作為現階段科創板申報唯一一家注冊地位于境外的企業，也是首例擬發行CDR(中國存托憑證)的申報企業。

九號智能的申報格外引人注目，其招股書所披露的信息也值得投資人關注。

一、公司基本概況 1、主營業務、產品及營收結構 (1)、主營業務 公司長期專注于智能短交通和服務類機器人領域，為全球知名的代步、移動服務機器人制造商，公司主營業務為各類智能短程移動設備的設計、研發、生產、銷售及服務。

經過多年的發展，公司產品已形成包括智能電動平衡車、智能電動滑板車、智能服務機器人等品類豐富的產品線。

公司作為專注于智能短交通和服務類機器人領域的高新技術企業，在相關領域擁有或申請中的國內外專利達1,000余項。

截至2018年底，公司智能電動平衡車、智能電動滑板車等核心產品銷售區域覆蓋全球100多個國家和地區，其中在美國、德國等地區具備限制性競爭優勢。

憑借持續的技術創新優勢、穩定可靠的品質優勢以及良好的售后技術支持服務，公司贏得了客戶和廣大消費者的認可和信賴，與國內外出行領域眾多知名企業建立了合作關系，如BIRD、Uber等。

此外，公司依托自身在技術研發、工業設計、供應鏈管理、規模與品牌等多方面的競爭優勢，逐漸將業務鏈延伸至智能配送機器人、電動摩托車以及電動自行車領域，上述產品均已完成設計，正處于樣品測試階段，即將進入規模化量產階段。

(2)、主要產品及營收情況 公司主要產品及收入成本細則如下 (數據來源：公司公開數據) 由上圖，公司總收入2018年達424,764.88萬元，同比增加207.51%，總成本為302,184.68，同比增加186.88%。

公司主要產品分為智能電動平衡車，智能電動滑板車以及智能服務機器人三種，三者收入占到總收入的95.9%。

其中，截至2018年，公司智能電動平衡車的收入為123,787.83萬元，同比增幅20.31%；智能電動滑板車收入282,290.95萬元，同比增幅724.58%，2017年收入34,234.47萬元，同比增長1851.72%；智能服務機器人部分2017年開始產生收入，2018年收入達1,296.86萬元，同比增加822.18%。

其中值得注意的是，公司2016年度的主要營收來源仍為電動平衡車，當年占比98.13%，2017年度，來自智能電動滑板車的收入逐步擴大，增幅達到驚人的1851.72%，到了2018年，公司收入結構大幅調整，平衡車產品創收123,787.93萬元，占總收入29.14%，智能電動滑板車收入達282,290.95萬元，占比達到66.46%。

主要原因是和小米合作生產“米家電動滑板車”所致。

2、發行人報告期的主要財務數據和財務指標 (數據來源：公司公開數據) 由上圖，公司營業收入在2018年達424,764.87萬元，同比增長了3倍多，然而，凈利潤在報告期間持續虧損且敞口逐步增大，在2018年虧損達179,927.81萬元，同比增加了286.8%，原因可從多方面考慮。

(數據來源：公司公開數據) 作為對聯營企業和合營企業額投資收益公允價值變動損失，該部分對總利潤額的影響巨大。

報告期內，公司公允價值變動收益分別為-21,158.34萬元、-58,873.05萬元和-235,279.23萬元，主要是受優先股和可轉換債券公允價值變動損失影響。

公司優先股和可轉換債券公允價值上升主要是由于公司報告期內經營收入和業績大幅增長，公司整體評估價值明顯上升所致。

(數據來源：公司公開數據) 另一方面，公司營業成本按產品劃分如上圖。

營業成本在2018年達到302,184.68萬元，同比增加了近3倍。

其中，智能電動滑板車部分的營業成本增長幅度最大，在2018年達199,571.87萬元，占到整體花費的66.04%。

主要花費為廣告費用和管理費用等。

3、公司股權結構 本次計劃向存托人發行不超過704.09萬股A股股票，作為擬轉換為CDR的基礎股票，占CDR發行后總股本的比例不低于10%。

基礎股票與CDR之間的轉換比例為1股/10份CDR，CDR發行后總股本不超過7040.92萬股，發行募資規模為20.77億元。

截至公司招股說明書簽署日，公司的股權結構如下 (數據來源：公司公開數據) 高祿峰通過PutechLimited、HctechI、HctechIII合計控制公司B類普通股股票8,398,388股，占公司已發行總股本的13.25%，占公司全體股東享有投票權的30.88%；王野通過CidwangLimited、HctechII合計控制公司B類普通股股票9,756,269股，占公司已發行總股本的15.40%，占公司全體股東享有投票權的35.87%；根據2019年3月高祿峰與王野簽署的《一致行動人協議》，雙方合計控制發行人66.75%的投票權。

除此之外，高祿峰擔任公司的董事長兼CEO，王野擔任公司的董事兼總裁，高祿峰與王野共同為公司的實際控制人。

高祿峰，1979年1月出生，中國國籍，無境外永久居留權，，畢業于北京航空航天大學，獲得飛行器制造專業學士學位。

2003年9月-2006年4月任職于北京時代杰誠科技有限公司，擔任項目經理；2006年5月-2008年1月任職于和堂傳媒(北京)有限公司，擔任高級項目經理；2008年2月-2008年10月任職于中國金融網，擔任運營總監；2008年11月-2011年12月任職于新索科技(北京)有限公司，并擔任CEO；2012年1月至今，創立九號機器人，現任公司董事長兼CEO。

王野，1980年10月出生，中國國籍，無境外永久居留權，畢業于北京航空航天大學，獲得機器人研究所工學碩士學位。

2006年3月-2010年10月任職于北京博創興業科技有限公司，分別擔任業務負責人、總經理；2010年9月至今擔任該公司監事；2009年10月起任北京市人工智能學會常務理事；2016年12月起任全國自動化系統與集成標準化技術委員會-機器人與機器人裝備分標委委員；2012年1月至今，作為聯合創始人之一創立九號機器人，現任公司董事兼總裁。

4、員工結構 (數據來源：公司公開數據) 截至2018年12月31日，本公司共有員工1,488人，其中技術人員共469人，占總員工比中31.52%，生產人員共543人，占總員工比36.49%。

(數據來源：公司公開數據) 其中，按照學歷分類，碩士及以上共有129人，占總員工比重8.67%，本科及以上占總員工49.8%，近一半員工都有本科及以上學歷。

二、行業狀況概況 公司主營業務為智能短交通和服務類機器人產品的設計、研發、生產、銷售及服務。

根據中國證監會頒布《上市公司行業分類指引(2012年修訂)》，公司屬于“C39計算機、通信和其他電子設備制造業”。

根據《國民經濟行業分類(GB/T4754-2017)》，公司所屬行業為“C39計算機、通信和其他電子設備制造業”下屬的“C3969其他智能消費設備制造”細分行業。

1、行業主管部門及監管體制 目前，國內智能消費設備行業基本上遵循市場化的發展模式，各企業面向市場自主經營，政府職能部門進行產業宏觀調控，行業協會進行自律規范。

行業宏觀管理職能主要由國家發改委、工信部和國家商務部等承擔，其中國家發改委主要負責制定并組織實施行業規劃、計劃和產業政策，提出優化產業布局、結構的政策建議，起草相關法律法規草案，制定規章，擬訂行業技術規范和標準并組織實施；工信部主要負責制定并組織實施工業、通信業的行業規劃、計劃和產業政策，引導擬訂并組織實施工業、通信業、信息化的發展規劃，推進產業結構戰略性調整和優化升級；國家商務部主要負責起草國內外貿易、國際經濟合作的法律法規，研究制定進出口商品管理辦法，組織開拓國內外市場，負責宏觀調控、協調行業發展。

2、行業發展概況 (1)、智能短交通領域發展概況 電動平衡車屬于輪式機器人的范疇，是基于“動態穩定”理論，依靠車內的陀螺儀和加速度傳感器來檢測車體的姿態變化，并通過伺服控制系統，準確的驅動電機開展相關的調控，以維持系統的平衡。

(數據來源：公司公開數據) 自20世紀80年底雙輪平衡車概念首次推出以來，平衡車的智能化已經較為成熟。

擁有旋轉靈活，攜帶方便，駕駛簡單，綠色環保等方面的優勢。

(2)、智能電動滑板車發展概況 電動滑板車是以傳統滑板為基礎，裝備電力系統套件的短程出行工具。

電動滑板車一般分為雙輪驅動以及單輪驅動兩種方式為主，最常見的傳動方式為輪轂電機、皮帶驅動兩種，其主要電力來源為鋰電池組。

隨著科技的發展，現階段融合了計算機技術，自動化技術，微電子技術，網路數據處理，GPS定位等智能技術。

(數據來源：公司公開數據) 1993年滑板車起源于德國，并于全球范圍內迅速推廣，目前已與人工智能大數據等相結合，發展迅速，如上圖。

(3)、國內市場背景 中國機電產品進出口商會發布的《2017中國電動平衡車產業白皮書》指出，近年來我國平衡車出口量持續增長，歐美市場成為我國平衡車出口的主要市場。

平衡車出口始自2011年，并在2014年開始放量，2015年爆發式增長，2016年及2017年呈平穩增長趨勢。

全球市場需求的穩步增長直接帶動我國平衡車產量的增長。

2018年，我國電動平衡車和電動滑板車產量達到1,693萬臺。

預計未來幾年，平衡車行業生產量將呈現逐年增長態勢。

根據智研咨詢的數據，我國平衡車產量到2022年將達到1,820萬臺。

(4)、共享出行市場快速發展帶來巨大市場機遇 近幾年，共享電動滑板車業務在美國備受消費者青睞，市場規模高速增長。

Lime、Bird及Lyft，Uber四家公司是共享電動滑板車風潮的引領者。

這四家公司在美國數十個城市投放共享滑板車。

2018年12月，Lime在其年度報告中公布，截至2018年12月份，用戶已經在Lime平臺上完成2,600萬次騎行，用戶騎行總距離已經超過2,800萬英里。

Lime投放的每輛電動滑板車日均使用頻率達8-12次。

2019年3月，Google地圖宣布在iOS和安卓應用中可以支持直接搜索附近的Lime單車和Lime滑板車，目前支持全世界100個城市的用戶使用。

在歐洲地區，由于通勤人口眾多、汽車保有量低于美國，電動滑板車共享業務有望在歐洲迅速增長。

Lime在巴黎、蘇黎世等地開始投放、測試共享電動滑板車，Bird也密切關注歐洲市場。

除Lime和Bird外，歐洲最大電動滑板車共享公司VOITechnology公司2019年3月4日對外透露，該公司已在新一輪融資中籌得3,000萬美元，該公司在聲明中表示，2018年8月份在包括斯德哥爾摩、哥本哈根和哥德堡等北歐城市投放以來，已積累了40多萬名乘客，共搭乘75萬余次，預計在2019年初實現盈利，同時計劃在意大利、德國、挪威和法國等其他歐洲國家進行業務擴張。

三、與同行業公司比較 1、智能電動平衡車市場主要競爭對手 (數據來源：公司公開數據) 2、電動滑板車市場主要競爭對手 (數據來源：公司公開數據) 3、服務機器人市場主要競爭對手 (數據來源：公司公開數據) 4、公司競爭優勢 (1)、豐富的專業技術積累 公司非常注重知識產權保護和創新，在智能短程移動領域擁有全球領先的知識產權儲備。

截至2019年3月31日，公司國內已授權專利326項，海外已授權專利223項，并獲得DEKA公司排他性獨占授權專利近400項。

此外，公司作為國際領先的智能短程移動方案提供商，十分關注行業標準化工作，積極參與了多項行業、國家和國際相關標準的制定工作，提升了行業的規范化經營水平，促進了行業的持續健康發展。

公司參與制定標準的相關情況如下 (數據來源：公司公開數據) (2)、持續創新能力 公司自主研發了世界首款應用于平衡車的基于超寬帶(UWB)的自主運動跟隨定位系統，該系統成功應用并推廣到除九號機器人自主產品外的其他智能產品，如米家90分智能跟隨行李箱。

公司還與Intel合作開發了新一代智能深度視覺識別傳感器，并已運用在納恩博服務機器人產品路萌上，該產品已于2017年5月18日于納恩博(常州)科技有限公司投產，實現產業化。

基于以上的核心技術，公司自成立以來先后發布了30余個產品系列，共60余款產品，其中多款產品獲得國內和國際獎項。

2017年3月，公司生產的米家電動滑板車榮獲紅點最佳設計獎(BestoftheBest)，同年10月獲得GoodDesignBest100獎項；公司2017至2019年連續三年進入Google與WPP聯合發布“中國出海品牌50強”名單(2017年為30強名單)，均為智能短交通領域唯一入選的品牌；2018年1月，公司產品NinebotKickScooter和NinebotKidsBike(男款)榮獲“2018年德國iF設計獎”；2018年8月“九號平衡車卡丁改裝套件”再次榮獲紅點最佳設計獎(BestoftheBest)。

(3)、品牌優勢 公司自成立以來，通過在技術研發和品牌建設等方面持續不斷的投入，憑借高性價比的產品和完善的營銷網絡，樹立起了良好的品牌形象和較高的品牌認知度，獲得了市場的廣泛認可。

目前，Segway-Ninebot公司旗下擁有四大核心自主品牌：產品品牌Segway和Ninebot，機器人品牌SegwayRobotics，服務品牌SegwayDiscovery，以及技術賦能品牌SegwayInside和定制化品牌PoweredbySegway。

公司旗下Segway品牌智能電動平衡車獲得2006年意大利都靈冬奧會官方承認許可商、2008年為北京奧運會安保人員配備高科技智能環保代步車、2010年亮相上海世博會。

美國《大眾科學》雜志授予SegwayHT2002年度最佳新科學領域發明獎。

公司2017至2019年連續三年進入Google與WPP聯合發布“中國出海品牌50強”名單(2017年為30強名單)，均為智能短交通領域唯一入選的品牌。

動點科技TechNode主辦的ChinaBangAwards2018頒獎，公司旗下Segway-Ninebot旗下產品九號平衡車Plus和Loomo(機器人)憑借卓越的科技創新分別榮獲“年度硬件獎”和“最佳人氣獎”。

公司旗下產品獲得了包括德國紅點最佳設計獎(Reddot:BestoftheBest)和iF金獎在內的多項國際頂級設計大獎。

四、募集項目簡要分析 1、投入項目方向及金額 本次發行的募集資金按照輕重緩急順序將依次運用于以下項目： (數據來源：公司公開數據) 公司本次募集資金運用均圍繞主營業務進行。

根據公司2019年4月2日召開的股東大會，公司本次擬向存托人發行不超過7,040,917股A類普通股股票，作為擬轉換為CDR的基礎股票，占CDR發行后總股本的比例不低于10%。

2、項目建設可行性 (1)、符合國家新標準的各項技術要求 伴隨著人們生活方式的轉變和工作出行的需要，人們對于電機驅動的依賴性越來越強，電動車的電池續航能力成了消費者選擇產品的重要標準，電動車生產企業為了滿足市場所需，并最大限度的擴充電池容量，追求更佳的續航能力。

目前市場上存在著大量不符合《電動自行車通用技術條件》(GB17761-1999)標準的違規電動車，這些違規電動車存在著較大的安全隱患，對交通治理和行業發展造成了一定的不利影響。

基于此，政府部門和行業各界都呼吁新國標的推出以規范目前電動自行車發展亂象，減少市場上違規電動車的數量，從而降低安全隱患。

2017年2月10日，國家標準委正式下達了《電動自行車通用技術條件》(GB17761-1999)修訂計劃；2018年5月17日，《電動自行車安全技術規范》(GB17761-2018)強制性國家標準由工信部正式發布，并將于2019年4月15日正式實施。

新國標對最高車速、提示音、制動性能、電動機功率、整車質量、整車尺寸等技術提出新要求。

(2)、公司具備深厚的技術儲備與豐富的設計經驗 公司作為全球技術領先的智能短程移動方案提供商，在人工智能技術相關的遠程控制、遠程監測、遠程人機交互、實時進行數據收集、數據篩選和數據分析等領域具有豐厚的技術儲備。

公司直接或間接參與多項國際標準以及中國國家標準的制定與修訂工作，具有豐富的標準制定經驗，已向智能短交通和機器人行業輸出多項技術標準，并為國家標準、國際標準提供了重要支撐。

在生產技術環節，公司在智能電動車輛車架系統組裝，轉向系統組裝，控制系統組裝，動力系統組裝，制動系統組裝，外觀覆蓋件組裝等生產環節都具有豐富的技術儲備。

(3)、公司具有經驗豐富的管理團隊與項目管理流程 本項目團隊成員都具有多年的行業從業經驗，有著豐富的智能電動車輛研發、設計、生產、銷售的實踐經驗。

公司針對本項目已建立100多人的研發、制造及管理團隊，項目的研發、產品試制、市場推廣都已經順利的推進。

另外公司建立了健全的質量管理體系，在供應商資質管理、原材料采購、產品設計、生產加工等環節制訂了嚴格的質量管理規范，由各生產部門遵照執行。

同時，質量中心會定期對質量管理體系執行情況進行跟蹤和監督，分別從客戶滿意度、進料檢驗合格率、來料不良率、成品檢驗合格率、產品過程合格率、企業標準匹配性等方面進行考核和評審，確保質量控制體系有效、持續運轉。

公司成熟的管理團隊與嚴格的管理流程是本項目達到預期收益的基礎。

五、重點風險提示 1、研發失敗的風險 公司自成立以來，以研發作為發展驅動力，不斷追求智能化移動創新。

公司在現有智能產品的基礎上，不斷跟蹤市場，及時反饋，持續推出新的產品。

然而，新產品的投入需要大量的前期準備工作，需要投入大量的人力及資金，且要求公司及時根據產品最新的研發狀態及市場消費者偏好情況進行修訂，如果未來公司開發的產品不能契合市場需求，將會對公司產品銷售和市場競爭力造成不利影響，前期的投入將難以收回，將面臨較大經營風險。

2、單一客戶依賴風險 報告期內，公司與小米集團發生的關聯銷售交易金額分別為64,278.34萬元、101,884.39萬元及243,418.10萬元，分別占公司當期營業收入的55.75%、73.76%及57.31%，公司對小米集團存在較大的單一客戶依賴風險。

盡管公司與小米集團具有良好的戰略合作伙伴關系，但未來若公司與小米集團商業合作關系出現惡化、公司產品不再受消費者喜愛或者小米集團自身經營的穩定性或業務模式、經營策略發生了重大變化而導致小米集團不再從公司采購相關產品，則可能會對公司的經營業績產生重大不利影響。

3、實際控制人及員工認股期權的風險 截至本招股說明書簽署日，發行人存在實際控制人及員工認股期權，根據公司2019年4月2日公司通過的董事會決議及股東大會決議，審議通過向PutechLimited授予有權認購331,400股B類普通股的期權，向Cidwang Limited授予有權認購331,400股B類普通股的期權；同時，發行人合計授予員工認股期權所對應的B類普通股為4,900,183股，已全部授予完畢，被授予人數合計為252人。

上述認股期權計劃合計授予實際控制人及員工5,562,983股B類普通股，合計占公司目前已發行總股本比例的8.78%，占比較高。

根據決議，上述認股期權的行權價格不低于下列二者的孰高值：1、該員工行權前一年公司經審計的每股凈資產價值；2、5.73325美元。

鑒于目前發行人凈資產為負，未來公司若出現市值大幅上升的情況，則可能會因上述期權的執行影響發行人的業績，進而對公司的經營業績造成一定的不利影響。

4、CDR市場價格大幅波動的風險 根據《上市規則》的規定，允許符合科創板定位的公司發行股票或存托憑證在科創板上市，本次擬采取發行CDR的方式在科創板上市。

目前CDR屬于市場創新產品，中國境內資本市場尚無先例，其未來的交易活躍程度、價格決定機制、投資者關注度等均存在較大的不確定性；同時，由于CDR的交易框架中涉及發行人、存托機構、托管機構等多個法律主體，其交易結構及原理與股票相比更為復雜。

與此同時，科創板優先支持符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業；屬于新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業的科技創新企業；互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合的科技創新企業，上述符合科創板定位的企業均具有較強科技創新能力，屬于市場較為熱捧的對象，再加之科創板價格決定機制尚未成熟，因此可能存在公司發行CDR在科創板上市后，CDR的交易價格可能存在大幅波動的風險。

5、境內外有關協議控制架構的法律法規、政策環境發生變化可能引發的境外基礎證券發行人受到處罰、需調整相關架構、協議控制無法實現或成本大幅上升的風險 發行人進行A輪融資時搭建了VIE架構，當時考慮到境外融資的便利性，并且科創板相關政策尚未出臺。

然而，目前中國法律法規尚未明確允許外商投資企業通過協議控制架構控制境內實體，且存在類似的協議控制架構被法院或仲裁庭認定為無效的先例，因此，如中國法律法規發生變化使得司法機構明確判定公司得以控制VIE架構無效，則公司可能面臨無法繼續通過協議控制結構控制VIE公司，導致公司需要調整相關VIE架構及VIE公司因此被處罰的風險，進而可能對公司的經營業績有不利影響。

（文章來源：格隆匯） (責任編輯：DF207)。