摘要 【買科技類公司股票 財報中的這個科目必須先過關】無形資產已經成為左右上市公司股票價格的重要因素之一，成熟的股民必須關注上市公司資產負債表中的無形資產科目。

尤其對于科技類企業來說，比如全球市值最高的蘋果公司Apple，它幾乎不擁有任何實物資產，創造價值的是它的無形資產：把設計和軟件融入一個品牌。

【導語】 無形資產已經成為左右上市公司股票價格的重要因素之一，成熟的股民必須關注上市公司資產負債表中的無形資產科目。

尤其對于科技類企業來說，比如全球市值最高的蘋果公司Apple，它幾乎不擁有任何實物資產，創造價值的是它的無形資產：把設計和軟件融入一個品牌。

財爺本期節目，就來和大家聊聊，對于科技類上市公司至關重要的無形資產科目，該如何解讀分析。

【正文】 打開choice金融終端，輸入某家上市公司股票名稱，按F9，點選資產負債表。

無形資產屬于非流動資產一欄。

一、哪些東西可以歸類于上市公司的無形資產？ 無形資產跟固定資產相比，一個無形、一個有形，都是非貨幣性資產。

1、無形資產，包括專利權(受法律保護一段時期后公開)、非專利技術(秘方、工藝等，不在國家保護之列，如可口可樂的配方；但國家保密配方如云南白藥等受保護)、商標權、著作權、特許權(如加盟肯德基特許經營費)、版權和土地使用權等。

2、 土地使用權，取得時一般作為無形資產。

但房地產企業用以建房并出售后計入建筑物成本；符合投資性房地產定義的計入資產負債表中的投資性房地產一欄。

3、商譽不屬于無形資產，原因在于它的價值計量只有在企業兼并收購時才會出現。

在報表項目中，商譽是單獨列示的。

二、無形資產的數值如何變動？ 不同的行業或公司，會有不同的無形資產。

比如樂視網的無形資產為影視版權、系統軟件和非專利技術等。

爾康制藥的無形資產主要為土地使用權、專利權及非專利技術等。

既然是資產，那就要折舊，不過專家們給無形資產折舊單獨起了個名字，叫做攤銷，我們只需要知道，它倆是一回事就可以了，通過折舊與攤銷，資產逐漸變成費用。

注意，云南白藥的秘方，是不攤銷的哦。

我們還要注意，對于使用壽命不確定的無形資產就沒法做攤銷處理了，只能期末進行減值測試，減值損失一經確定，不允許轉回 無形資產的明細該怎么看呢？我們以中國交建2017年年報為例： choice金融終端，601800的2017年全年合并資產負債表，無形資產1626億元。

您可以點擊這個藍色數字，年報PDF中關于這一部分的內容，就單獨生成文檔了。

1、106頁顯示，期末賬面余額共有 1671 億，最主要的是特許經營權1565 億，無形資產本年新增 356 億主要是用于購置，減少 210 億主要是緣于處置子公司。

2、107頁顯示攤銷情況：攤銷年初余額 40 億，本年增加 15 億，減少 12 億，期末為 42 億。

3、108頁顯示減值情況：本期增加了 1 億，期末余額為 2.99億。

所以，2017年無形資產=1671億-42億攤銷-2.99億減值=1626億 報表中的無形資產總額 1626 億， 就是加上新增的、減去處置的，再減掉折舊、攤銷和減值金額后的賬面價值。

如果想了解該公司無形資產的分類及解釋，可以看下重要會計政策處披露的信息。

特許經營權主要是 BOT 合作時投資的運營權，在設施建成后有收費權利，并且金額不固定時可以確認無形資產。

三、無形資產背后的貓膩 至此我們也發現了，無形資產大多屬于那些“無法精確計量”的資產，但是卻又在資產負債表里起著非常大的作用。

我們都知道，資產=負債+股東權益，上市公司造假一般都是虛增利潤，既然右邊增加了，為了等式成立，左邊自然就要虛增資產。

無形資產由于在計量過程中，“隨意性”更強一些，因此就得到了某些上市公司的青睞。

有人統計過，自2010年樂視網上市以來，賈躍亭通過定增、發債、股權質押、風險投資等多種手法，累計籌資超725億元。

為了籌錢，賈躍亭一直做大樂視網的營收和利潤，虛增的利潤怎么辦，只能靠資產撐著，這其中就包括數額巨大的無形資產。

截止2016年底，無形資產的數額是68億，三年間，樂視網無形資產從26億增長到68億元，年復合增長率達到38%。

可能這些數字還不夠直觀，跟同類企業優酷比較，2015年優酷的無形資產僅為15億，樂視網比它多了將近35億。

是因為優酷的業務規模比樂視小嗎？不是的，優酷的內容投入13年、14年、15年都要比樂視網多。

賈躍亭的樂視網怎么做到的呢？ 問題就出在無形資產的攤銷方法上。

無形資產的攤銷主要是直線攤銷法和加速攤銷法，一個影視作品，成本100萬，壽命5年，每年攤銷20萬，就是直線攤銷。

如果第一年攤銷50萬，第二年攤銷25萬，就是加速攤銷。

樂視網最主要的無形資產就是影視版權，對于影視版權來說，業內通用的做法是加速攤銷。

這是符合影視版權的生命周期規律的，想一想，去年比較火的劇今年還會火嗎？多半是隨著時間推移，人們喜新厭舊，一部劇的價值便大打折扣甚至歸零。

而樂視網怎么做的呢？ 樂視網的無形資產采用直線攤銷，前幾年還光鮮亮麗，業績幾個億，到后期，減值壓力越來越大。

而優酷、愛奇藝都是采用的加速攤銷法，減值壓力越往后越小。

樂視網對無形資產的處理還有一個妙招：研發費用資本化。

無形資產的產生無非是通過購買和內部研發兩種方式。

對于內部研發來說，會計上將其分為研發階段和開發階段，對應就是研究費用和開發費用。

研究階段，因為有較大的不確定性，我們把這階段發生的支出都記為利潤表中的費用，符合會計謹慎性原則。

拿制藥企業來說，研究一種新藥需要花費幾億元，數年時間，甚至還可能研發失敗。

而開發階段，因為相對研究階段能看到研發成功的曙光了，會計上把開支可以記為費用或者資本。

這樣就給了一些企業可乘之機，費用資本化，則計入利潤表的費用少了，當期利潤表就好看了，資本化的資產可以通過攤銷慢慢轉成費用。

一些財務干凈、有名的公司基本不會采用費用資本化，像每年華為的研發投入這么大，動輒幾百個億，而無形資產只有27億。

而賈躍亭不這么想，看看樂視網費用資本化的比例吧。

這一比例基本維持在60%附近，也就是說，樂視網把研發支出的60%都做成了資產，這也造成無形資產數額龐大的原因。

越來越多的無形資產，以后怎么辦，不是還有減值測試嗎？樂視網深諳此道。

2018年4月，樂視網公布2017年報。

市場一片嘩然，當年巨虧139個億，計提各項資產減值損失108億，其中，無形資產計提33億，一下了把多年虛增的無形資產減了個精光。

樂視網是一個大坑，它的無形資產只是一部分，通過它我們可以發現賈躍亭做大利潤使業績好看的財技把戲。

（文章來源：東方財富研究中心） (責任編輯：DF142)。