今年政府工作報告指明了十大投資發(fā)力點，積極財政要比以往更加積極，財政政策要“加力提效”，這要求充分發(fā)揮政府投資基金的創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)作用，引導(dǎo)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)大力發(fā)展。

政府投資基金又稱創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，是指由政府出資，并吸引有關(guān)地方政府、金融、投資機構(gòu)和社會資本，不以營利為目的，以股權(quán)或債權(quán)等方式投資于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)或新設(shè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的專項資金。

政府引導(dǎo)基金的宗旨是，發(fā)揮財政資金杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本供給，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場失靈問題。

特別是通過鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，彌補一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于成長期、成熟期和重建企業(yè)的不足。

政府投資基金對有投資價值、但有一定風(fēng)險的初創(chuàng)期中小企業(yè)，在先期予以資助的同時，由創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)向這些企業(yè)股權(quán)投資的基礎(chǔ)上，投資基金再給予第二次補助，以解決創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)因擔(dān)心風(fēng)險、想投而不敢投的問題，對科技企業(yè)孵化器等中小企業(yè)服務(wù)機構(gòu)尤其適用。

自2002年首只政府投資基金“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”成立至今，我國政府投資基金已走過16年歷程。

第三方研究機構(gòu)投中研究院統(tǒng)計顯示，截至2018年6月底，共成立1171只政府引導(dǎo)基金，總目標(biāo)規(guī)模5.85萬億元。

盡管政府投資基金已在結(jié)合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源狀態(tài)，帶動社會資本投資到重點產(chǎn)業(yè)，推動創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新進(jìn)程，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展中發(fā)揮了相當(dāng)?shù)淖饔茫跀?shù)量與規(guī)模全面井噴的背后，政府投資基金政策性目標(biāo)與市場化需求仍頻頻脫節(jié)，部分基金深陷“募不進(jìn)來，投不出去”的兩難困境。

按全國政協(xié)委員、雪松控股集團(tuán)董事局主席張勁在今年全國兩會提案中的描述，突出表現(xiàn)在三個方面：其一，項目資源與基金規(guī)模不匹配，社會化募資額難以達(dá)到預(yù)期。

其二，政策性與市場化兩個目標(biāo)難以平衡。

政府投資基金的目的是發(fā)揮政策引導(dǎo)作用，但社會資本參與基金的目的是獲取一定收益甚至是獲取高收益，在運作過程中，政策引導(dǎo)和市場目標(biāo)常常難以兼顧。

其三，基金同質(zhì)化、碎片化現(xiàn)象突出，未形成政策合力。

不僅國家層面成立了各種大型引導(dǎo)基金，各級地方政府也紛紛加入，并已延伸至市區(qū)甚至縣鎮(zhèn)一級。

由于缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃，多數(shù)基金都是各自運行、體系分散，且存在區(qū)域壁壘。

在今年乃至未來幾年，政府投資基金、國有資本、金融機構(gòu)三類核心LP將影響創(chuàng)投行業(yè)的走向。

因此，要解決上述問題，首先應(yīng)堅持五項投資原則。

一是政府投資基金是實現(xiàn)政策目標(biāo)的工具，而不是政策目標(biāo)本身；二是政府投資基金杠桿作用的發(fā)揮要適度，而不是越高越好；三是政府投資基金發(fā)展的落腳點在產(chǎn)業(yè)，而不在金融；四是政府投資基金應(yīng)有合理規(guī)模，而不能無限擴(kuò)張；五是政府投資基金應(yīng)因地制宜，而不能千城一面。

其次，把握政策精髓做好政府投資基金引導(dǎo)工作。

自2005年到2017年間，監(jiān)管部門先后發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》《政府投資基金暫行管理辦法》《關(guān)于財政資金注資政府投資基金支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》等10個文件，這些規(guī)章制度初步勾勒出政府引導(dǎo)基金的管理架構(gòu)。

今年1月上旬，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推廣第二批支持創(chuàng)新相關(guān)改革舉措的通知》，提出要針對地方股權(quán)基金中的種子基金、風(fēng)險投資基金設(shè)置不同比例的容錯率，推動種子基金、風(fēng)險投資基金投資企業(yè)的早期發(fā)展。

無疑，要做好政府投資基金引導(dǎo)工作，就得把上述政策精髓貫徹始終。

再次，應(yīng)以政府投資基金為支點加快生態(tài)圈建設(shè)。

政府引導(dǎo)基金需根據(jù)各地產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，適當(dāng)放寬對普通合伙人注冊地、返投比例、投資決策等方面的政策限制，集聚更多優(yōu)秀合伙人與創(chuàng)業(yè)資源，并細(xì)化考核標(biāo)準(zhǔn)及績效結(jié)果應(yīng)用，尤其需要加強對基金“募、投、管、退”各關(guān)鍵環(huán)節(jié)，包括帶動后續(xù)融資、新增專利/知識產(chǎn)權(quán)、科技成果轉(zhuǎn)化等社會效益、基金收益、創(chuàng)新指標(biāo)等方面的定性與定量考核。

針對引導(dǎo)基金膨脹等現(xiàn)象，堅持按需規(guī)劃，一方面，簡化政府引導(dǎo)基金職責(zé)，有所為有所不為；另一方面，努力創(chuàng)新吸引社會資本的模式，使社會資本有興趣參與投資風(fēng)險高、回報低、周期長的領(lǐng)域。

與此同時，銀行系政府投資基金亟待開啟新征程。

面對運作中存在的一系列問題及資管新規(guī)要求，銀行系政府投資基金需著手卸掉信貸思維包袱、穿透重構(gòu)和基金資產(chǎn)形態(tài)重建等工作，保障和促進(jìn)銀行系政府投資基金的健康發(fā)展，進(jìn)而發(fā)揮防范和化解金融風(fēng)險的作用。

（文章來源：上海證券報） (責(zé)任編輯：DF380)。