摘要 【匯源以商標(biāo)換資金計(jì)劃告吹 下一步它會(huì)“賣身”嗎】在復(fù)牌最后倒計(jì)9個(gè)月時(shí)，匯源果汁終于想到了自救辦法——與天地壹號(hào)成立合資公司，并以商標(biāo)出資獲取現(xiàn)金流。

然而在今年4月推出的這份解決方案，經(jīng)過3個(gè)月商討后最終告吹。

（經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)） 在復(fù)牌最后倒計(jì)9個(gè)月時(shí)，匯源果汁終于想到了自救辦法——與天地壹號(hào)成立合資公司，并以商標(biāo)出資獲取現(xiàn)金流。

然而在今年4月推出的這份解決方案，經(jīng)過3個(gè)月商討后最終告吹。

7月16日晚間，匯源果汁與天地壹號(hào)官宣了這起“分手”。

匯源曾在公告中表示，通過此次合作可獲得穩(wěn)定的業(yè)務(wù)訂單和持續(xù)的經(jīng)營現(xiàn)金流。

分手則意味著，匯源欲借助天地壹號(hào)合資機(jī)會(huì)獲得上市復(fù)牌的機(jī)會(huì)，再次降低。

國民果汁匯源從2018年4月停牌至今已有一年多。

一起42.75億元的違規(guī)貸款，不僅引發(fā)交易所關(guān)注并予以停牌處理，更牽出這家飲料公司內(nèi)部操作不規(guī)范、債務(wù)壓身、增長乏力等諸多問題。

雖然匯源多次對(duì)外稱，停牌并不影響日常運(yùn)營。

但表面平靜之下，匯源自救心迫切。

天地壹號(hào)被匯源首先納入合作名單。

它是一家新三板上市飲料公司，主要產(chǎn)品是醋類飲料。

按照雙方初步約定設(shè)立合資公司，天地壹號(hào)出錢，匯源出商標(biāo)。

但是因“進(jìn)行交易的條件可能尚未成熟”，雙方合作終結(jié)。

一條路被堵住了，在僅剩下的半年時(shí)間里，匯源的下一步是什么？ 為啥沒談成 今年4月，匯源與天地壹號(hào)同時(shí)發(fā)公告宣布成立合資公司之時(shí)，這樣的結(jié)合多少讓人覺得“門不當(dāng)戶不對(duì)”。

匯源，國內(nèi)果汁飲料龍頭，2016年?duì)I收57.4億元；天地壹號(hào)2018年的收入不足前者一半。

在區(qū)域布局上，匯源品牌已滲透全國市場；而在南方市場成長起來的天地壹號(hào)，還懷揣著“北上”的夢(mèng)想。

即便如此，天地壹號(hào)在此次合作中顯得更“大方”：將與關(guān)聯(lián)公司廣州和智投資管理有限公司一同出資36億元，獲取合資公司60%股權(quán)，并于后期負(fù)責(zé)資金與市場推廣。

匯源拿出的是“匯源”商標(biāo)，負(fù)責(zé)后期果汁生產(chǎn)所需的原料及代加工生產(chǎn)服務(wù)。

值得一提的是，36億元高于天地壹號(hào)2018年21.17億元的營收以及26.67億元的總資產(chǎn)數(shù)額，該公司2018年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流僅為4.89億元。

截至7月19日發(fā)稿，匯源與天地壹號(hào)均未向本報(bào)進(jìn)一步說明雙方分手的理由，公告的解釋為“進(jìn)行交易的條件可能尚未成熟”。

不過，由于存在上述差距，市場上對(duì)于雙方分手，自然多了“理解”的聲音。

“一定是在錢上沒有談攏。

”一位飲料行業(yè)人士透露，據(jù)他了解，天地壹號(hào)方面已經(jīng)向?qū)Ψ浇涣藥浊f元的誠意金，但更多合作細(xì)節(jié)未能敲定。

雙方在合作框架協(xié)議中提到，合資公司成立以后，由天地壹號(hào)控股并委派經(jīng)營管理人員，并將以30億元按照公允價(jià)值，向匯源集團(tuán)適時(shí)協(xié)商受讓合資公司開展經(jīng)營活動(dòng)所需的資產(chǎn)、股權(quán)及渠道。

“其中30億元的價(jià)格也只是初步談成，在細(xì)化階段或出現(xiàn)了分歧。

”上述飲料行業(yè)人士分析。

另有一類分析認(rèn)為，問題出在“匯源”商標(biāo)的使用上。

在本次合作中，匯源以資產(chǎn)出資的方式向合資公司出資24億元，資產(chǎn)中包括“匯源”的注冊(cè)商標(biāo)，但雙方框架協(xié)議并未提及匯源出資的是“匯源”商標(biāo)的所有權(quán)還是使用權(quán)。

“也就是說，雙方在對(duì)商標(biāo)的賦權(quán)范圍和期限上沒有談攏。

”長期專注于飲料行業(yè)品牌營銷的路勝貞說。

果汁走下神壇 在與天地壹號(hào)的合作之中，匯源拿出的最大誠意為“匯源”商標(biāo)，這也是該公司通過挖掘“匯源”商標(biāo)價(jià)值，為自身尋求出路的表現(xiàn)。

“不得不走到這一步。

”上述飲料行業(yè)人士感嘆。

國民果汁匯源的日子不好過已一年有余，導(dǎo)火索是42.75億元的違規(guī)貸款。

上市公司匯源果汁在未向交易所申報(bào)、未獲股東通過的情況下，將這筆資金借給了關(guān)聯(lián)公司，從而引發(fā)交易所關(guān)注，并引來長達(dá)一年多的停牌。

內(nèi)部審查、管理層頻繁辭職以及2020年1月或面臨摘牌等一系列困局接踵而至。

同時(shí)，匯源所代表的果汁行業(yè)也在面臨變革。

關(guān)于行業(yè)，天地壹號(hào)在2018年的財(cái)報(bào)中有這樣一段表述：2010年以前，我國飲料行業(yè)產(chǎn)量年度增長率超過20%，自2011年起，產(chǎn)量增速趨緩，2017年產(chǎn)量開始下降。

數(shù)據(jù)顯示，2018年我國軟飲料市場產(chǎn)量總計(jì)1.57萬噸，同比下滑13.14%，飲料行業(yè)步入“盤整期”。

飲料企業(yè)的市場格局已經(jīng)從“增量競爭”轉(zhuǎn)入“存量競爭”，加之飲料行業(yè)開放程度和市場化程度極高，進(jìn)入門檻相對(duì)較低，飲料市場存在競爭加劇的必然性，行業(yè)結(jié)構(gòu)分化顯著，優(yōu)勝劣汰趨勢更加明顯。

彼時(shí)的“優(yōu)”也不再是此時(shí)的“優(yōu)”。

在內(nèi)蒙古一座地級(jí)市，從事十余年飲料供應(yīng)生意的劉暢(化名)深有感觸。

“現(xiàn)在可以選擇的飲料花樣太多了，以前飯店供應(yīng)的軟飲料，除了可樂、雪碧，就是匯源果汁。

如今除了其他各類果汁外，低溫、鮮榨的果汁越來越多，匯源不再是唯一選擇。

” 此外，消費(fèi)場景的變化也對(duì)劉暢這樣的供應(yīng)商提出了要求，“以前我們送餐飲和超市為主，現(xiàn)在出現(xiàn)了自動(dòng)販賣機(jī)，車站、電影院這樣的場所就不太需要我們的供應(yīng)。

” 在消費(fèi)習(xí)慣和喜好瞬息萬變的時(shí)代，一款飲料的存活期已大大縮短。

“現(xiàn)在很多飲料公司一年會(huì)推出幾款，有的甚至?xí)瞥鍪嗫钚缕罚饕菫榱瞬赛c(diǎn)市場，誰也說不好哪一個(gè)會(huì)成功。

”上述飲料行業(yè)人士坦言。

匯源也試圖要從產(chǎn)品端跟上時(shí)代的變化。

2014年，匯源就曾與三得利中國簽訂收購協(xié)議，雙方合作后曾推出三得利沁系列產(chǎn)品，一度成為三得利中國公司最大的銷售單品。

但沒多過久，兩家公司因經(jīng)營和管理上出現(xiàn)分歧，傳出分手的消息。

匯源自身產(chǎn)品矩陣的突破也在繼續(xù)。

今年6月底的2019年上半年優(yōu)秀經(jīng)銷商大會(huì)上，該公司還推出了一款果汁冰冷飲，并強(qiáng)調(diào)以創(chuàng)新做好產(chǎn)品更迭。

賣還是不賣 在行業(yè)變化的裹挾下，匯源如何做到不被時(shí)代所拋棄？ 這已不再是產(chǎn)品更迭、創(chuàng)新的問題，匯源的當(dāng)務(wù)之急是解決債務(wù)，為自己輸血，從而繼續(xù)活下去。

因此，以商標(biāo)做資產(chǎn)，以換取經(jīng)營現(xiàn)金雖顯無奈，但也成為最快速的方式。

商標(biāo)是匯源最核心的資產(chǎn)之一。

2012年一起“商標(biāo)授權(quán)糾紛案”，側(cè)面反映出匯源商標(biāo)的價(jià)值所在。

彼時(shí)，匯源集團(tuán)董事長朱新禮侄子朱勝彪將匯源的商標(biāo)使用權(quán)，私自出讓給一家云南飲用水公司，此后匯源不惜卷入一場商標(biāo)授權(quán)風(fēng)波，以保護(hù)商標(biāo)的合法使用權(quán)。

在與天地壹號(hào)的合作中，雖未明確匯源商標(biāo)的授權(quán)范疇，但在市場人士看來，框架協(xié)議中提到的不論是36億元出資額還是30億元后期協(xié)商受讓額，都無法與“匯源”商標(biāo)的價(jià)值對(duì)等。

“商標(biāo)的價(jià)值與品牌歷史、營收能力和預(yù)期能力有關(guān)，但這樣的計(jì)算過于復(fù)雜，匯源的年銷售額在50億元以上，商標(biāo)價(jià)值也應(yīng)是銷售額的倍數(shù)。

”路勝貞分析道。

值得一提的是，自匯源向可口可樂“賣身”失利之后，關(guān)于匯源是否會(huì)徹底出售股權(quán)，對(duì)朱新禮是否會(huì)全身而退的猜想一直存在，特別是在此次變相向天地壹號(hào)“出售”商標(biāo)事件之后。

一位接近匯源的人士向記者透露，一家涉足食品飲料的央企以及另一家乳制品龍頭企業(yè)都曾表達(dá)過接盤意向。

然而匯源方面卻一直未接橄欖枝。

“朱新禮一心做農(nóng)業(yè)，賣了匯源還怎么做？”該人士感嘆。

常常以農(nóng)民自稱的朱新禮，曾不止一次在公開場合表達(dá)發(fā)展大農(nóng)業(yè)的愿景。

匯源官網(wǎng)顯示，目前匯源農(nóng)業(yè)已在全國13個(gè)省市自治區(qū)規(guī)劃建設(shè)了19個(gè)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化園區(qū)，形成了種植、養(yǎng)殖、商貿(mào)物流、加工、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)體驗(yàn)、旅游觀光、休閑度假、養(yǎng)生等融合一二三產(chǎn)業(yè)的多樣性格局。

“匯源果汁于匯源農(nóng)業(yè)的上游有兩層意義，一方面下游融資可為上游產(chǎn)業(yè)鏈提供整合補(bǔ)血；一方面也可以消化上游果蔬原料的產(chǎn)能。

”路勝貞說。

上述接近匯源人士也認(rèn)為，如果沒有了下游，朱新禮的大農(nóng)業(yè)夢(mèng)想難以為繼。

（文章來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)） (責(zé)任編輯：DF120)。