摘要 【興業(yè)策略王德倫：“大創(chuàng)新50”標的股組合值得關注】5G時代來臨推動通信及終端行業(yè)發(fā)展。

通信領域關注4G/5G無線側、光傳輸側的通信主設備、光器件尤其是光模塊、上游器件、下游光通信設備等。

電子領域關注PCB、天線、射頻前端器件、面板等行業(yè)。

★“大創(chuàng)新50”組合：值得長期關注的大創(chuàng)新板塊配置方向 ——興證策略團隊從2017年就開始前瞻性、針對性地提示關注大創(chuàng)新板塊相關機會。

2018年度策略《大創(chuàng)新時代》、2018年二季度策略《大創(chuàng)新與核心資產的交誼舞》、2018年下半年投資策略《大創(chuàng)新的春天》、2019年度策略《重構創(chuàng)新大時代》和期間多次專題報告及電話會議對板塊投資機會進行了高頻、持續(xù)的梳理。

——結合行業(yè)研究員的觀點，我們精選并構建了“大創(chuàng)新50”組合。

★當前時點大創(chuàng)新板塊有哪些催化劑 ——為萬物智能互聯(lián)筑基，關注大創(chuàng)新產業(yè)鏈。

創(chuàng)新發(fā)展推動人人互聯(lián)的“To C”向萬物智能互聯(lián)的新“To B”演進。

產業(yè)快速發(fā)展離不開配套基礎設施的大規(guī)模投入。

未來創(chuàng)新領域大發(fā)展所需的基礎設施也在不斷完善。

——創(chuàng)新成長類產業(yè)補短板，政策層面有望持續(xù)支持。

股權質押紓困持續(xù)進行中，企業(yè)流動性環(huán)境極大改善。

研發(fā)加計扣除、潛在的增值稅減并進一步改善企業(yè)基本面。

再融資政策不斷放寬，市場交易限制措施放松，激活證券市場。

★大創(chuàng)新產業(yè)鏈重點關注行業(yè) ——大創(chuàng)新產業(yè)鏈之網絡基礎：5G時代來臨推動通信及終端行業(yè)發(fā)展。

通信領域關注4G/5G無線側、光傳輸側的通信主設備、光器件尤其是光模塊、上游器件、下游光通信設備等。

電子領域關注PCB、天線、射頻前端器件、面板等行業(yè)。

——大創(chuàng)新產業(yè)鏈之關鍵應用：國內市場發(fā)展前景廣闊，云計算、國產化、金融科技等有望迎來更大需求。

——大創(chuàng)新產業(yè)鏈之核心硬件：高端制造發(fā)展帶動配套投資先行，關注半導體設備、鋰電設備、自動化和工業(yè)機器人。

——大創(chuàng)新產業(yè)鏈之技術導向：有望迎來3年業(yè)績大拐點的軍工，道路曲折但前途光明的創(chuàng)新藥。

風險提示：美國資本市場波動超預期、經濟下滑幅度超預期、政策效果與預期不符 報告正文 值得長期關注的“大創(chuàng)新50”組合 興證策略團隊從2017年就開始前瞻性、針對性地提示關注大創(chuàng)新板塊相關機會。

在2017年11月發(fā)布的2018年度策略《大創(chuàng)新時代》中我們就提出，我國正處在新一輪創(chuàng)新周期的起點，各項條件已基本具備。

這一輪創(chuàng)新主要以大公司引領的技術創(chuàng)新為特征，并且有大國戰(zhàn)略、基礎設施、創(chuàng)新人才、龍頭動向、一級先導、政策導向六個方面的因素催化。

2017年以來的多個重要時點，興證策略團隊持續(xù)推薦“大創(chuàng)新”方向，對相關投資機會梳理進行了反復梳理。

在2018年二季度策略《大創(chuàng)新與核心資產的交誼舞》中，我們提到政策轉暖下資本市場對大創(chuàng)新的支持力度正快速提升，大創(chuàng)新的主攻方向更加明確。

在2018年下半年投資策略《大創(chuàng)新的春天》中，我們認為創(chuàng)新成長股的周期可以看2-3年，大視野下2018年只是大創(chuàng)新的“春天”，春天需要積極播種，才能享受未來的盛夏和秋收，但是春天也有乍暖還寒，還沒到百花齊放的季節(jié)，需要高度重視基本面，把握趨勢的變化。

在2019年度策略《重構創(chuàng)新大時代》中，我們再次強調，當前既是重構的大時代，又是創(chuàng)新的大時代。

2019年是承前啟后的一年，市場波動小于2018，機會多于2018，把握中國重構、全球重構提升風險偏好帶來的機會。

中長期從全球視角看，當前中國權益市場，將是難得的戰(zhàn)略配置機遇期。

在這些重要時點之間，我們也反復通過專題研究、電話會議等形式多次梳理了具體的投資方向。

大創(chuàng)新板塊有哪些標的值得長期關注？隨著政策逐漸落地見效，市場風險偏好也有較大回暖，部分標的已經具有一定的配置價值。

為此，我們整理并精選了各行業(yè)建議關注的大創(chuàng)新標的，并構建了“大創(chuàng)新50”這一值得長期關注的精選組合。

當前時點大創(chuàng)新板塊有哪些催化劑？ 為萬物智能互聯(lián)筑基，關注大創(chuàng)新產業(yè)鏈 創(chuàng)新發(fā)展推動人人互聯(lián)的“To C”向萬物智能互聯(lián)的新“To B”演進。

互聯(lián)可以分為三類：人與人的連接、人與物的連接、物與物或機器與機器的連接。

過去無論是社交還是電商、廣告還是視頻領域大發(fā)展，其實都是得益于面向人的“To C”端發(fā)展。

在互聯(lián)網流量紅利逐漸見頂，“To C”端發(fā)展接近瓶頸的背景下，以機器智能化、工業(yè)互聯(lián)網、智能制造為代表的萬物智能互聯(lián)是未來創(chuàng)新發(fā)展的大方向。

面向設備、智能互聯(lián)將成為新“To B”。

產業(yè)快速發(fā)展離不開配套基礎設施的大規(guī)模投入。

2008年、2012年期間，我國為應對國際金融危機加大了基礎設施建設的投入，這為未來的快遞物流行業(yè)大發(fā)展構筑了堅實的基礎。

2010年以來智能手機性能提升與普及、3G/4G網絡的大規(guī)模建設，則為后來移動游戲、在線視頻等移動互聯(lián)網市場的快速發(fā)展創(chuàng)造了條件。

類比過去，未來創(chuàng)新領域大發(fā)展所需的基礎設施也在不斷完善。

通信領域的5G、計算機領域的云與大數(shù)據(jù)、半導體和新能源領域的設備制造等萬物智能化、互聯(lián)化所需的基礎建設投入正在不斷擴大，新“To B”產業(yè)鏈發(fā)展的機會在不斷涌現(xiàn)。

創(chuàng)新成長類產業(yè)補短板，政策層面有望持續(xù)支持 創(chuàng)新成長領域利好政策不斷，并且未來有望持續(xù)落地，為企業(yè)解決后顧之憂。

近期首先解決的問題是股權質押紓困。

A股幾乎“無股不押”，從企業(yè)性質看民企的股權質押比例遠遠高于國企；從板塊分布上看，更多民企分布的中小板、創(chuàng)業(yè)板質押比例相比主板也更高；行業(yè)上TMT、醫(yī)藥等是質押占比較高的方向。

股權質押風險發(fā)生后，決策層、監(jiān)管層紛紛表態(tài)，地方政府政府、險資、券商迅速跟進出資設立援助計劃。

地方政府出資千億元、保險資管780億元、券商資管計劃千億量級。

這些政策支持加之近期市場反彈，特別是股權質押較多的成長反彈更多的多重利好，股權質押困局逐步緩解。

有效地防止了流動性風險的蔓延，企業(yè)股權質押正在進入實質性解決階段。

再融資政策不斷放寬。

10月12日，證監(jiān)會發(fā)布了《關于上市公司發(fā)行股份購買資產同時募集配套資金的相關問題與解答(2018年修訂)》，自發(fā)布之日起施行。

這次修訂比較引人注目的內是放寬了再融資的資金用途，規(guī)定募集配套資金用于補充公司流動資金、償還債務的，比例不應超過交易作價的25%；或者不超過募集配套資金總額的50%。

而在2016年的相關文件中，則是不允許補充流動資金、償還債務的。

11月9日，證監(jiān)會再度修訂企業(yè)融資監(jiān)管要求，進一步放寬了企業(yè)用于補充公司流動資金、償還債務的比例和再融資時間間隔，股市有望直接支持企業(yè)現(xiàn)金流改善，重點支持科創(chuàng)新企業(yè)。

在當前時點，放寬再融資用途不僅可以在企業(yè)流動性偏緊的情況下補充新的流動性來源，還能有助于企業(yè)降低融資成本和杠桿率，防范企業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模流動性風險。

研發(fā)費用加計扣除、未來潛在的增值稅減并進一步釋放企業(yè)創(chuàng)新活力。

2018年9月21日，財政部、國家稅務總局、科技部發(fā)布《關于提高研究開發(fā)費用稅前加計扣除比例的通知》，規(guī)定在2018年1月1日至2020年12月31日期間，再按照實際發(fā)生額的75%在稅前加計扣除；形成無形資產的，在上述期間按照無形資產成本的175%在稅前攤銷。

稅前扣除比例從50%提升至75%。

根據(jù)2017年上市公司凈利潤，粗略計算下，研發(fā)支出加計扣除將所有具有研發(fā)支出的上市公司利潤增厚1.6%，其中軍工、通信、計算機、機械、電子等先進制造業(yè)2017年利潤增厚比例更高。

增值稅減并方面，我們假設后續(xù)增值稅三檔并兩檔的具體措施為標準檔稅率16%下調至13%，優(yōu)惠檔稅率10%下調至6%，原來6%的優(yōu)惠稅率保持不變。

整體來看，A股上市公司業(yè)績將增厚2500億元，利潤上升5.5個百分點。

從不同公司屬性來看，國有企業(yè)(包括地方和中央)將顯著受益于增值稅“三并二”，預計業(yè)績增厚規(guī)模高達1500億元，占比超減稅帶來上市公司業(yè)績增厚水平的50%，我們猜測或與央企所在大部分都是制造業(yè)有關；民營企業(yè)的業(yè)績增厚規(guī)模約560億，占比超上市公司總業(yè)績增厚規(guī)模的25%，僅次于國企。

但就效率來說，集體企業(yè)業(yè)績增厚百分比最高，接近20%，剩下國企、民企均在8%左右。

A股制造業(yè)企業(yè)在建工程和固定資產同比增速在回升。

2018Q3扣除石油石化后的制造業(yè)[1]的在建工程同比增速為10.82%，已經連續(xù)第5個季度上升，而固定資產同比增速也回升至6.82%。

考慮到在建工程領先于固定資產約1年至1年半左右的時間，當時在建工程增速正在經歷見底回升的過程。

因此這些數(shù)據(jù)顯示未來固定資產增速可能也會進入持續(xù)回升的通道當中。

而相關政策支持有望維持制造業(yè)企業(yè)的增速繼續(xù)回升。

[1]此處的“制造業(yè)”包括煤炭、石油石化、有色金屬、鋼鐵、基礎化工、建材、國防軍工、機械、電力及公用事業(yè)、電力設備、汽車、家電、輕工制造、電子元器件、通信、食品飲料、醫(yī)藥、紡織服裝共計18個中信一級行業(yè)，比非金融石油石化的行業(yè)更少。

大創(chuàng)新產業(yè)鏈的重點關注行業(yè) 產業(yè)鏈之網絡基礎：5G時代來臨推動通信及終端行業(yè)發(fā)展 5G網絡基礎端：運營商開始發(fā)力5G建設。

2017Q1，中國聯(lián)通在4G網絡利用率只有15%的條件下，推出了不限流量套餐。

中國電信在2017年9月跟進。

2018Q1在國務院要求繼續(xù)“提速降費”的背景下，中國移動于2018年4月加入不限流量套餐。

2018年三季度，中國聯(lián)通所有移動用戶的DOU約為6.45GB，是2017年同期的2.5倍。

而中國移動所有移動用戶的2018年三季度的DOU約為4.6GB，是2017年同期的3.6倍。

電信網絡利用率達到70%之后，為避免網絡擁塞就必須擴容。

5G的單位流量成本只有4G的1/10，在4G網絡的容量極限存在上限的情況下，5G成為自然之選。

4G/5G無線側、光傳輸側的通信主設備、光器件尤其是光模塊、上游器件、下游光通信設備等相關企業(yè)有望持續(xù)受益。

5G網絡核心部件端：物聯(lián)網興起，有望直接拉動MEMS產業(yè)壯大。

5G網絡大容量、低時延、廣覆蓋的特性使得人與人、人與物、物與物之間的互聯(lián)都成為可能。

人與人之間的連接以“億”計，而物與物的連接以“百億”計，人與物、物與物所需的連接設備數(shù)量遠遠高于人與人互聯(lián)的情況。

物聯(lián)網終端不只是需要以“無線連接”為核心功能的MEMS濾波器，而且需要大量感知周遭環(huán)境的MEMS傳感器，這也是設備智能化的基礎。

物物互聯(lián)下制造門檻極高的MEMS 濾波器和MEMS 傳感器的需求量有望迅猛增長。

Yole預測，2017-2023年全球MEMS市場規(guī)模將獲得17.5%的增長率，從2017年118億美元增長至310億美元，出貨量將獲得26.7%的增長率。

5G網絡終端設備端：長期來看，5G和汽車電子對終端設備產業(yè)的拉動將逐步顯現(xiàn)出來。

國內5G建設預期進展順利，2018年底發(fā)放頻譜，2019年將發(fā)放牌照。

華為、OPPO、VIVO、小米均預期2019年將發(fā)布5G手機，三大運營商積極試商用，屆時有望開啟智能手機新的一波換機潮。

智能手機射頻前端將實現(xiàn)量價齊升。

高頻傳輸對于射頻器件的數(shù)量和技術要求更高，預計5G射頻成本將超過4G手機的三倍，主要價值增量包括BAW濾波器、砷化鎵元件、陣列天線、LCP材料等多個領域。

PCB有望成為為受5G帶動彈性較大的子行業(yè)，其次可關注天線、射頻前端器件、面板等行業(yè)。

產業(yè)鏈之關鍵應用：云計算、國產化等有望迎來更大需求 云計算：加速滲透帶來Iaas/SaaS的全產業(yè)鏈機會。

云計算市場近幾年已經風起云涌，無論是市場規(guī)模還是技術成熟度均呈現(xiàn)快速提升的趨勢，據(jù)Gartner預計，全球云計算市場在2020年將達到4114億美元的規(guī)模。

云計算技術優(yōu)越性在于通過構建靈活的資源共享池，能夠有效保證自愿的高效利用。

但是，目前國內云計算主要以游戲、視頻、電商和社交等“To C”端為主。

隨著金融和醫(yī)療、工業(yè)等實體行業(yè)逐漸接入部署，云計算將有望在新“ToB”領域迎來更快速的增長。

醫(yī)療信息化：政策推動+節(jié)點臨近，有望持續(xù)高景氣。

醫(yī)療信息化以電子病歷為核心，通過信息化技術實現(xiàn)醫(yī)院內多條業(yè)務線的信息化，最終實現(xiàn)依托大數(shù)據(jù)對臨床診療進行提示和輔助的目的。

2018年8月28日國家醫(yī)政醫(yī)管局發(fā)布的《關于進一步推進以電子病歷為核心的醫(yī)療機構信息化建設工作的通知》要求，2020年全國三級醫(yī)院全部要達到電子病歷4級以上水平。

而截至2018年平均應用水平僅為2.11級，還有很大提升空間。

政策時間節(jié)點臨近有望為醫(yī)療信息化帶來百億級的需求。

國產化替代：業(yè)績兌現(xiàn)時點漸行漸近。

中國市場企業(yè)對于自主品牌的建設非常重視，隨著國產化的意識不斷增強，政府在逐步加大力度維護國內企業(yè)在市場中的地位和競爭力，從而推動形成完整的產業(yè)鏈并且實現(xiàn)開始擁有制定標準的話語權。

部分細分行業(yè)和領域已經具備了較強的競爭能力，甚至在國際市場上也取得了較高的市場份額。

在高端硬件領域，國產廠商和國外廠商相比雖然仍有技術差異。

但軍事、國防、航天、電力等對信息安全要求程度較高的領域已經率先實現(xiàn)國產化替代。

存儲器和X86服務器行業(yè)，國產品牌則異軍突起，并開始在海外市場展露拳腳。

基礎軟件國產品牌技術日趨成熟，國產中間件、數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)等已經爭得一定的市場空間。

應用軟件百花齊放，以ERP為代表的管理軟件、以防火墻/VPN為代表的安全防護軟件和辦公軟件等已經有較強的市場競爭力。

人工智能：新一輪IT革命的重要引擎。

1)近幾年國家高度關注人工智能芯片產業(yè)的發(fā)展，相繼發(fā)布一系列產業(yè)支持政策。

2018年新發(fā)布的《人工智能標準化白皮書(2018版)》中宣布成立國家人工智能標準化總體組、專家咨詢組，負責全面統(tǒng)籌規(guī)劃和協(xié)調管理我國人工智能標準化工作。

在人工智能和芯片行業(yè)同時作為國家級戰(zhàn)略的背景下，AI芯片產業(yè)有望引領中國“芯”大步向前。

2)資本推動是AI芯片高速發(fā)展的另一個重要因素。

近年來國內主要AI芯片生產研究參與者多次獲得大額融資。

大量的資本投入加速了AI芯片的研發(fā)過程，并進一步帶動AI芯片市場拓展。

2015年之后，陸續(xù)涌現(xiàn)出一批AI芯片創(chuàng)業(yè)公司，還催生了部分獨角獸企業(yè)。

在政策和資本的雙重推動下，預計2021年國內AI芯片市場規(guī)模將達52億美元，年復合增長率可達53%。

BAT相繼布局無人駕駛領域，帶動傳統(tǒng)車企紛紛入場，加速AI落地應用的商業(yè)化。

金融科技：科技賦能金融，需求有望回暖。

“資管新規(guī)”設立獨立子公司的要求有望帶動配套IT建設。

供應鏈金融與區(qū)塊鏈技術落地加快帶來商業(yè)價值逐漸體現(xiàn)。

資管新規(guī)其中重要一條是要求具有證券投資基金托管業(yè)務資質的商業(yè)銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產管理業(yè)務。

目前國內具有托管資格的商業(yè)銀行有27家，按照要求，在2020年年底之前都需要設立獨立子公司開展資產管理業(yè)務，而相應的IT建設大概率是在該期限之前就需要完成。

資管子公司需要上線代銷系統(tǒng)、結算系統(tǒng)、投資交易系統(tǒng)、估值核算系統(tǒng)等核心模板，預計合計投資在4000萬左右(軟硬件、運維等)。

27家托管行預計合計投入將超過10億。

而其他銀行、基金、信托公司、保險等金融機構為滿足新的監(jiān)管要求，也會新增采購模塊或者升級固有財富管理和估值模塊，相應需求也會在未來三年增加。

我們保守估計，此次資管新規(guī)將對金融IT行業(yè)帶來20億以上的新增投入。

恒生電子當前銀行客戶達到158家，綜合理財占比更是達到70%，相關業(yè)務將受新規(guī)影響而大為受益。

此次資管新規(guī)的正式出臺，對未來三年金融IT行業(yè)新系統(tǒng)上線和原有系統(tǒng)的更新?lián)Q代有明顯的促進作用。

眾多金融機構為滿足資管新規(guī)的要求，會提出新的IT建設需求，有利于恒生電子等金融IT提供商業(yè)務量的增加。

產業(yè)鏈之核心硬件：高端制造發(fā)展帶動配套投資先行 半導體設備：產能向大陸轉移釋放龐大需求。

根據(jù)國際半導體設備與材料產業(yè)協(xié)會SEMI發(fā)布的最新報告，目前全球處于規(guī)劃或建設階段，預計將于2017年~2020年間建設的半導體晶圓廠約為78座，其中30座位于中國。

截至去年國內處于規(guī)劃和建設中的12寸晶圓廠總投資規(guī)模1.07萬億元，對應未來設備投資需求約7000億。

而2018年大陸地區(qū)半導體設備市場規(guī)模有望超過中國臺灣市場，達到118億美元，同比增長43.5%。

此外，國內設備廠商在28nm工藝節(jié)點的多款核心工藝生產機臺已經成熟，具備放量的條件，部分廠商14nm設備已經進入到客戶生產線進行驗證，19年國內半導體設備公司，有望繼續(xù)放量。

鋰電設備：全球巨頭加快中國鋰電產能建設，有望帶來二次成長。

在政策與市場雙重刺激下，新能源汽車需求量穩(wěn)定提升，未來滲透率將持續(xù)走高。

中國作為全球最大的新能源汽車市場，行業(yè)發(fā)展趨勢持續(xù)向上，預計2017-2020年中國新能源汽車產量年均復合增速超42%，2020年產量突破220萬輛，疊加單車帶電量的逐步提升，對應鋰電池需求2020年達到116Gwh，年均復合增速超51%。

集中度提升背景下頭部電芯企業(yè)、高鎳化電池生產設備企業(yè)和汽車電子相關企業(yè)有望受益。

激光加工、機器人：工業(yè)自動化升級帶來滲透率持續(xù)提升。

1)在工業(yè)自動化升級的背景下，工業(yè)生產對精度、效率、可靠性等方面提出更高的要求，激光加工的性價比優(yōu)勢愈發(fā)明顯。

激光正從廣度和深度兩方面日益拓展應用領域，逐步滲透到國民經濟的多個領域。

我國已成為全球激光器最大的消費市場，激光裝備及關鍵零部件企業(yè)有望迎來發(fā)展契機。

2)2017年大陸地區(qū)工業(yè)機器人密度上升至97臺/萬人，與工業(yè)發(fā)達國家差距顯著。

韓國、新加坡等人均保有量在2017年分別達到710臺/萬人、658臺/萬人，日本、德國也超過300臺/萬人，其余如美國、丹麥、中國臺灣等地區(qū)機器人密度均在200臺/萬人左右。

大陸市場仍然存在巨大的增長空間。

隨著我國人工成本的增加，機器人價格的下降(投資回收周期已經達到2年以內，理想情況下可達1年)，我國機器人需求有望維持高速增長。

關注具有高技術壁壘的細分領域龍頭和能做大的自動化系統(tǒng)集成公司。

產業(yè)鏈之技術導向：軍工、創(chuàng)新藥 軍工行業(yè)即將迎來3年業(yè)績大拐點。

軍隊改革人員、架構調整影響消除后，補償式采購力度有望大超預期，非主戰(zhàn)裝備承制單位將迎來釋放業(yè)績彈性的拐點。

在近兩年以航空裝備“20一代”為代表的主戰(zhàn)裝備密集定型的背景下，裝備批產加速將拉動主戰(zhàn)裝備承制企業(yè)業(yè)績釋放加速。

軍工技術民用化也是經濟創(chuàng)新的重要來源之一。

互聯(lián)網、衛(wèi)星定位等技術革新，最早都是來源于軍事領域。

軍用技術民用化，一方面可以促進技術落地，為技術轉化為實際成果提供市場，另一方面也可以促進技術創(chuàng)新進一步發(fā)展，形成良性循環(huán)。

關注需求穩(wěn)健的主戰(zhàn)裝備和彈性較大的非主戰(zhàn)裝備企業(yè)。

未來3年，以中航沈飛、內蒙一機等主機廠為代表和以中航機電等核心配套企業(yè)為代表的主戰(zhàn)裝備陣營有望保持穩(wěn)健增長；以電子信息、通信導航、保障支援類裝備為代表，具有多主業(yè)、碎片化、民參軍、證券化率低等特點的非主戰(zhàn)裝備在補償式采購拉動下，有望獲得更大業(yè)績彈性。

國內創(chuàng)新藥前途光明，道路曲折。

國內藥品以仿制藥為主，創(chuàng)新藥市場規(guī)模尚小。

根據(jù)IMS統(tǒng)計，2015年全球創(chuàng)新藥市場規(guī)模近6000億美元，但我國占據(jù)的市場不足100億美元。

同時，國內以仿制藥為主，上市的創(chuàng)新藥也多為Me-too藥物，缺乏首創(chuàng)藥(First-in-class)。

通過對比2016年全球最暢銷藥物和中國最暢銷藥物，也可以發(fā)現(xiàn)存在明顯差異：全球榜單中生物專利藥占據(jù)主要地位，國內榜單中生物藥寥寥無幾卻不乏輔助用藥和專利過期藥品種。

全方位政策支持鼓勵創(chuàng)新藥研發(fā)，逐步與國際接軌。

2015年以來，在提升藥品研發(fā)質量上，陸續(xù)出臺臨床數(shù)據(jù)自查核查、化學藥注冊分類改革、仿制藥一致性評價等政策；在鼓勵和加快新藥研發(fā)方面，推行全面落實藥品上市許可持有人制度、優(yōu)先審評加快新藥上市進度、取消臨床試驗基地的GLP認證制度，采取備案制度，緩解現(xiàn)階段臨床試驗產能短缺；規(guī)定新藥臨床申請試驗申請60天時限，加快創(chuàng)新藥上市審評、現(xiàn)場檢查的進度，破除限速步驟加快新藥研發(fā)進程，此外，藥品監(jiān)督管理局先后成為國際人用藥品注冊技術協(xié)調會(ICH)成員、ICH管理委員會成員，從藥品審評監(jiān)管和藥品質量上進一步向國際接軌。

創(chuàng)新藥仍有長期機會。

從具體方向上，創(chuàng)新藥龍頭或正在轉型創(chuàng)新藥、投入較大的企業(yè)，一些細分領域的“新興龍頭”企業(yè)在長期的競爭中仍有望脫穎而出。

風險提示：美國資本市場波動超預期、經濟下滑幅度超預期、政策效果與預期不符 （文章來源：XYSTRATEGY） (責任編輯：DF064)。