多年磨礪AI，賦能營銷與用戶體驗，2019年成為具有三類高Beta屬性企業。

同花順成立于2001年，并于2009年12月在深交所上市。

旗下金融服務網站注冊用戶約44,129萬人，日活躍用戶超過千萬，是國內互聯網金融信息服務領軍。

公司多年持續高研發投入確立技術壁壘，2013-2014年研發投入占營收比例甚至超過43%。

2015年商業模式開始逐步豐富，為流量變現創造多種可能。

AI技術于2016年后逐步應用于營銷與產品體驗，成為頂級Beta領軍。

Beta1:資本市場高峰期，收入增速是交易量增速的兩倍。

歷史上公司營業收入與二級市場行情呈現高度關聯性，在2015年資本市場高峰期，營業收入增速是同期滬深300年度成交額增速的接近兩倍。

Beta2:頂級金融屬性流量，AI賦能加強流量變現能力。

近年同花順APP的MAU處于5000萬到7000萬之間，一直是移動端線上流量冠軍，互聯網巨頭短期難以切入。

相比螞蟻金服、京東金融等互聯網平臺，公司平臺的流量風險偏好較高，具有多維度的金融服務需求。

公司的金融類增值服務儲備豐富，但人力營銷效率低下，僅為AI客服的五分之一。

現公司AI客服系統“同花順外呼機器人”已經成熟，產業調研顯示2019年逐步應用，可以針對客戶特征、模仿真人自動撥打電話并篩選意向客戶，具備高效能、低成本、永不疲勞、永不離職、針對性強等優勢，有望大幅提升對自身業務的導流作用。

Beta3:基于AI、大數據技術，資本市場高峰期投資機器人產品強化賺錢效應。

公司在人工智能投資方面技術儲備豐富，2018年財報顯示已經獲得諸多“基于深度學習的個股交易系統”、“基于人工智能的組合管理優化”等人工智能領域非專利技術。

同時擁有200萬個實盤賬戶交易記錄(小財神)、千萬級日活用戶行為數據、i問財100多萬個自定義交易策略等高質量數據資源。

二級市場行情轉暖情況下，而公司推出的投資機器人產品“金融大師”、“財富先鋒”等在選股和擇時等方面對客戶的幫助較大，讓客戶在資本市場高峰期零基礎享受賺錢效應，有望倍增公司有效客戶群。

2019年目標市值661億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

根據關鍵假設，預計2019-2021年公司實現營業收入分別為18.33億、23.63億和30.06億，歸母凈利潤分別為9.44億、11.33億和13.39億。

參照可比公司估值，且考慮資本市場高峰期的業務彈性，給予2019年目標市值661億元，對應PE70x。

首次覆蓋，給予“買入”評級。

考慮資本市場高峰期，利潤有望達到30-50億元。

風險提示：核心產品收入不達預期；金融監管影響業務進展；資本市場不景氣；關鍵假設與實際情況不符。

（文章來源：國盛證券有限責任公司） (責任編輯：DF118)。