蘋果、華為聲學元件供應商之一瑞聲科技(02018.HK)于今日午間發布了其截至2019年6月30日止6個月的中期業績報告。

與此同時，公司委任潘開泰為公司首席創新官，職責范圍由資訊科技擴展至研發及全球技術合作。

顯而易見的是，這份財報與早前聲學元件三劍客之二的歌爾股份(營收135.76億元，同比增61.11%；歸母凈利潤為5.24億元，同比增17.73%)和立訊精密(營收214.4億元，同比增78.3%；歸母凈利潤15億元，同比增81.8%。

)所發布的中報對比而言是有所差距的。

而市場對于這份不及預期的財報也是不滿意的，于公司股價而言，午后迅速翻綠，截止收盤下跌3.78%報36.95港元，成交量1454.56萬手，成交額5.43億港元，振幅為7.42%，最新總市值為446.541億港元。

值得注意的是，公司股價自2017年11月份的最高價181.87港元跌至今日不到37港元的累計跌幅達77.78%。

公開資料顯示，瑞聲科技主要從事微型聲學器件的生產和銷售，以及提供關于觸控馬達、無線射頻結構件和光學器件的綜合解決方案。

公司主要產品包括微型音箱、揚聲器、受話器和微電機系統麥克風，產品主要應用于智能手機、掌上電腦、可穿戴裝置和筆記本電腦，銷往中國國內與海外市場。

實際上，公司業績早在2018年就出現了大幅下滑的情況，據2018年年報，公司實現營收181.31億元，同比下滑14.15%；實現歸母凈利潤37.96億元，同比下滑28.71%。

資料來源：iFinD Q2營收凈利均遠遜于預期 據此次中報顯示，期內公司實現收入為人民幣(單位下同)75.68億元，同比減少10%；毛利為20.84億元，同比減少33%；凈利為7.7億元，同比減少57%；每股基本盈利0.64元，每股股息0.4港元。

從單季度來看，Q2公司實現收入38.15億元，同比微增1%，市場預期39.5億元；凈利3.38億元，同比減少48%，市場預估5.77億元，較市場預期大幅低出41%；毛利率為25%，同比下降10.2%，是自2010年以來的低位。

每股基本盈利0.28元。

資料來源：公司財報 從業務方面來看，聲學業務收入為36.46億元，同比下降15%；毛利率為7.4%，同比下降7.4%。

截至 2019年6月30日，集團擁有專利增至3956項，較2018年底增加18%。

對于業績變動原因，公司表示，主要因全球智能手機和客戶出貨量減少，規格創新、升級周期被拉長等因素影響，使得產品訂單減少以及產品價格壓力增大。

光學業務收入為4.17億元，同比增長73%。

公司稱已經滲透塑料鏡頭供應鏈，成為全球三大供應商之一，第二季度月平均出貨量接近3000萬只，相比去年同期翻倍，公司計劃將年底月平均出貨量翻倍至6000萬只。

電磁傳動及精密結構件業務整體收入為30.3億元，同比下跌12%；毛利率為29.7%，同比下跌9.9%，主要是電磁傳動產品單價和出貨量均有所下跌；精密結構件業務行業毛利率水平較低。

作為電磁傳動產品的主要參與者，橫向振動線性馬達預計下半年將滲透至更多安卓機型，出貨量將從今年全年約2000萬顆至明年上升數倍。

微機電系統器件業務收入為3.8億元，同比上升11%；毛利率同比提升4.1%至23.5%。

其中，微機電系統麥克風出貨量和單價于第二季度均有所上升。

資料來源：公司財報 分地區來看，大中華區收入為32.52億元，美洲收入為35.13億元，其他亞洲國家和歐洲收入分別為7.89億元和1310萬元。

資料來源：公司公告 公告披露，毛利率方面，由于傳統產品的平均售價壓力，及因創新和性能提升速度放慢，導致不利產品組合，使毛利率有所下降，2019年上半年公司毛利率為27.5%，同比下跌9.2%。

而由于收入及毛利率下降，導致公司期內凈利下降，加上研發成本上升，進而導致2019年上半年的凈利率同比下降10.9%至10.2%。

公告顯示，2019年上半年的研究及開發開支為8.31億元，同比上升15%，主要由于光學業務的相關研發增加，集團計劃實現產量和出貨量于未來12個月顯著增長及將光學作為未來主要增長動力。

展望下半年，集團表示，專有技術平臺開發的產品將加快滲透至新推出的智能手機，通過更佳的產品組合和進一步提升生產效率逐步改善盈利水平，爭取最大化的回報率。

大行怎么看？ 高盛發表報告指出，瑞聲科技今年第二季度純利遠遜市場預期，較該行預期低出20%，較市場預期大幅低出41%。

集團管理層將毛利率下跌歸因于市場需求疲弱，及部分新設計的解決方案仍在早期階段，雖然市場占有率正提升，但并未達最佳規模。

維持對瑞聲的“中性”評級及目標價44港元，相當于明年預測市盈率13倍。

該行還表示，集團毛利率遜預期呼應了該行對其基本面的謹慎看法，即使集團手機鏡頭業務不斷增長，但未足以抵銷聲學和觸控馬達業務市占下降。

摩根士丹利發表報告指出，瑞聲第二季純利低于該行預期20%。

于上半年按不同業務的毛利率來看，除了微機電系統器件業務外，其他業務都出現下跌情況，聲學跌至30%，觸控馬達及無線射頻業務跌至29.7%，估計上半年光學業務錄虧損。

維持公司“減持”評級及目標價38港元。

(責任編輯：DF120)。