一、公司基本概況 華特氣體是一家致力于特種氣體國(guó)產(chǎn)化，并率先打破極大規(guī)模集成電路、新型顯示面板等尖端領(lǐng)域氣體材料進(jìn)口制約的民族氣體廠商，主營(yíng)業(yè)務(wù)以特種氣體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為核心，輔以普通工業(yè)氣體和相關(guān)氣體設(shè)備與工程業(yè)務(wù)，提供氣體一站式綜合應(yīng)用解決方案。

1)主營(yíng)業(yè)務(wù)與產(chǎn)品 公司主要產(chǎn)品： (資料來(lái)源：公開資料) 公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)： (資料來(lái)源：公開資料) 報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品銷售情況如下表所示： (資料來(lái)源：公開資料) 公司產(chǎn)品價(jià)格情況： (資料來(lái)源：公開資料) 2)公司市場(chǎng)地位 經(jīng)過近二十年的發(fā)展，公司已獲授權(quán)專利 87 項(xiàng)、參與制定 28 項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，承擔(dān)了國(guó)家重大科技專項(xiàng)(02 專項(xiàng))中的《高純?nèi)淄榈难邪l(fā)與中試》課題、廣東省教育廳產(chǎn)學(xué)研結(jié)合項(xiàng)目《半導(dǎo)體材料用氟碳系列氣體產(chǎn)品的開發(fā)與應(yīng)用》、廣東省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)區(qū)域集聚發(fā)展試點(diǎn)重點(diǎn)項(xiàng)目《平板顯示器用特種氣體》等重點(diǎn)科研項(xiàng)目，并于 2017 年作為唯一的氣體公司入選“中國(guó)電子化工材料專業(yè)十強(qiáng)”。

在持續(xù)研發(fā)之下，公司成為國(guó)內(nèi)首家打破高純六氟乙烷、高純?nèi)淄椤⒏呒儼朔椤⒏呒兌趸肌⒏呒円谎趸肌⒏呒円谎趸r/F/Ne 混合氣、Kr/Ne 混合氣、Ar/Ne 混合氣、Kr/F/Ne 混合氣等產(chǎn)品進(jìn)口制約的氣體公司，并率先實(shí)現(xiàn)了近 20 個(gè)產(chǎn)品的進(jìn)口替代，是中國(guó)特種氣體國(guó)產(chǎn)化的先行者。

其中，高純六氟乙烷獲選“第十屆(2015)中國(guó)半導(dǎo)體創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)”、高純?nèi)淄楂@選“第十一屆(2016)中國(guó)半導(dǎo)體創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)”，Ar/F/Ne、Kr/Ne、Ar/Ne和 Kr/F/Ne 等 4 種混合氣于 2017 年通過全球最大的光刻機(jī)供應(yīng)商 ASML 公司的產(chǎn)品認(rèn)證。

目前，公司是我國(guó)唯一通過 ASML 公司認(rèn)證的氣體公司，亦是全球僅有的上述 4 個(gè)產(chǎn)品全部通過其認(rèn)證的四家氣體公司之一。

隨著公司產(chǎn)品的純度、精度和穩(wěn)定度持續(xù)提高以及市場(chǎng)開拓的深入，產(chǎn)品獲得了下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)一線知名客戶的廣泛認(rèn)可，并實(shí)現(xiàn)了對(duì)國(guó)內(nèi) 8 寸以上集成電路制造廠商超過 80%的客戶覆蓋率，解決了中芯國(guó)際、華虹宏力、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、武漢新芯、華潤(rùn)微電子、臺(tái)積電(中國(guó))、和艦科技、士蘭微電子、柔宇科技、京東方等客戶多種氣體材料制約，并進(jìn)入了英特爾(Intel)、美光科技(Micron)、德州儀器(TI)、海力士(Hynix)等全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體企業(yè)供應(yīng)鏈體系。

3)發(fā)行人報(bào)告期的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo) (資料來(lái)源：公開資料) 公司整體業(yè)績(jī)狀況良好，營(yíng)業(yè)收入由2016年的6.57億元增長(zhǎng)至2018年的8.17億元，復(fù)合增長(zhǎng)率11.53%，歸母凈利潤(rùn)由2016年的0.39億元增長(zhǎng)至2018年的0.68億元，復(fù)合增長(zhǎng)率32%。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)： (資料來(lái)源：公開資料) 4)公司股權(quán)結(jié)構(gòu) (資料來(lái)源：公開資料) 發(fā)行前后的股本結(jié)構(gòu)： 本公司本次發(fā)行前總股本 9,000萬(wàn)股，本次公開發(fā)行新股數(shù)量不超過3,000.00萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%。

發(fā)行前后公司股本變化如下： (資料來(lái)源：公開資料) 石平湘直接持有公司 14.12%的股份，并通過華特投資、華弘投資、華和投資和華進(jìn)投資間接持有公司 28.83%的股份，石思慧直接持有公司 6.00%的股份，石平湘、石思慧為父女關(guān)系，且雙方已簽訂一致行動(dòng)協(xié)議，并約定對(duì)華特股份的相關(guān)重大事項(xiàng)保持一致行動(dòng)關(guān)系，石平湘、石思慧直接與間接合計(jì)持有公司 48.95%的股份。

此外，石平湘控制的華特投資作為華弘投資、華和投資、華進(jìn)投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，能夠控制華弘投資、華和投資、華進(jìn)投資所持有的公司表決權(quán)，因此石平湘、石思慧父女直接與間接合計(jì)可實(shí)際支配發(fā)行人股份的表決權(quán)比例達(dá)到 84.99%，為公司共同實(shí)際控制人。

5) 經(jīng)營(yíng)管理層與員工情況 石平湘先生，1948 年 12 月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，廣東廣播電視大學(xué)專科學(xué)歷。

1968 年1月至 1973年1月，因“知青上山下鄉(xiāng)運(yùn)動(dòng)”務(wù)農(nóng)；1973 年 1月至1976年1月，在佛山市機(jī)關(guān)農(nóng)場(chǎng)務(wù)農(nóng)；1976年1月至1984年1月，擔(dān)任佛山市二氧化碳研究所經(jīng)理；1984年1月至1985年9 月，擔(dān)任佛山市微電腦開發(fā)中心經(jīng)理；1985年 9 月至1987年7月，在廣東廣播電視大學(xué)學(xué)習(xí)深造；1987年 7月至1993年3月，擔(dān)任佛山市創(chuàng)業(yè)科技公司副總經(jīng)理；1993年4月至2012年2月，擔(dān)任華南研究所執(zhí)行董事、總經(jīng)理；1999年 2月至2008年7月，擔(dān)任華特有限執(zhí)行董事、總經(jīng)理；2008年8月至2015年6月，擔(dān)任華特有限執(zhí)行董事；2015年6月至今，擔(dān)任華特股份董事長(zhǎng)。

石思慧女士，1978年12月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，美國(guó)俄亥俄州立大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)碩士研究生學(xué)歷。

2009年1月 2015年6 月，擔(dān)任華特有限總經(jīng)理助理；2015年6月至今，擔(dān)任華特股份董事、副總經(jīng)理；2016年4月至今，擔(dān)任華特股份副董事長(zhǎng)。

截至2018年12月31 日，公司在冊(cè)員工總數(shù)為 811 人，其中大多為生產(chǎn)技術(shù)人員，占比38.96%；30歲以下員工占比達(dá)21.58%。

二、發(fā)行人所處行業(yè)狀況 2.1 行業(yè)市場(chǎng)概況 1)特種氣體市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下更加強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，集成電路、顯示面板、光伏能源、光纖光纜、新能源汽車、航空航天、環(huán)保、醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將愈加突出。

特種氣體作為上述產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可或缺的關(guān)鍵性材料，其市場(chǎng)規(guī)模將保持持續(xù)高速發(fā)展。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2010-2017 年中國(guó)特種氣體市場(chǎng)平均增速達(dá) 15.48%，2017 年中國(guó)的特種氣體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到約 178 億元，且預(yù)期此后 5 年仍將以平均超過 15%的年增長(zhǎng)率高速增長(zhǎng)，到 2022 年中國(guó)特種氣體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 411 億元，特種氣體將為中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注入新動(dòng)力。

而在全球范圍內(nèi)，特種氣體同樣保持了較高的增速，2017 年全球特種氣體市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 241億美元，較 2016 年同比增長(zhǎng) 11.55%，特種氣體市場(chǎng)空間廣闊。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊) 2)特種化氣體國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì) 自 20 世紀(jì) 80 年代中期特種氣體導(dǎo)入中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)的特種氣體行業(yè)已經(jīng)經(jīng)過了 30 年的發(fā)展和沉淀，隨著不斷的經(jīng)驗(yàn)積累和技術(shù)進(jìn)步，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)已在部分產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)突破，達(dá)到國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)，逐步實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，特種氣體國(guó)產(chǎn)化具備了客觀條件。

在需求層面，國(guó)內(nèi)近年連續(xù)建設(shè)了多條 8 寸、12 寸大規(guī)模集成電路生產(chǎn)線、高世代面板生產(chǎn)線等，為保障供貨穩(wěn)定、服務(wù)及時(shí)、控制成本等，特種氣體國(guó)產(chǎn)化的需求迫切。

此外，近年來(lái)國(guó)家相繼發(fā)布《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》《新材料產(chǎn)業(yè)指南》等指導(dǎo)性文件，旨在推動(dòng)包括特種氣體在內(nèi)的關(guān)鍵材料國(guó)產(chǎn)化。

因此，在技術(shù)進(jìn)步、需求拉動(dòng)、政策刺激等多重因素的影響下，特種氣體國(guó)產(chǎn)化勢(shì)在必行。

2.2 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況 隨著技術(shù)的逐步突破，國(guó)內(nèi)氣體公司在電光源氣體、激光氣體、消毒氣等領(lǐng)域發(fā)展迅速，但與國(guó)外氣體公司相比，大部分國(guó)內(nèi)氣體公司的供應(yīng)產(chǎn)品仍較為單一，用氣級(jí)別不高，尤其在集成電路、顯示面板、光伏能源、光纖光纜等高端領(lǐng)域，2017 年空氣化工集團(tuán)、液化空氣集團(tuán)、大陽(yáng)日酸株式會(huì)社、普萊克斯集團(tuán)、林德集團(tuán)等國(guó)外氣體公司的市場(chǎng)占比超過 80%。

以華特股份為代表的國(guó)內(nèi)氣體公司通過多年持續(xù)的研發(fā)和投入，已陸續(xù)實(shí)現(xiàn) IC 用高純二氧化碳、高純六氟乙烷、光刻氣等多個(gè)產(chǎn)品的進(jìn)口替代。

目前國(guó)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)具體如下表所示： A。

國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)公司 (資料來(lái)源：公開資料) B。

國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)公司 (資料來(lái)源：公開資料) 三、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)： (1)技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì) 公司在純化、混配、氣瓶處理、分析檢測(cè)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)均達(dá)到了國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先水平，部分指標(biāo)甚至達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平。

尤其是在純化方面，公司不僅能根據(jù)需求將產(chǎn)品純化至相應(yīng)純度，還能對(duì)雜質(zhì)成分進(jìn)行有效識(shí)別，并對(duì) CO2、水、顆粒物等雜質(zhì)進(jìn)行精準(zhǔn)去除，將氣體純化至 5N(99.999%)、6N(99.9999%)乃至 7N(99.99999%)；混配方面，根據(jù)不同需求公司能將目標(biāo)組分的濃度控制在0.1ppm，且具備精準(zhǔn)配制超過 30 種組分混合氣的能力；氣瓶處理方面，即使是針對(duì)化學(xué)性質(zhì)最活潑的氟元素，公司還能通過恰當(dāng)?shù)臍馄刻幚砑夹g(shù)，保證氣瓶?jī)?nèi)含氟氣體不與氣瓶?jī)?nèi)壁發(fā)生反應(yīng)，確保產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，是全球少數(shù)幾家能具備相關(guān)技術(shù)的氣體企業(yè)；分析檢測(cè)方面，公司檢測(cè)精度可達(dá) 0.1ppb(0.1*10-9)，并具備對(duì)重組分、百分比濃度含氟量的檢測(cè)能力。

經(jīng)過近 20 年的持續(xù)積累，公司在特種氣體領(lǐng)域形成明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并依此在近年來(lái)不斷突破國(guó)外技術(shù)壟斷，是國(guó)內(nèi)首家打破高純六氟乙烷、高純?nèi)淄椤⒏呒儼朔椤⒏呒兌趸肌⒏呒円谎趸肌⒏呒円谎趸r/F/Ne 混合氣、Kr/Ne 混合氣、Ar/Ne 混合氣、Kr/F/Ne 混合氣等產(chǎn)品國(guó)外壟斷、率先實(shí)現(xiàn)了近 20 個(gè)產(chǎn)品進(jìn)口替代的氣體公司。

(2)高端應(yīng)用領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì) 在集成電路、顯示面板、光伏能源、光纖光纜等下游高端應(yīng)用領(lǐng)域，客戶對(duì)氣體供應(yīng)商會(huì)進(jìn)行審廠、產(chǎn)品認(rèn)證兩輪嚴(yán)格的審核認(rèn)證，其中光伏能源、光纖光纜領(lǐng)域的審核認(rèn)證周期通常為 0.5-1 年，顯示面板通常為 1-2 年，集成電路領(lǐng)域的審核認(rèn)證周期長(zhǎng)達(dá) 2-3 年，而公司經(jīng)過多年行業(yè)沉淀在高端市場(chǎng)領(lǐng)域形成了突破，積累了中芯國(guó)際、臺(tái)積電、華潤(rùn)微電子、華虹宏力、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、京東方、柔宇科技、晶科能源、晶澳太陽(yáng)能、武漢長(zhǎng)飛等眾多優(yōu)質(zhì)客戶，尤其在集成電路領(lǐng)域，對(duì) 8 寸芯片廠商的覆蓋率處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

同時(shí)，由于前期嚴(yán)格的認(rèn)證體系，一旦進(jìn)入供應(yīng)鏈體系并開始批量供應(yīng)，公司與客戶的合作關(guān)系便相對(duì)穩(wěn)定，且隨著合作關(guān)系的深入，公司一方面可以通過不斷滿足客戶的個(gè)性化需求，強(qiáng)化客戶粘性；另一方面，公司又能夠?qū)蛻粜枨筮M(jìn)行深入挖掘，研發(fā)和推出更多、更先進(jìn)的產(chǎn)品種類，拓展業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

因此，公司在積累眾多優(yōu)質(zhì)客戶后，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。

(3)研發(fā)優(yōu)勢(shì) 憑借對(duì)行業(yè)的深刻理解和對(duì)需求的敏銳把握，公司的研發(fā)具備較強(qiáng)的戰(zhàn)略前瞻性，及早對(duì)前沿領(lǐng)域特種氣體進(jìn)行了研發(fā)布局，并成功進(jìn)入了集成電路、顯示面板、光伏能源、光纖光纜等領(lǐng)域客戶的供應(yīng)鏈，形成了較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

一方面，隨著公司的先發(fā)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)擴(kuò)大，公司憑借雄厚的技術(shù)實(shí)力逐步成為標(biāo)準(zhǔn)制定者，已主持或參與制定包括多項(xiàng)電子工業(yè)用氣體國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)在內(nèi)的 28 項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。

另一方面，先發(fā)優(yōu)勢(shì)下公司與客戶的聯(lián)系更加緊密，甚至參與到客戶的新產(chǎn)品研發(fā)中，對(duì)市場(chǎng)前沿需求的把握更加準(zhǔn)確，能迅速根據(jù)客戶的需求，確立貼合市場(chǎng)、行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)方向，保持研發(fā)的持續(xù)先進(jìn)性。

此外，公司的核心技術(shù)人員參與了國(guó)家重大科技專項(xiàng)中《高純?nèi)淄榈难邪l(fā)與中試》、廣東省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)區(qū)域集聚發(fā)展試點(diǎn)項(xiàng)目《平板顯示器特種氣體項(xiàng)目》等重點(diǎn)科研項(xiàng)目，研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力突出、經(jīng)驗(yàn)豐富，有效保障了公司研發(fā)項(xiàng)目的推進(jìn)。

(4)豐富的產(chǎn)品種類及“一站式”的綜合服務(wù)能力 公司下游客戶具有用氣多樣化、分散化的特點(diǎn)，例如集成電路行業(yè)，僅集成電路的制造就需使用超過 50 種氣體。

由于氣體產(chǎn)品的特殊性，每一產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)均需取得相應(yīng)的《危險(xiǎn)化學(xué)品經(jīng)營(yíng)許可證》等資質(zhì)，公司取得的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)資質(zhì)覆蓋產(chǎn)品種類超過 100 種，是國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)氣體品種最多的企業(yè)之一，能有效滿足客戶的對(duì)產(chǎn)品品種的需求，產(chǎn)品種類優(yōu)勢(shì)明顯。

在氣體產(chǎn)品之外，公司還為客戶提供高純潔凈供氣系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、安裝和維護(hù)等氣體設(shè)備與工程的配套服務(wù)，保障產(chǎn)品在客戶使用過程中的純度、精度等保持穩(wěn)定，特種氣體、普通工業(yè)氣體和氣體設(shè)備與工程構(gòu)成了公司完善的業(yè)務(wù)體系，能夠?yàn)榭蛻籼峁耙徽臼健钡臍怏w應(yīng)用解決方案。

此外，公司具備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的物流配送能力，由近百輛槽車、貨車組成的專業(yè)運(yùn)輸團(tuán)隊(duì)，半徑 200 公里內(nèi)均可一日送達(dá)，并通過物流運(yùn)輸信息系統(tǒng)的完善，提高了物流信息的準(zhǔn)確性和及時(shí)性，做到產(chǎn)品銷售與售后一體化。

(5)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì) 客戶對(duì)氣體種類、響應(yīng)速度、服務(wù)質(zhì)量的高要求都使得營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)在氣體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中處于重要地位。

公司立足佛山，并通過在深圳、中山、江門設(shè)立子公司，基本實(shí)現(xiàn)了珠三角乃至廣東省地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)覆蓋。

深耕珠三角市場(chǎng)的同時(shí)，公司還在湖南、江西、浙江等地設(shè)立了 5 家子公司，輻射范圍逐步向華東、華中乃至全國(guó)擴(kuò)散，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)日趨完善，市場(chǎng)滲透率、客戶服務(wù)質(zhì)量不斷增強(qiáng)。

此外，公司的產(chǎn)品質(zhì)量得到了海外客戶，包括海外大型氣體公司的認(rèn)可，是國(guó)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品出口的氣體公司，公司產(chǎn)品通過國(guó)際氣體公司，如液化空氣集團(tuán)、林德集團(tuán)等公司出口至東亞、東南亞、西亞、北美、歐洲等 50 余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，形成了“境內(nèi)+境外”的全球銷售網(wǎng)絡(luò)，既能有效促進(jìn)產(chǎn)品銷售、提升公司產(chǎn)品影響力，又能在信息、渠道等方面實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與資源整合，不斷增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

四、同行業(yè)可比公司比較 毛利率情況對(duì)比： (資料來(lái)源：公開資料) 公司研發(fā)投入對(duì)比： (資料來(lái)源：公開資料) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比： (資料來(lái)源：公開資料) 五、募集項(xiàng)目簡(jiǎn)要分析 1)生產(chǎn)項(xiàng)目簡(jiǎn)介 本次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后計(jì)劃投資于三個(gè)項(xiàng)目，分別為氣體建設(shè)及倉(cāng)儲(chǔ)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、電子氣體生產(chǎn)純化及工業(yè)氣體充裝項(xiàng)目、智能化運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，并補(bǔ)充公司流動(dòng)資金需求，項(xiàng)目投資總額為7.1億元。

募投項(xiàng)目基本情況如下： (資料來(lái)源：公開資料) 其中江西華特?cái)M投資 3.48億元人民幣用于氣體中心建設(shè)及倉(cāng)儲(chǔ)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，占總投資額最大占比。

主要是為了提高公司特種氣體產(chǎn)能，擴(kuò)大特種氣體供給。

同時(shí)，目前我國(guó)特種氣體需求長(zhǎng)期是通過進(jìn)口得以滿足。

為了填補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的空缺，加速特種氣體國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程，打破外資氣體公司在中國(guó)的市場(chǎng)壟斷地位，氣體中心的建設(shè)顯地非常必要。

六、重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)提示 1)實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn) 截至本招股說(shuō)明書簽署日，石平湘直接持有公司 14.12%的股權(quán)，其作為華特投資的實(shí)際控制人，可實(shí)際控制華特投資所持公司 29.60%的表決權(quán)，而華特投資作為華弘投資、華和投資、華進(jìn)投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，能夠控制華弘投資、華和投資、華進(jìn)投資所持公司合計(jì) 35.27%的表決權(quán)，故石平湘通過控制華特投資、華弘投資、華和投資、華進(jìn)投資，可實(shí)際控制公司 78.99%的表決權(quán)。

此外，石思慧直接持有公司 6.00%的股權(quán)。

因此，公司實(shí)際控制人石平湘、石思慧合計(jì)可控制公司 84.99%的表決權(quán)。

如果公司實(shí)際控制人通過行使表決權(quán)等方式，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)決策、重大人事任免和利潤(rùn)分配等方面實(shí)施不利影響，可能導(dǎo)致公司存在實(shí)際控制人利用控制地位損害中小股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。

2)存貨規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn) 2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為 7,361.65 萬(wàn)元、8,759.26萬(wàn)元和9,426.14萬(wàn)元，存貨規(guī)模較大，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為20.04%、21.06%和 21.34%。

公司存貨主要由原材料、產(chǎn)成品、在產(chǎn)品和發(fā)出商品構(gòu)成，公司主要采用以銷定產(chǎn)的模式，產(chǎn)品的生產(chǎn)周期較短，存貨大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)較小。

但隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，如果公司不能加強(qiáng)生產(chǎn)計(jì)劃管理和存貨管理，可能存在存貨余額較大給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。

3)使用權(quán)屬不完善的房產(chǎn)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) 公司及其子公司目前自有的存在權(quán)屬瑕疵的房產(chǎn)面積約為 3,377.39 平方米，占房產(chǎn)總面積的比例為 10.11%，其中，華特股份所有的約 315 平方米的房產(chǎn)正在辦理權(quán)屬證書；聯(lián)合化工所有的 2,984.39 平方米的房產(chǎn)因歷史問題無(wú)法辦理過戶，已取得綏寧縣不動(dòng)產(chǎn)登記中心出具的證明，證明聯(lián)合化工為該房產(chǎn)的實(shí)際權(quán)屬人。

公司及其子公司目前租賃的存在權(quán)屬瑕疵的房產(chǎn)面積約為 5,849.78 平方米，占租賃房產(chǎn)總面積的比例為 28.18%，該等房產(chǎn)正在辦理權(quán)屬證書。

針對(duì)上述公司及子公司自有或租賃的存在權(quán)屬瑕疵的房產(chǎn)情況，公司實(shí)際控制人出具了承諾：“公司及子公司如因在用的土地、房產(chǎn)涉及的法律瑕疵而導(dǎo)致該等房地產(chǎn)被征收、拆除或拆遷，或租賃合同被認(rèn)定無(wú)效或者出現(xiàn)任何糾紛，并給公司造成經(jīng)濟(jì)損失(包括但不限于征收、拆除、處罰等直接損失，或因征收、拆遷、拆除等可能產(chǎn)生的搬遷費(fèi)用、固定配套設(shè)施損失、停工損失、被有權(quán)部門罰款或者被有關(guān)當(dāng)事人追索而支付的賠償?shù)?，本人將就公司實(shí)際遭受的經(jīng)濟(jì)損失(扣除取得的各種補(bǔ)償、賠償外)全額承擔(dān)賠償責(zé)任，并不向公司進(jìn)行任何追償。

”對(duì)于上述存在權(quán)屬瑕疵的房產(chǎn)，公司仍可能面臨因產(chǎn)權(quán)手續(xù)不完善帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：格隆匯） (責(zé)任編輯：DF207)。