我們常常說，投資股票的收益看ROE這個指標很重要，為什么這么說呢？因為通常都認為，這個指標越高，就代表股東投入資金的收益越高，那么今天我們就來好好聊聊，這一重要的財務(wù)指標吧~ “據(jù)說”在投資圈似乎得出了一個被普遍公認的結(jié)論：“公司還是選ROE高而且穩(wěn)定的公司，長期收益率有保障。

”芒格也說過類似的話，大概意思是：“如果你持有一支股票40年，你的收益率和其ROE差不多，而你當初買的價格高低對收益率影響不大。

”當然也沒有幾個人會拿一支股票幾十年。

ROE為何會這么神奇呢？ 所謂ROE即凈資產(chǎn)收益率，是公司凈利潤與凈資產(chǎn)的百分比，體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。

簡單的說，可以理解為：我用屬于我自己的錢，創(chuàng)造利潤的能力。

舉個栗子，我一共有100塊錢，買了10個蘋果；然后我把它們都擦的漂漂亮亮以后，賣了120塊錢，那么我的凈資產(chǎn)收益率即為：(120-100)/100=20%。

很簡單對吧？ROE是個可以很好的衡量一個公司競爭力和經(jīng)營能力的指標，每家公司都希望能夠讓這個指標高一點，更高一點。

那么如何才能提高ROE水平呢？ 好的，接下來看筆者“變個戲法”。

剛才我們說過了，ROE=凈利潤/凈資產(chǎn)，其實我們可以把這個公式更加細化一下： 比如，我們可以讓ROE=(凈利潤/總資產(chǎn))*(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))，即ROE=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)； 再進一步，我們可以把資產(chǎn)凈利率再做分解，即ROE=(凈利潤/營業(yè)收入)*(營業(yè)收入/總資產(chǎn))*(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))，即ROE=凈利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)。

以上這個過程，就稱為“杜邦分析”，是美國著名的杜邦公司在1920年時提出的，一直沿用至今。

即，ROE=凈利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)。

從公式我們看到，想要提升ROE水平，需要從這三個維度下功夫： 凈利潤率——每賣出一個蘋果我們要賺到更多的錢； 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——要盡快的賣出所有的蘋果； 權(quán)益乘數(shù)——借別人的錢買蘋果然后拿來賣； 現(xiàn)在我們把這三個“維度”分開來看~ 凈利潤率 同樣是賣蘋果，小明家的賣一個賺5塊，我的只能賺2塊，這是為啥？這是個值得思考的問題，其實可能有兩種原因： 第一，小明的蘋果質(zhì)量好，故而能賣個高價；第二，小明的蘋果批發(fā)的成本比我低，賣一樣的價錢也能比我的多賺錢。

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 還是說賣蘋果，我這邊一天只能賣2個蘋果，賣5天才能全賣光；小明賣的速度嗷嗷的，一天就全賣光了，那么不言而喻，小明一定比我更賺錢，因為他的周轉(zhuǎn)速度快——資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高。

對應(yīng)在企業(yè)上，周轉(zhuǎn)率的指標——總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即營業(yè)收入/總資產(chǎn)，這表示公司所有的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一周所需要的時間；如果參考它，通常更推崇輕資產(chǎn)的企業(yè)，也即固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比較低，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快的公司，更容易取得相對的優(yōu)勢。

權(quán)益乘數(shù) 小明為了把我擠出市場，不讓我再跟他在學(xué)校門口搶生意，向他爸借了100塊錢(負債率50%)，結(jié)果他一下買了25個蘋果(批發(fā)價格更低)，再加上他本來每賣一個蘋果都比我賺錢，也比我賣得快，于是我被徹底打敗了。

——這種借錢做生意的手段，就叫做增加權(quán)益乘數(shù)，也即我們常說的，加杠桿。

市場上，各家公司借錢有的是因為想要快速擴大生意，也有的是為了彌補現(xiàn)金流短缺的情況。

并不是說一家公司的杠桿比例越高就越好，這就和炒股加杠桿是一個道理，一般的來說負債比率不超過40%為宜。

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總結(jié)一下： 這三個主要因子(凈利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)(債務(wù)杠桿))也指明了提高ROE的三種模式：高利潤率模式、高周轉(zhuǎn)模式、高杠桿模式。

市場爭議較多的是高杠桿模式，最好的模式就是高利潤率、高周轉(zhuǎn)、低杠桿模式。

延伸：ROE和商譽之間存在的“某種關(guān)系”。

另外，如果某家公司ROE異常突出，說明同樣的凈資產(chǎn)產(chǎn)生了更高的利潤，這個凈資產(chǎn)就十分可疑——因為它看起來不真實——那么，會不會是凈資產(chǎn)被低估了呢？肯定是公司的某些資產(chǎn)并未在會計賬簿上記載，但它真實存在的！ 何為資產(chǎn)？按說凡是能夠產(chǎn)生未來收入的都是資產(chǎn)，資產(chǎn)價值嚴格說應(yīng)該是“未來收入的折現(xiàn)值之和”，所以你就可以理解為，公司的許多資產(chǎn)都沒有被記入資產(chǎn)負債表。

公司的品牌是資產(chǎn)，商標是資產(chǎn)，管理能力是資產(chǎn)，保密技術(shù)是資產(chǎn)，客戶關(guān)系是資產(chǎn)，人脈資源是資產(chǎn)，核心員工是資產(chǎn)，企業(yè)文化是資產(chǎn)……但這些都不能記載在資產(chǎn)負債表中，除非公司收購別的公司時，必須為被收購公司的沒有記在賬面上的資產(chǎn)買單——也就是可辨認凈資產(chǎn)的溢價，即——商譽。

我們把這些不在賬面記載又能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)叫做商譽。

(敲黑板，這就是“商譽”) 那么，一個公司的ROE比較高，那不是公司的可辨認資產(chǎn)(或叫硬資產(chǎn))的贏利能力強，因為所有的硬資產(chǎn)的贏利能力都是差不多的，而是因為公司具有其他公司不具備的某種商譽，所以，一個公司要想取得超額收益，靠的不是記載在賬面上的硬資產(chǎn)，而正是賬面上不顯示的資產(chǎn)，因為賬面上的硬資產(chǎn)只能取得平均收益率！ 所以，找到了一家ROE比較高又穩(wěn)定的公司，實際上就是找到了一家具有某種競爭優(yōu)勢的公司，這不就是我們選股的目的么？ （文章來源：長盛基金） (責任編輯：DF384)。