0后收獲了最低的通過率，僅為79%。

5千萬凈利成標配科創板審核上市忙 然后是企業的基本業績情況。

從盈利規模來看，32家過會企業中只有世紀空間一家企業在2018年實現的凈利潤低于5000萬元，為3658.2萬元，其余31家的凈利潤均在5000萬元以上。

值得注意的是，有44%的企業凈利潤在1億元以上，其中凈利潤水平最高的是擬在上交所主板上市的中科軟，凈利潤規模達到了3.2億元。

總體及各板塊利潤分布情況如下所示： 數據來源：choice、牛牛金融研究中心 從營收規模來看，已過會的32家企業在2018年實現的營收規模并無太大特點，營收規模在10億以上的企業占比最多，為38%，0~5億、5~10億的企業均有10家，占比31%。

其中，中科軟以48.5億元的營收規模拔得頭籌，36.74億元的國聯股份次之。

規模最小的是科創板上市的安博通，2018年全年營收不到兩個億。

數據來源：choice、牛牛金融研究中心 從板塊分布來看，申報科創板與創業板的過會企業最多，分別為12家和11家，中小板企業最少，僅有3家。

正如前文所述，這種現象的出現與新三板企業本身的特性和科創板、創業板相關的政策支持密不可分。

數據來源：choice、牛牛金融研究中心 而對于被否企業來講，除天元寵物的歷年凈利潤均在5000萬元以下外，其余4家企業的凈利潤均在5000萬~1億之間。

看來，凈利潤規模較小并非其被否的最終原因。

這5家被否企業2018年的財務狀況大致如下： 數據來源：choice、牛牛金融研究中心 募資用途要一致行行有本難念的經 最后，為了進一步了解企業成功上市的原因，我們將眼光投向手握決定權的監管部門。

在這里，我們依然分為通過和被否兩個陣營進行闡述。

第一大陣營：過會企業 據統計，過會的32家企業分屬16個行業，行業分布較為分散。

其中，分布較為集中的有軟件和信息技術服務業、化學原料及化學制品制造業、計算機、通信和其他電子設備制造業和專用設備制造業，所涉企業數量分別為4家、4家、4家和5家。

除這幾個行業外，其余15家分散在房地產、金融、造紙等13個行業。

我們對所涉13個行業的問詢關注點進行整理，如下： 數據來源：牛牛金融研究中心 從表格中可以看出，發審委對于各行各業有著不同的問詢關注點。

例如化工行業的企業可能會被關注環保及安全生產問題，醫藥行業企業則需多注意政策影響、銷售費用等。

經過一定的數據統計，我們挑出了其中的一些共性問題，供大家參考： u 客戶及供應商問題 客戶及供應商問題是被發審委關注最多的問題。

相應的關注點主要包括企業對前五大客戶及供應商存在重大依賴、客戶及供應商的穩定性、定價是否公允、客戶供應商重合、信用期是否放寬、原材料采購價格、返利政策等。

例如SJFW在上會時就被問到：“報告期內，發行人對第一大客戶銷售和第一大供應商采購占比較高，應收款項余額持續增加，主要產品模鍛件產品毛利率和自由鍛件產品毛利率呈現一定波動。

請發行人代表：(1)結合自身產品或服務被”工藝定型納入型號管理標準“的具體情況、與各主要客戶的合作歷史及業務開展情況、目前的在手訂單情況等，說明主要客戶的穩定性和交易的可持續性；(2)說明客戶、供應商集中，是否符合行業慣例，發行人是否對單一客戶或供應商存在重大依賴，對發行人持續盈利能力是否構成重大不確定性；(3)說明報告期內相關信用政策是否發生變更，收取商業承兌匯票進行結算是否屬于行業慣例，應收款項余額較大是否符合行業特征；(4)說明與主要客戶的定價機制、原則和依據，產品定價及變化對毛利率的影響情況”。

u 毛利率問題 監管部門對于企業毛利率相關問題的關注度僅次于客戶及供應商問題。

這一類型的主要關注點在于毛利率異于同行業、變動幅度較大、不同產品及銷售模式下的毛利率差異等。

以GLGF為例，發審委問詢的常見方式是：“報告期內，發行人綜合毛利率持續大幅下降。

請發行人代表：(1)結合毛利結構和同行業可比公司毛利率變動趨勢，說明毛利率變動原因及合理性；(2)說明發行人報告期各業務類型毛利率波動的合理性，商業信息服務、互聯網技術服務高毛利率的合理性；(3)說明網上商品交易業務各類別產品貿易商和終端客戶毛利率情況，貿易商客戶終端銷售情況及合理性；(4)說明主營毛利率持續下降是否會對持續盈利能力造成重大不利影響”。

u 收入確認 收入確認也是這些企業和行業的共性問題之一。

收入確認是指收入入賬的時間。

收入的確認應解決兩個問題：一是定時；二是計量。

定時是指收入在什么時候記入賬冊，比如商品銷售(或長期工程)是在售前、售中，還是在售后確認收入； 計量則指以什么金額登記，是按總額法，還是按凈額法，勞務收入按完工百分比法，還是按完成合同法。

由于不同的行業特性，發審委對于企業收入確認的方法和相應時點等都有較高的關注度。

常見的問詢角度有收入確認方式是否異于同行業可比公司、收入確認時點的合理性、一些企業分部分確認收入的合理性，是否符合會計準則規范等。

u 核心技術等科創屬性相關問題 這一問題多發生在科創板企業身上，而在這32家企業中有11家登陸科創板。

科創板由于板塊特性所以相較其他傳統板塊更加注重核心競爭力注重研發，所涉問詢關注點多為核心技術、研發費用及相關會計處理、核心技術人員認定、專利、技術先進性等。

此外，還有一點要引起注意。

就是當企業掛牌新三板時的募資用途發生重大變更也會遭到發審委問詢。

在8月份成功登陸科創板的ABT就是個很好的例子。

科創板上市委2019年第14次審議會議結果公告顯示，上交所提出，“根據申請文件，發行人作為原新三板掛牌公司，曾于2017年募集資金7,552.50萬元，發行人未事先履行相應內部決策程序，變更募集資金用途金額達2,423.50萬元，占募集資金總額的32.1%。

請保薦代表人就前述重大募集資金用途變更是否構成公司內控制度重大缺陷發表明確意見并說明相應依據”。

除上述關注點之外，會計科目間的勾稽關系、關聯交易、應收賬款、存貨、業績波動等的財務問題、股權轉讓、股份支付等的企業歷史沿革問題以及實控人、董監高的相關問題都有可能遭到發審委的質疑。

我們建議企業參考上述行業風險點，結合自身情況及輿情，合理撰寫招股書，在上會前做好充分準備。

第二大陣營：被否企業 分析了5家企業的被否原因之后，我們發現新三板企業的被否原因相較于其他IPO申報企業來講并無太大差異，就連之前飽受詬病的三類股東問題也在首發審核50條出臺之后得到了解決。

(IPO審核51條中，證監會不再強調對三類股東層層穿透，規定中介機構只需明確三類股東中是否存在控股股東、實際控制人，董監高及其近親屬，還有中介機構及其簽字人員是否直接或間接在“三類股東”中持有份額)。

這5家企業的被否原因如下所示： 結語：雖然近期IPO通過率回暖，科創板也出現了連續幾次上會企業全部通過的情況，但監管部門對于企業質量的標準和門檻并沒有降低。

企業努力提升自身，搞好經營才是成功奧秘的真正所在。

(責任編輯：DF506)。