剛給出近三倍中期股東應占凈利潤增幅的業績答卷后，京信通信(02342)的資本市場表現卻是異常疲軟。

智通財經APP了解到，京信通信于8月15日發布中期業績公告稱，截至2019年6月30日止6個月，公司實現營收為27.51億港元(單位下同)，同比增10.3%，股東應占凈利潤同比大幅增長291%至8200萬港元，基本每股盈利3.35港仙，派中期股息1港仙。

京信通信之前盈喜的時候公告業績增長是不低于200%，實際公布的數據比盈喜還要高出近100%。

這樣的業績在二級市場上卻沒有任何作為，公布業績后的8月16日，公司股價以+1.7%的漲幅開盤后迅速走低，全天維持在-3%左右震蕩，最終收跌至-2.84%。

要知道的是，在此前公布業績增長不低于200%盈喜的7月24日，公司股價放量大漲11.8%，第二日以同樣的量能繼續沖漲4% 。

此次遠超盈喜的利潤增長數據之所以未刺激到市場神經，或許還是因為其中有摻雜一些“水分”吧。

京信通信業績中并不缺乏亮點 營收結構改善和毛利率提升，是京信通信業績好的一面。

智通財經APP了解到，得益于國內移動網絡運營商不斷加強4G網絡的擴容及優化，在4G網絡建設方面的資本開支上升，公司2019年上半年錄得營收同比增長10.3%至27.51億元。

其中來自中國移動的收入同比增加17.0%至7.97億元，收入占比從去年同期的27.3%提升至29%；中國聯通貢獻的收入同比大幅增加118.1%至4.56億元，收入占比從8.4%提升至16.6%；中國電信貢獻的收入則同比減少32%至2.67億元，營收占比從15.8%下滑至9.7%。

最值得一提的是，公司其他客戶的收入同比大幅上升128.7%至3.77億元，營收占比從6.6%提升至13.7%，顯示公司在其他客戶開發上已有點成效，其中貢獻最大的是收入同比上升33.4%至1.06億元的中國鐵塔，和同比收入同比增長384.5%至9498萬元的軌道交通通信客戶。

同時公司也表示，中國鐵塔室內分布業務和軌道交通通信無線解決方案的需求還在不斷增加。

雖然4G產品已經非常成熟，但是京信通信還在開發新產品和優化生產系統，使得銷售成本同比增長9.84%至19.1億元，增長低于營收增速，從而實現毛利達到8.4億元，11.44%的同比增速高于營收增長，公司毛利率提升0.3個百分點至30.5%。

如拆分業務看的話，公司營收占據絕對比重且貢獻全部增長的無限通信網絡系統業務，是公司利潤的主要來源。

2019年上半年該業務貢獻稅前利潤高達1.48億元，同比高達增長190%，完全覆蓋了虧損同比擴大213%至8405萬元的電信服務業務，使得稅前利潤錄得165%的同比增長至6357萬元。

這樣看的話，似乎京信通信業績表示并不差，但如果細拆費用之后就會發現，經營利潤是有一些問題的。

奈何業績中的“水分”比較嚴重 各項費用扣除后，京信通信主營業務利潤其實是虧損的。

智通財經APP了解到，公司為迎接5G時代的到來正在持續加大研發開支投入，2019年上半年研發開支同比增加24.6%至1.77億元，營收占比從去年同期的5.7%提升至6.4%，目前公司專利數從去年同期的3700項增加至3800項。

銷售及分銷開支方面跟營收保持增速一致，同比上升10.1%至2.8億元，占收入比保持在10.2%。

行政開支則是同比下降了8%，目前2.81億元費用占到營收的10.2%。

而融資成本方面，由于一季度將大部份短期貸款轉換為三年期銀團貸款，以及銀行借貸利率上升，公司融資成本同比大幅增加83.2%至5368萬元，收入占比從1.2%提升至2%。

京信通信8.4億元的毛利，在減去研發開支、三項費用和其它開支之后的主營業務利潤，其實是虧損2845萬元的，較去年同期的4259萬元虧損僅是收窄。

在加入其它收入及收益后，才錄得稅前利潤增加，而其他收入及收益項中，2019年上半年的增長主要是來自政府補貼，從去年同期的2524萬元增長至當前5965萬元，以及匯兌收益同比增加了617萬元。

如果刨除這些的話，公司利潤數據其實并不好看。

而最終同比增長291%至8221萬元的股東應占利潤，還是有非控股權益虧損放大220%至4318萬元的加成效果。

此外，公司此次業績表現還是在強控費后交出的。

智通財經APP了解到，截止報告期末，公司包括ETL1400名員工的總雇用員工數是6500名，較去年同期的6700人減少200人，但是公司期內之總員工成本(不包括已資本化的開發成本)是5.82億元，較去年同期的11.62億元大幅減少。

面對如此真實的業績數據，這或許正好解釋了公司股價的疲弱。

(責任編輯：DF120)。