摘要 【匯源果汁36億賣身失?。航?14億巨債待解 停牌一年面臨退市風險】匯源果汁其實一直在盡力扭轉局面。

近日，匯源果汁發布公告稱，經訂約方作出詳盡審慎考慮后，公司認為進一步推進協議項下擬進行的交易條件可能尚未成熟。

合作框架協議的有效期為合作框架協議訂立之日起計60日，由于訂約各方未有于該60日期間內訂立最終協議，故合作框架協議已自動終止，且不再具有任何效力。

（財經天下周刊） 自失去可口可樂后，匯源果汁與天地壹號的合并計劃也夭折。

近日，匯源果汁發布公告稱，經訂約方作出詳盡審慎考慮后，公司認為進一步推進協議項下擬進行的交易條件可能尚未成熟。

合作框架協議的有效期為合作框架協議訂立之日起計60日，由于訂約各方未有于該60日期間內訂立最終協議，故合作框架協議已自動終止，且不再具有任何效力。

這意味著，今年4月備受業界廣泛關注的匯源果汁與天地壹號的聯姻事件無疾而終。

而此次合作的告吹，也意味著已負債114億元、停牌一年的朱新禮，與他的匯源果汁又要發愁未來路在何方。

蛇吞象收購案 匯源果汁最后一次財務報表，即2017年中期，收入人民幣28億元，毛利12.1億元；天地壹號的同期收入為人民幣5.5億元，僅為匯源果汁的五分之一。

而就是這樣一家規模不比匯源大的企業，在2019年4月與“國民果汁”匯源達成“變相收購”的協議。

4月26日，已經停牌一年的匯源果汁宣布與天地壹號“聯姻”成立合資公司的消息。

根據公布的框架協議，天地壹號等以現金方式向潛在合資公司出資人民幣36億元，占股60%；匯源果汁則以資產出資方式出資24億元，其中就包括匯源果汁的商標。

也就是說，并購完成后，匯源果汁的商標就將落入天地壹號的掌控之中。

雙方曾表示，此次聯手“是中國果醋巨頭與中國果汁巨頭之間優勢互補的強強聯手”，試圖實現在飲料產品鏈上的優勢互補。

消息一出，業界一時沸騰，面臨退市的匯源果汁的翻身路似乎就在眼前。

但這能否填補匯源果汁已負債百億元的無底洞嗎？ 匯源果汁發布的未經審計數據顯示，截止2017年12月31日，匯源果汁總負債為114億元，資產負債率為51.8%。

在這114億元中，有83.5億元都是通過銀行、公司債券、融資租賃等渠道拿來的借款，這意味著匯源果汁還需額外償還高額利息。

而在2017年度，匯源果汁的利息支出就已經達到5.04億元。

一個更急迫的消息是，匯源果汁還有四支數億元的債券將于2019年到期。

接連不斷的資金問題讓匯源果汁雪上加霜。

而更重要的原因，還是要追溯到匯源觸及紅線的停牌事件。

鋌而走險停牌案 2018年3月29日，匯源果汁發布《有關提供財政資助的主要及關聯交易》，公告稱，2017年8月15日至2018年3月29日期間，公司向關聯公司北京匯源飲料提供約人民幣42.82億元的短期貸款，年化利率10%。

以便北京匯源飲料應付臨時運營資金需要及還債。

不過，這筆交易顯然是違規行為。

公開信息顯示，北京匯源飲料屬于匯源果汁的關聯公司。

而按照港交所規定，如此巨大額度的貸款，匯源果汁應當事先申報、公告并得到獨立股東批準才可執行。

2018年4月3日，匯源果汁開始停牌，更嚴重的是，同年6月，港交所介入匯源果汁違規事件，要求匯源果汁對公司股票復牌列出相關條件，如果不能在2020年1月31日前完成復牌條件，港交所將啟動對公司的退市程序。

用半年的時間完成復牌條件，對朱新禮和匯源果汁來說迫在眉睫。

有人感慨說，如果當初匯源賣給可口可樂，即使沒有太大作為，或許也不會淪落到現在的境地。

可口可樂收購案 1992年的改革春風喚醒了時任山東省沂源縣外經委副主任的朱新禮的“下海夢”。

同年，他辭職后創立了山東淄博匯源食品飲料有限公司，也就是匯源果汁的前身。

在接下來的數十年，朱新禮帶著匯源在果汁市場跑馬圈地，迅速擴張，讓“喝匯源果汁，走健康之路”的廣告語飛入千家萬戶。

2007年，匯源果汁在香港聯交所敲鐘上市。

2008年，匯源果汁風頭正盛之時，可口可樂公司宣布，擬以每股現金作價12.2港元，總計約179.2億港元收購匯源果汁的全部已發行股份及全部未行使可換股債券。

2009年3月18日，中國商務部認定可口可樂收購將對競爭產生不利影響，依據《反壟斷法》做出了禁止收購的裁定。

這是朱新禮沒有料到的。

據時代周刊報道，當時，匯源果汁已經開始為并購之后的整合做準備：2008年，匯源果汁投資20多億元巨額資金新建工廠，準備轉型做上游的純果汁原料供應商，并大幅削減銷售人員。

財報顯示，2007年底，匯源員工總人數為9722人，銷售人員為3926人，到2008年底總人數為4935人，銷售人員僅剩1160人。

被可口可樂收購失敗，雖然保住了匯源果汁的“民族品牌”，但之后業績卻開始停滯不前，負債率逐年上漲，且增速明顯。

財報顯示，2014年至2016年，匯源果汁負債規模分別為65.35億元、76.62億元、99.95億元，最后一次公布的2017年財報，負債已達114億元。

匯源果汁歸何處？ 匯源果汁其實一直在盡力扭轉局面。

2009年，匯源果汁開始調整市場策略，先后推出“檸檬me”、“果汁果樂”等低濃度果汁和碳酸飲料新品，進軍不占優勢的低濃度果汁市場。

但彼時的低濃度果汁市場已被農夫果園、統一、康師傅等品牌占領，因此，新品皆未得到市場較大反應。

隨后，匯源又試圖研發多元化產品線，先后收購冰茶品牌“旭日升”和主打烏龍茶飲的“三得利”中國。

“旭日升”在被收購后不到兩年便被停產。

至于原因，匯源果汁表示因為市場策略的再次調整，要重新聚焦果汁業務。

而“三得利”則傳聞與匯源果汁理念不合。

在管理模式上，匯源果汁也似乎一直努力打破被外界所詬病的“家族式管理”模式。

2013年，朱新禮卸任，在前李錦記醬料集團CEO蘇盈福接任匯源果汁行政總裁一職后，開始大刀闊斧的變革。

2014年8月底，蘇盈福離任。

隨后，前百事大中華區飲料運營副總裁梁家祥、原常務副總裁于洪莉先后出任匯源果汁高級副總裁、執行總裁。

2017年，崔現國接任執行總裁一職。

2018年7月，吳曉鵬委任為行政總裁，此前，吳曉鵬先后任蘇州金螳螂企業集團有限公司聯席總裁，中國五礦集團董事、副總經理及財務總監等。

值得一提的是，匯源果汁還在公告中提到，“吳曉鵬在內部控制、財務金融、企業管理等方面積累了豐富經驗”。

這也許才是目前已負債百億元的匯源果汁最需要的。

但事實證明，想打破其管理模式也有困難。

自2019年1月13日到2月3日的短短22天內，匯源果汁已有6名高管相繼離職，其中包括吳曉鵬和崔現國。

天眼查顯示，北京匯源飲料食品集團有限公司中的五位高管中，三位皆是朱姓。

（文章來源：財經天下周刊） (責任編輯：DF376)。