上半年業績增長符合預期 公司于近日發布2019年半年度報告，報告稱上半年公司實現營業收入約7.18億元，同比增長22.90%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約3827.08萬元，同比下降27.31%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤約2576.99萬元，同比下降39.59%；基本每股收益0.0575元。

上半年公司業績符合市場預期。

公司各項營收增長穩定，費用增長提速帶來凈利下滑 上半年以來，公司持續深耕北斗衛星導航及地理信息產業，重點發展測繪地理信息、無人智能載體、智慧場景應用三大業務領域，著重打造三大產品體系：精準定位裝備、時空數據和行業應用解決方案。

其中，較為突出的是時空數據業務取得較大幅度的增長，同比增長247.83%，占營業收入的28.69%；精準定位裝備的銷售收入受市場經濟環境的影響同比下降8.82%，占營業收入的60.66%；行業解決方案的銷售收入同比增長61.67%，占營業收入的10.65%。

這三塊業務帶來營收增長20%以上。

不過這三塊業務中高毛利的精準定位裝備產品占比下降導致公司整體毛利率降低到48.81%，同比下降1.15個百分點。

同時公司在無人駕駛、星基增強系統和智慧施工等新業務的研發投入和市場推廣力度加大，以及人力費用增長，導致上半年公司的三項費用和研發投入總體增長達到32.38%，超過營收增長幅度，從而使得公司上半年凈利潤下降27%。

上半年公司商譽增加17336.44萬元，增幅93.91%，主要是收購深圳中銘高科和貴州天地通形成商譽所致。

高精度行業應用和產品取得突破性進展 一直以來，公司持續保持研發高投入，確保自主技術的持續創新和領先性。

公司的“全球精度”星基增強系統、高精度車載定位天線、組合導航產品、機載激光設備等自主技術產品取得了較好的業務進展，并形成了多項行業應用案例：如“全球精度”星基增強系統HI-RTP主要應用于國土測繪、海洋勘探、無人駕駛等行業領域；搭載該系統的IRTK產品已經投入到川藏鐵路測量工作和海洋勘探中；公司高精度車載定位天線目前已經與部分汽車制造企業就2020年L3無人駕駛車量產項目定點合作，其車載組合導航定位產品已經完成樣品研發工作，并開始在多家汽車制造企業的自動駕駛方案中進行持續性的驗證測試；公司的新一代三合一機載激光產品“智喙”，兼容GPS、北斗、GLONASS、GALILEO、QZSS和IRNSS等系統信號，精度優于5cm，可廣泛應用于地形測量、無人駕駛、道路測繪、地籍測量、電力巡線等領域。

總體上看，公司在北斗+精準位置應用解決方案提供商的行業領導地位不斷增強，核心競爭力顯著提升。

知識產權方面，公司及子公司新增專利33項、軟件著作權30項、商標5項。

積極開拓海外市場，整合上下游產業鏈 海外業務拓展方面，公司已通過與聯合國開發計劃署合作開展“一帶一路”高精度位置服務協作項目，在“一帶一路”沿線國家聯合共建超過100個北斗增強站及數據中轉中心、數據處理與產品服務中心，運用遙感、地理信息系統和衛星導航技術為各國城鄉區域的減災防災預防能力，有效擴大了公司在東南亞及“一帶一路”沿線國家的品牌影響力，加快公司的精準定位裝備、高精度定位行業解決方案等在國際市場上的推廣，有助于打造公司的行業國際領先形象。

在內部整合上，近年來，公司的行業整合能力得到快速提升，基于全方位高精度定位技術和時空大數據生態鏈，通過投資及戰略協同關系已與相關行業的多家大型企業形成了資源互動，公司與上汽、百度、華為等知名企業就測繪地理信息、無人駕駛、智慧城市、智能施工等領域逐步開展深入的行業應用合作。

此外，公司一方面通過參與北斗產業基金和科技旅游產業基金加強對生態鏈上下游的相關優質企業和產品公司進行投資；另一方面公司通過自身投資并購團隊加快推動相關產業資源的整合，促進公司的業務升級、產品落地和戰略實施，提升公司抵御外部經濟環境風險的能力。

盈利預測 考慮到北斗衛星導航應用不斷普及，公司已經在衛星導航及地理信息領域具備相當大的技術優勢和行業優勢，在不斷加快新技術和新產品研發的基礎上，公司業務在未來三年將保持穩定增長，我們預計公司2019年~2021年營收將達到16.75億、22.28億和29.85億元，對應的歸母凈利潤為8604萬、1.38億和1.89億元。

給予公司“增持”評級。

風險提示：衛星導航產業發展不及預期，公司RTK產品銷售不及預期。

(責任編輯：DF078)。