事件：公司2019年1月30號發布2018年業績快報，收入430.50億，同比27.4%；歸母凈利潤18.39億，同比123.64%，基本每股收益0.69元，同比增長123.34%，加權平均凈資產收益率為18.29%，同比增加8.58%，總資產同比增長30.11%，歸屬于上市公司所有者權益同比增長20.67%。

點評：我們持續看好公司，公司身為觸控顯示、攝像頭模組領域龍頭，中長期成長邏輯清晰，攝像頭模組上下游延伸、柔性觸控一體化布局持續推進，產能擴充穩步進行。

看好未來多攝、3DSensing和汽車攝像頭等業務拓展下公司產品結構改善盈利能力提升，同時，AR/VR的積極卡位也為公司長期發展注入成長動力。

全年業績符合預期，資本結構逐步改善。

18年整體歸母凈利潤處于公司業績指引的下限，符合預期。

對應18年Q4單季度營收119億元，同比增長27.53%，18Q4歸母凈利潤為4.63億元，相比上年同期扭虧為盈；全年業績保持高速增長主要由于1)率先量產出貨屏下指紋識別模組新產品，打造業績增長點；2)雙攝/三攝模組出貨量顯著提升，產品結構優化，盈利能力穩步提升；3)完成對富士膠片鏡頭相關專利的收購，上游延伸進一步拓寬護城河；4)觸控新項目的導入提升盈利能力。

此外，公司資產負債結構所有改善，公司負債全年負債率為72.32%。

相比三季報下降1.24%。

攝像頭上下游整合拓寬公司護城河，市占率及盈利能力提升成長邏輯不變。

公司中長期內有望完成上游鏡頭、VCM、濾光片等關鍵零部件和算法等核心技術的整合，CMOS領域與Sony/OV/三星深度合作、VCM領域與新思考深度合作，公司光學地位有望進一步提升，此外，公司模組產能擴張有序持續推進，市占率有望隨著下游手機集中化持續提升。

并且，公司18年完成對富士膠片鏡頭專利及子公司的收購，鏡頭制造、光學設計能力顯著提升，優勢拓展躋身車載鏡頭主流供應商。

未來公司多攝、3D、汽車多品類持續發力，產品結構不斷改善，ASP及毛利率水平預計將進一步提升。

汽車、AR等業務領域有望支撐公司長期發展，蓄能靜待質變。

公司全面布局智能汽車和車聯網領域，主要設計HMI、ADAS、車身電子ECU三大業務，已成為上汽、北汽、通用、江淮、通用五菱等主流汽車制造商的長期合作伙伴，未來有望憑借實力繼續拓展海外客戶。

AR/VR頭顯領域，公司主要通過對外投資卡位賽道(uSens及ODG)，有望通過共同研發儲備技術，蓄能靜待行業爆發產品放量，為公司長期發展注入動力。

投資建議：綜合18年業績快報及手機出貨量放緩等因素，將公司18-20年營收從416.79/558.55/766.06調至430.50/538.12/659.74億元，歸母凈利潤從19.55/31.07/44.78調至18.39/23.94/30.23億元，EPS0.68/0.88/1.11元/股，維持“買入”評級。

風險提示：手機出貨放緩加劇、創新滲透速度不及預期、質押率提高。

（文章來源：天風證券） (責任編輯：DF328)。