地雷年年有，藥股特別多。

作為一個高風險高收益的投資版塊，生物醫藥股的投資者可以說對以下地雷是見怪不怪：臨床失敗股價腰斬，臨床推遲股價腰斬，藥物申請批準不通過股價腰斬，藥物上市賣的不理想股價腰斬，管理層變動辭職股價腰斬，希拉里/桑德斯發表打擊藥價輿論股價腰斬。

總之大部分納斯達克上的小藥企，股價不是已經腰斬過，就是在可能被腰斬的路上。

跟其他板塊相比，美股生物醫藥投資難度很大。

這是因為生物醫藥領域的專業性很強，面臨著眾多技術風險和不確定性。

個人投資者很難有足夠的專業背景去分析藥品背后的科學原理、實驗結果、潛在市場大小、競爭對手、藥品專利。

臨床數據結果和FDA審批的不可預測性，更是讓投資這個領域難上加難。

這里銳璞教大家幾個簡單的招數，有可能會幫你避開很多藥股的雷區。

1 臨床病人入組慢，藥物銷售前景淡 一般來講，創新藥臨床病人入組速度和藥物的市場需求是密切相關的。

臨床病人入組速度快 ，能夠在計劃日期之前完成病人招募，說明市場對藥物的需求很大。

反之，藥物的潛在市場可能非常有限。

這個觀點背后的邏輯很簡單，歐美病人入組參與臨床試驗無需支付任何費用 ，如果在免費的情況下還招不到病人，那么藥品上市以后在收取高額費用的情況下還會有多人病人愿意購買呢？ 比如Avadel Pharmaceuticals。

這家公司用于治療患有發作性睡病的藥物FT-218處于臨床三期。

病人招募已經持續了3年，結果到現在離招募完成還差40%。

病人招募進展緩慢充分說明了這個藥的市場潛力并沒有管理層吹噓的那么大。

反應在股價上面就是一個字：跌！公司市值三年以來已經跌去90%，股價從高點$15已經跌倒了$2以下。

反觀Aurinia Pharmaceuticals公司，針對狼瘡腎炎的藥物voclosporin三期臨床病人招募速度非常快，比原定計劃早了不少。

這才是投資者希望看到的新聞稿，因為這充分體現了病人急切需要新型治療方案的需求。

2 競爭藥物若便宜，銷售預測要警惕 如果投資者只看公司提供的PPT，一定會覺得哪個藥企做的都是神藥。

上市之后振臂一呼， 隨隨便便就都能賣上個十億、幾十億的。

實際上小藥廠商業化成功的概率很低，大部分藥物上市之后都賣的不盡如人意。

不過從融資的角度來講，沒有一個管理層會說自家的藥以后會不好賣。

即使潛在的競爭產品價格很低，管理層也會變出花樣來找各種理由，夸大藥物的潛在市場。

比如Tricida公司。

該公司的藥物還沒有上市，商業化推進很有可能會比較困難。

作者認為管理層嚴重的夸大了治療代謝性酸中毒慢性腎病在研藥物TRC101的潛在市場，這是因為很多患者可以選用的其他治療方案(如小蘇打、呋塞米等)。

而這些藥物的成本非常低廉，很有可能會影響TRC101的銷售。

3 拿到認證常吹噓，一般藥物不咋地 為了加速新藥的開發和審查過程，FDA會為藥物提供一些不同類別的認證，比如快速通道、 加速批準、優先審評以及突破性療法認證。

拿到突破性療法認定(Breakthrough Designation )的難度最大，因此這個認證在一定程度也是對藥物研發水平的一個肯定。

公司拿到BTD認證后歡天喜地發一下新聞稿是常態，但是如果以后公司發的每篇新聞標題都要強調一下這個BTD認證，那可能就有問題了。

借用朋友圈名言，一個人越炫耀什么，內心就越缺少什么。

這句話在小藥企上也同樣適用。

比如Tonix Pharmaceuticals公司。

投資者可以用“Breakthrough”做為關鍵詞去官網查詢，會發現可以搜索出多達393的結果，幾乎每篇新聞稿都會提到FDA的這個認證。

盡管如此，這依然掩蓋不了Tonix Pharmaceuticals是個垃圾公司的本質。

公司之前的臨床全部失敗，股價也是長期徘徊在$1 - $2之間。

這種公司，投資者一定要敬而遠之。

4 血制品經歷了什么？ 很多時候公司宣布臨床試驗成功，但是還是躲不了股價暴跌的命運，原因就在細節里。

臨床試驗不僅要滿足之前預設的臨床終點，p值要夠低，實際效果也一定要優于同類競爭產品才行。

因為投資人會在公司公布臨床結果后對比競爭藥物的實際效果，如果公司的藥物沒有競爭力的話，市場照樣不買賬。

近期的受害者包括BioCryst Pharmaceuticals ，如果投資者光看公司新聞標題的話臨床確實大大成功。

但是如果仔細閱讀新聞稿的內容，投資者會發現BioCryst Pharmaceuticals候選藥物的效果要遠遜于市場上的現有產品。

所以股價的命運也不難猜測，那就是腰斬。

5 結果未出股價崩，很有可能漏風聲 臨床試驗涉及到人的員眾多，包括了患者、臨床試驗所在醫院的醫護人員、合同研究組織( CRO)等等。

這么多的環節意味著在一定程度上存在重磅臨床數據提前泄露的可能。

如果某公司的股價在沒有公布臨床結果前突然無任何消息放量大跌，那么投資者要考慮數據泄露的可能。

這種情況就發生在ImmunoGen公司上。

公司公布三期臨床試驗結果之前，股價已經連續放量大跌兩天。

兩天后，公司宣布在研ADC新藥Mirvetuximab Soravtansin三期臨床未能成功，股價繼續下跌。

如果持有ImmunoGen的投資者在下圖所示紅圈的位置沒有賣出的話，臨床結果公布后，還將遭受50%以上的損傷。

正所謂常在河邊走，哪能不濕鞋。

投資美股生物醫藥屬于明槍難躲，暗箭也難防。

借鑒本文提到這幾個招數，投資者有可能會避開明顯大坑，有機會在資本市場立于不敗之地。

隨著經驗和閱歷的增加，投資者才能在生物醫藥這個高難度的領域游刃有余。

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