格力電器(000651.SZ)和美的集團(000333.SZ)位列國內白電三巨頭之列，2018年同屬營收2000億的俱樂部。

目前市值也都超過3000億元。

但2018年報透露出，這兩家企業已走上了自主研發和并購擴張兩條不同的多元化發展路徑。

歷史的分岔路口出現在2016年。

如果再往遠些看，變化在2012年格力電器董事長董明珠和美的集團董事長方洪波先后接棒時便已發生。

而回溯中國企業改革開放發展的數十年的歷史洪流，或許天生的不同基因決定了兩家賽道基本相同的企業注定走上不同發展路徑。

但近期格力集團的股份轉讓，也意味著在擴大盤子的總目標下，一切皆有可能。

商譽的差距：291億與5180萬 今年年初，A股連續爆出多起商譽減值引發業績爆雷事件后，商譽成為外界關注的財報數據。

2018年報中，兩家企業的商譽數字差額巨大。

當期美的集團合并資產負債表中的商譽金額為人民幣291億元，而格力電器合并資產負債表中的商譽則僅有約5180萬元，約是美的的0.18%。

美的2018年財報顯示，291億元的商譽中包括收購德國KUKA集團業務產生的223.3億元商譽，以及收購東芝白電業務Toshiba Lifestyle Products & Services Corporation(以下簡稱“TLSC”)產生的28.82億元商譽。

而格力電器的商譽則來自于對晶弘電器的收購。

財報顯示，2018年格力全力收購了合肥晶弘電器有限公司，當年9月30日完成股權交割。

產生商譽為5180.4萬元。

晶弘電器此前是北京盛世恒興格力國際貿易有限公司的全資子公司。

后者是格力電器的全國代理。

商譽差距如此巨大的分水嶺發生在2016年。

2016年是美的集團的跨國并購年。

除了以292億元收購德國機器人庫卡公司“驚動”兩國總理外，2016年6月，美的還以約4.73億美元收購TLSC80.1%的股權。

當月，美的集團還宣布收購意大利中央空調企業ClivetClivet 80%的股權。

而格力電器在2016年則遭遇收購銀隆滑鐵盧。

那時候董明珠和魏銀倉還沒有鬧掰。

二人曾多次攜手向外界講解鈦酸鋰電池的優勢，同時為銀隆的業績許下了高回報承諾。

但2016年11月，在中小股東和機構的聯手反對下，格力電器宣布終止對珠海銀隆的收購。

當時外界多認為董明珠“造車夢碎”。

董明珠當時在股東大會上的發言也被認為是對中小股東的“發飆”。

而2016年對格力更大的意義則在于，盡管此前已經涉足手機等領域，但董明珠在當年7月首次對外明確宣布格力進入多元化轉型時代。

變化發生前，兩個關鍵節點 2016年為什么會有這么多變化集中爆發？2015年的行業大背景是誘因之一。

在董明珠力主格力走向多元化的前一年，也就是2015年，格力電器營收從前一年的1400億下滑到977億元。

當期其空調業務實現營收837.17億元，同比下滑近30%。

當然，2015年空調行業的慘淡也影響到了美的。

2015年美的集團營業總收入同比下滑2.28%至1384.4億元。

其中空調及零部件產品業務錄得營業收入約644億元人民幣，同比下滑11.3%。

從表面上看，空調業務波動對業績的影響，讓兩家企業的多元化更為迫切。

但如果要追溯2016年大變局的深層次原因，還得往前翻到2012年，看到兩大巨頭更早的變化。

這一年，兩家企業都經歷了一場對未來有決定性影響的新舊交替變革。

2012年5月，董明珠從退休的朱江洪手中接過格力電器董事長一職，開始了自己對格力的獨立掌舵。

2012年8月，美的創始人何享健卸任美的集團董事長，由加入美的20年的少將方洪波接任。

在兩人接棒時，格力電器2012年營收剛邁過千億門檻，同比增長近20%。

當時還未整體上市的美的電器2012年營收為680億元，同比下滑26.89%。

可以說，當傳統主營家電業務的利潤增長空間不在，兩人都面臨著如何帶領企業繼續前進的問題。

擴大盤子成為他們共同的選擇。

先看格力，朱董配時期，朱江洪力主格力堅守空調主業。

但僅靠空調顯然無法完成董明珠新上任時喊出的五年兩千億目標。

在試圖收購銀隆前，格力的多元化主要圍繞家電賽道，曾試水冰洗、廚電小家電以及手機、智能裝備等。

但家電賽道的多元化無法形成更大的營收支撐。

她在2016年10月舉行的格力電器臨時股東大會上解釋為何要收購珠海銀隆時曾稱，格力電器當時的凈利潤在13%左右，“再有增長空間也不大了，是神仙也沒辦法，必須要擴張。

” 而反觀美的，在將日電、物流等業務裝入上市公司后，擴大盤子的美的集團2013年實現營業收入1210億元，這個數字也是去年美的電器營收的近兩倍。

當期美的還實現歸屬于母公司凈利潤73億元，同比增長38%。

有業內人士認為，相較美的，有國資大股東背景的格力戰略更為保守，也受到更多掣肘。

目前格力電器的滾動市盈率(TTM)為11.97，美的集團則為為15.53。

路線分叉：并購還是自主？ 一邊是收購受阻，一邊是狂飆突進的全球并購。

2016年后，除了外界已經習以為常的專利互訴外，兩家企業掌舵人的“口水仗”范圍還上升到了對企業發展路徑的“三觀”探討。

2017年方洪波在廣州財富全球論壇上曾明確表示，未來依然會通過并購實現全球化經營。

“2017年3月董明珠則曾對《華夏時報》等媒體記者表示：”我手下人曾經跟我講，我們快一點，快速實現智能裝備的壯大，唯一的選擇就是買別人核心部件。

我說我們寧可慢，也要實現自主創新，自主研發。

多位業內人士在與記者交流時都表示，海外并購與自主研發本身并不矛盾。

而從財報來看，兩家企業披露的研發投入占比相差不大。

從2018年年報披露的研發投入來看，美的集團當期研發投入為98.1億元，比格力電器的72.68億元高出25.42億元。

不過，從投入占比看相差并不明顯，美的集團當期研發投入占營業總成本的3.78%，格力的這一比例為3.63%。

這兩條路徑并沒有孰好孰壞之分。

并購雖快，也意味更多磨合。

以為美的帶來最大商譽的庫卡為例，并購庫卡讓美的在工業機器人領域實力大增。

但庫卡2018年營收為32億歐元，同比下降6.8%，而稅后凈利潤1660萬歐元則同比下跌81.2%。

原庫卡CEO蒂爾·羅伊特(TillReuter)也在2018年12月提前卸任。

而一直強調自主研發的格力則開始參與到并購當中。

2018年12月，格力電器發布公告宣布董事會通過了其擬斥資30億元參與聞泰科技(600745.SH)收購安世半導體的議案。

5月22日，格力集團方面還曾表示，格力電器混改的意義之一是通過公開征集戰略投資者為格力電器引入有效戰略資源，進一步激發格力電器的活力和內生動力。

兩家企業眼下還面臨著繼續做大盤子的“剛需”。

2018年何享健曾喊出了未來美的沖擊營收5000億和市值5000億的口號。

而董明珠則為格力電器立下了2023年實現6000億的營收目標。

一切才剛剛開始。

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